Malgré la pause dans les mesures de relance monétaire et les attentes considérables suscitées par le QE3, la réalité est que la masse monétaire américaine continue de croître à un rythme soutenu, ce qui prouve que l'Operation Twist, prétendument « stérilisée », reste inflationniste.
L'agrégat M3 américain de juillet, tel que calculé par shadowstats.com, dépasse 14 600 milliards de dollars et devrait atteindre 15 000 milliards cette année. La dette nationale américaine avoisine 16 000 milliards de dollars : c'est une caractéristique de notre système monétaire fondé sur la dette que la dette totale dépasse toujours la masse monétaire totale, puisque lorsque la banque centrale crée de la monnaie à partir de rien, elle crée simultanément un montant équivalent de dette, majoré des intérêts. Quiconque comprend la puissance des intérêts composés et des courbes exponentielles ne peut qu'en frémir.
Il n'est pas surprenant que la masse monétaire continue de croître. Si la Fed veut maintenir sa politique actuelle de taux d'intérêt négatifs, le seul moyen est d'acheter des obligations et de créer de la monnaie, avec ou sans titres de presse ni grandes annonces. Si elle cesse d'imprimer, ne serait-ce qu'un instant, tout le château de cartes se met à vaciller. Le système exige une croissance en constante accélération. Imaginez ce qu'aurait été le film Speed si le bus, au lieu de menacer d'exploser dès que la vitesse passait sous 50 miles à l'heure, avait exigé 10 miles à l'heure de plus toutes les 10 minutes : vous aurez alors une idée du bus économique fatal dans lequel nous sommes tous embarqués.
L'idée d'utiliser un bien tangible comme monnaie fait son retour, non pas grâce aux responsables politiques, aux économistes universitaires ou aux médias, mais malgré eux. De fait, comme l'a montré la réaction des médias à l'inclusion par le Parti républicain américain, cette semaine, de propositions de création d'une « commission de l'or » dans le programme de sa convention, les économistes comme les décideurs politiques dominants sont massivement opposés à l'usage de l'or comme monnaie (les adjectifs qu'ils emploient vont de « ridicule » à « absurde »). Dans un sondage de l'université de Chicago auprès de 40 économistes de premier plan, aucun n'était favorable à un retour à une forme d'étalon-or. Malgré cette opposition académique écrasante, l'or est de nouveau dans les esprits pour une raison simple : le paradigme actuel ne s'effiloche pas seulement sur les bords, il est à bout de souffle. Les conséquences de la plus vaste expérience de monnaie fiduciaire de l'histoire de l'humanité se font désormais sérieusement sentir, et les gens, du moins ceux qui n'ont pas investi leur capital intellectuel dans le statu quo, cherchent des alternatives.
Comme le montre l'indice de la peur, les choses évoluent lentement dans le monde des idées : il a fallu une décennie pour que l'or revienne sur le radar, mais la dynamique s'accélère désormais. L'indice de la peur frappe depuis un an à la porte du seuil de 3 %, et il semble que le prochain mouvement de hausse le franchira avec vigueur.
Les années 1970 constituent le meilleur guide pour anticiper la suite. Le « choc Nixon », la stagflation et d’autres épisodes ont marqué un parcours très volatil pour le cours de l’or au cours de cette décennie. Le trajet fut cahoteux, mais il en valait largement la peine pour ceux qui ont préféré le métal brut et tangible aux promesses politiques creuses. Nixon a rompu le dernier lien officiel entre le dollar américain et l’or en août 1971 (voir cette infographie sur l’histoire récente des systèmes monétaires mondiaux). Ce n’est qu’en 1979 que la Fed, dirigée par son nouveau président Paul Volcker, a commencé à relever ses taux d’intérêt dans un effort résolu pour lutter contre la hausse des prix. Le cours de l’or et l’indice de la peur (Fear Index) ont tous deux atteint leur sommet en 1980. Gardez ces échéances à l’esprit. Nous n’en sommes qu’aux premières manches de l’ascension actuelle de l’or.
