L'or et l'argent ont légèrement reculé cette semaine, avant une modeste reprise ce matin, que l'on peut attribuer à des rachats de positions vendeuses. Lors des échanges européens de ce matin, l'or s'établissait à 1 918 $, inchangé par rapport à la clôture de vendredi dernier, après avoir testé hier le niveau de 1 900 $. L'argent s'établissait à 23,05 $, en baisse de 3 cents, après avoir testé 22,30 $. Les volumes sur l'or au Comex étaient raisonnablement soutenus, et ils ont augmenté hier sur l'argent à la faveur de la vente.
La performance de l'or et de l'argent a déçu les haussiers du dollar, mais du point de vue des vendeurs, les cours ont refusé de baisser hier, lorsque la BCE a relevé ses taux de dépôt et que l'indice pondéré du dollar (TWI) a fortement progressé. Le TWI est présenté ci-dessous.
Les vendeurs ont peut-être besoin d'un peu plus de temps. Leurs espoirs reposent sur une hausse des taux d'intérêt et des rendements obligataires, ou du moins sur leur maintien à des niveaux élevés, ce qui est considéré comme défavorable à l'or. Les positions vendeuses des Swaps au Comex ont diminué en valeur, mais probablement pas suffisamment. Le graphique suivant présente leur position nette, et l'on constate qu'avant 2019, la position vendeuse nette moyenne était inférieure à celle d'aujourd'hui.
Avec la dédollarisation menée par le Sud global, il semblerait difficile pour les Swaps de réduire beaucoup plus leurs positions vendeuses.
Une information qui a fait régulièrement la une cette semaine concerne les primes sur le prix de l'or à la Bourse de l'or de Shanghai (SGE), qui ont atteint jusqu'à 6 %, ce qui porte le prix à plus de 2 000 $ en équivalent. La demande sur la SGE est certes bien réelle, mais elle s'explique par le fait que l'or est la seule couverture dont disposent les résidents chinois contre la baisse du yuan (en raison du contrôle des changes). Notre graphique suivant montre la faiblesse du yuan, malgré une inflation des prix nulle.
Avec la récente baisse sous le niveau de 7,27, qui avait stabilisé le taux en octobre 2022, on comprend pourquoi le public chinois est baissier sur le yuan et haussier sur l'or. Voici maintenant le prix sur la SGE, qui a atteint hier un record de 14 765 yuans.
L'autre information qui gagne du terrain concerne le prix en yens japonais, qui atteint également de nouveaux records en raison de la faiblesse de la monnaie. Il est présenté ci-dessous.
Vient ensuite le prix en roupies indiennes.
Il n'est pas tout à fait à ses plus hauts historiques, mais la tendance est claire.
Cela montre que l'or ne déçoit qu'en dollar et dans quelques-unes des principales monnaies. Et ce serait une erreur de croire que le projet de monnaie des BRICS est abandonné. Sous la présidence de la Russie à partir de janvier, on peut s'attendre à ce qu'il refasse surface. Il est également fort possible que la Russie cherche à stabiliser le rouble au moyen d'un étalon-or, après avoir échoué à convaincre les pays des BRICS d'adopter d'abord une monnaie de règlement des échanges.
Comme pour faire écho à ces réflexions, les banques centrales n'ont cessé d'acheter des réserves de métal précieux. Selon les données du World Gold Council, les banques centrales ont ajouté 44 tonnes en juillet. Nous attendons de voir comment les banques centrales ont réagi à la baisse des prix en dollars au cours du dernier mois.