Les ministres des Finances de la zone euro semblent avoir reçu une leçon gratuite de théorie des jeux de la part du professeur Yanis Varoufakis, ministre grec des Finances.
Au moment où ces lignes sont écrites, l'avenir de la Grèce au sein de la zone euro est loin d'être assuré, mais il semble que la Grèce ait obtenu quelque chose.
Il a proposé à ses homologues un accord qu'ils n'osaient pas refuser, même s'il doit encore être ratifié par certains parlements, dont celui de l'Allemagne aujourd'hui. Varoufakis comprend presque certainement que la zone euro se trouve dans une position plus fragile que ne le croyaient les bureaucrates et les ministres des Finances eux-mêmes. Il était important qu'ils prennent conscience de cette réalité, qui était au cœur de son approche. Il apparaît qu'en vertu du traité de Lisbonne, les États de la zone euro ne peuvent pas expulser la Grèce : elle ne peut partir qu'avec l'accord unanime de tous, y compris le sien. Et ils n'ont probablement pas réalisé qu'une attitude intransigeante envers la Grèce obligerait la BCE à passer par pertes et profits des dettes avoisinant dix fois ses fonds propres, qui ne s'élèvent qu'à 10,8 milliards d'euros. Cela exigerait que tous les États membres augmentent leurs souscriptions au capital, y compris les autres États de la zone euro soumis à des plans d'austérité.
De même, Varoufakis savait qu'il ne pouvait pas pousser ses homologues trop loin, car l'establishment bruxellois doit aussi tenir compte de ses parlements nationaux et de la situation de l'Italie, de l'Espagne, du Portugal et même de l'Irlande. Une révolte contre les plans d'austérité précédemment convenus, de la part de l'un quelconque de ces États, aurait des ramifications incalculables, non seulement pour l'avenir de la zone euro, mais aussi pour l'euro lui-même.
À la suite de cet épisode, le statut de l'euro en tant que monnaie sera vraisemblablement de plus en plus remis en question, non seulement sur les marchés des changes, mais aussi par ses utilisateurs. Il convient de replacer cela dans son contexte en se référant au théorème de régression de Ludwig von Mises. En termes simples, ce théorème énonce que la validité d'une monnaie en tant que moyen d'échange repose sur son histoire et sur le fondement de la valeur qu'elle avait avant d'être acceptée comme monnaie. Ce point de vue, peu en vogue, est manifestement vrai pour l'or et l'argent, mais l'est-il pour les monnaies papier ?
Le dollar américain et la livre sterling ont tous deux survécu plus de cent ans, leur valeur initiale reposant sur de longues périodes de convertibilité en or et, dans le cas de la livre sterling, bien auparavant sur l'argent. Aux yeux des utilisateurs, cela leur confère un pedigree que peu remettraient en cause. Ils font cependant figure d'exceptions parmi les monnaies fiduciaires actuelles, disparates survivantes d'une cinquantaine d'hyperinflations (57), et les exemples abondent d'une absence de régression coïncidant avec un caractère temporaire. Il suffit de regarder l'Ukraine, qui subit sa deuxième hyperinflation en 25 ans. Après que la Grande-Bretagne eut accordé l'indépendance à ses colonies africaines dans les années 1960, la valeur de toutes leurs monnaies a fortement chuté sur les marchés parallèles (la seule exception étant le Botswana, qui n'a introduit le pula que bien après l'indépendance).
La logique, à défaut de la familiarité, laisse penser que le théorème de régression contient une part de vérité, ce qui nous ramène à l'euro. Comme le shilling kényan, le kwacha zambien ou la hryvnia ukrainienne, l'euro n'avait aucun pedigree lors de sa création. Il n'y a eu aucune période durant laquelle les gens auraient pu choisir entre plusieurs monnaies nationales pour faciliter la transition. Si les obligations et les instruments financiers ont été libellés en euros à partir de janvier 1999, les billets et les pièces ont remplacé du jour au lendemain les billets et pièces nationaux trois ans plus tard.
Ainsi, si le théorème de régression de Von Mises a une quelconque validité, les détenteurs d'euros devraient envisager leurs options. Il est également regrettable que la BCE s'apprête à lancer sa plus agressive vague d'expansion monétaire à ce jour, ce qui pourrait sceller le sort de l'euro. Si tel est le cas, l'euro se révélera être le talon d'Achille du système monétaire mondial.