Pour la première fois depuis plusieurs séances, la demande asiatique nocturne a fait monter l’or et l’argent ce matin. Cela devrait sonner comme un signal d’alarme pour les marchés occidentaux des métaux précieux.
L’or est resté presque inchangé sur la semaine, mais l’argent a progressé dans un marché calme après le congé du 4 juillet. Ce matin en Europe, l’or s’échangeait à 3 335 $, en baisse de 2 $ au total par rapport à la clôture de vendredi dernier. L’argent, à un nouveau plus haut de l’année de 37,45 $, gagnait 70 cents sur la même période.
Les deux contrats continuent d’évoluer différemment : l’indifférence générale à l’égard de l’or se traduit par un faible intérêt ouvert au Comex, alors que le cours reste proche de ses plus hauts historiques :
L’explication la plus plausible est que nous, en Occident, sommes en sommeil estival, tandis que la demande asiatique accumule du métal physique lors des replis. Cela a semblé changer légèrement ce matin : sous l’effet de la demande asiatique pendant les heures de négociation de Hong Kong et de Shanghai, les cours des deux métaux ont monté pour la première fois depuis des semaines, ce qui indique que les achats sur repli ont probablement épuisé la liquidité.
Cette semaine, l’enquête Affluent Investor Snapshot de HSBC a révélé que les investisseurs disposant de portefeuilles de 100 000 à 2 000 000 $ ont doublé leur allocation à l’or, de 5 % à 11 %, et que « un sur deux » de ces investisseurs aisés prévoit d’en acheter davantage.
Mais un instant : comment cela peut-il être exact alors que l’intérêt pour l’or sur les marchés de capitaux occidentaux est proche de zéro ? La réponse est que seuls 4 des douze marchés étudiés se situaient hors d’Asie : les États-Unis, le Royaume-Uni, le Mexique et l’Australie. Nous ignorons si une pondération par pays a été appliquée. Mais il est clair que cette enquête reflète l’intérêt asiatique, les autres juridictions étant la Chine, l’Inde, Hong Kong, Singapour, l’Indonésie, la Malaisie, Taïwan et les Émirats arabes unis.
Il n’est pas étonnant que les Asiatiques fassent monter le cours de l’or si leurs investisseurs aisés en achètent. Leur nombre augmente en outre rapidement. D’autres catégories achètent aussi de l’or physique : les banques centrales, les organismes publics, les family offices et même des millions de ménagères chinoises, par le biais de comptes bancaires d’accumulation d’or.
Dans les quatre juridictions non asiatiques, l’or n’est même pas un investissement réglementé et a donc été écarté. Dans notre monde confortable de monnaies fiduciaires dominé par le dollar, nous ne parvenons pas à saisir ce que les Asiatiques comprennent : nos monnaies sont en train de s’affaiblir, et la seule issue est de les vendre contre de l’or.
Le petit nombre d’entre nous qui comprennent cela achètent de l’argent à la place, comme moyen peu coûteux d’échapper à la dépréciation des monnaies, puisque l’or a déjà monté. On le constate au Comex, où l’argent progresse, soutenu par la demande sur les contrats à terme :
Mais le récent recul de l’intérêt ouvert alors que l’argent atteint de nouveaux sommets est particulièrement remarquable. C’est extrêmement haussier et cela indique une capitulation des vendeurs à découvert. Dans ce cas, le cours est susceptible de monter nettement à court terme. Vient ensuite le graphique technique, qui confirme cette analyse :
Non seulement 40 $ est en vue, mais des prix encore plus élevés se profilent, le ratio or/argent chutant comme une pierre depuis le « jour de la libération » de Trump, le 2 avril (autrement dit, déclenchant des achats d’argent par rapport à l’or). Cette tendance risque de se poursuivre, Trump continuant de menacer d’imposer de nouveaux droits de douane. Cette semaine, il s’agissait de 50 % sur le cuivre importé.
Il ne fait guère de doute que la politique commerciale américaine et l’incertitude qui l’entoure font baisser le dollar, non seulement face à l’or et à l’argent, mais aussi face à d’autres matières premières. L’indice du dollar pondéré par les échanges commerciaux en témoigne le mieux :
Les étrangers détiennent 40 000 milliards de dollars, soit 30 % de plus que l’ensemble du PIB américain, et sont en position de moins-value dans toutes leurs catégories d’investissement. Il est probablement question de très peu de temps avant qu’ils ne commencent à liquider sérieusement leur exposition au dollar, ce qui ferait nettement monter l’or, et en particulier l’argent, exprimés en dollars dépréciés.