Peut-être les maux de l’économie mondiale seront-ils mis en veille pour l’été. Mais l’ensemble du monde de l’investissement guettera le repli pour acheter l’actif le plus performant de ces derniers mois : l’OR
Dans une consolidation qui se poursuit, l’or et l’argent ont reculé cette semaine. Lors des échanges européens de ce matin, l’or s’établissait à 3 206 $, en baisse de 74 $ par rapport à la clôture de vendredi dernier, et l’argent, à 32,25 $, ne perdait que 43 cents. Le ratio or/argent repasse sous la barre des 100, à 99,4.
Preuve que les marchés de capitaux occidentaux ne déterminent plus les cours de l’or et de l’argent, les baisses de cette semaine sont intervenues pendant les heures de négociation en Extrême-Orient. Bien que l’on ne puisse exclure des transactions d’Occidentaux sur la plateforme Globex, il convient de noter que les mouvements se produisent pendant les heures de cotation de Shanghai. Et si les livraisons physiques du SGE ont augmenté (153,05 tonnes en avril contre 120,16 en mars), il semble que les contrats à terme à effet de levier à Shanghai provoquent une certaine indigestion sur le marché.
Parallèlement, les tentatives des swaps sur le Comex pour faire baisser les cours se heurtent à une résistance. Par exemple, hier, l’or a été ramené à 3 124 $ avant de rebondir et de clôturer à 3 240 $, soit un retournement de 116 $.
Les demandes de livraison sur le Comex se poursuivent à un rythme soutenu. Depuis le début du mois, 13 265 contrats d’or ont donné lieu à une livraison, soit 41,2 tonnes, et 3 484 contrats d’argent, ce qui représente 541,8 tonnes.
Les statistiques des entrepôts montrent des stocks d’argent proches de leurs plus hauts historiques, à 501 750 232 onces, mais les stocks d’or ont manifestement atteint un pic.
Il est difficile d’évaluer, à ce stade, si la consolidation des cours de l’or et de l’argent a encore du chemin à parcourir. Le graphique technique suggère que l’or paraîtrait plus sain si la moyenne mobile de long terme pouvait rattraper le cours :
L’or a trouvé un soutien constant sur la moyenne mobile à 55 jours, mais il reste très au-dessus de la moyenne mobile à un an, actuellement à 2 701 mais en forte hausse. Les analystes techniques estimeraient qu’un repli vers 3 000 $ durant l’été trouverait probablement un soutien solide tout en permettant à la moyenne mobile à un an de rattraper le cours. Toutefois, l’issue sera vraisemblablement dictée par les événements monétaires et économiques.
Sur le plan technique, l’argent paraît plus prometteur, étant moins étendu dans son marché haussier :
Ce graphique ne cherche qu’un prétexte pour monter beaucoup plus haut. Quels sont donc les développements économiques susceptibles de conduire l’argent à surperformer l’or ?
L’indice se trouve peut-être dans la mise à l’écart croissante du président Trump en matière de droits de douane. Scott Bessent, secrétaire au Trésor, a rassuré les marchés de capitaux en négociant avec la Chine des droits de douane plus raisonnables, ne serait-ce que pour 90 jours. Cela nous mène jusqu’en août, période durant laquelle un accord de plus long terme pourrait être négocié.
Autrement dit, c’est une situation d’attente, qui devrait se refléter dans le taux de change dollar/or. Cette pause s’accompagne probablement d’un report des craintes de récession, ce qui justifierait la meilleure tenue technique de l’argent.
Cela dit, le monde de l’investissement a été alerté sur les perspectives de l’or. Et si les actions pouvaient continuer à progresser — selon l’évolution des marchés obligataires — les investisseurs fortement sous-pondérés chercheront à acheter lors du repli de l’or. Ils espéreront sûrement un retour à 3 000 $…
Une base technique plus solide soutiendrait une progression vers le niveau de 4 000 $, avancé par certaines grandes banques — JPMorgan l’anticipe d’ici le deuxième trimestre 2026. Mais certains signes indiquent que les rendements obligataires augmentent. Le JGB à 40 ans est particulièrement frappant :
Il en va de même pour la partie longue du marché des gilts britanniques
D’autres, comme les Bunds allemands et les bons du Trésor américain, présentent des schémas similaires, que les analystes ignorent. Mais ce sont les graines semées de la prochaine crise du crédit, qui entraînerait l’effondrement des actions et probablement des monnaies fiduciaires.