Aux États-Unis, l’agrégat M3 a progressé de 46 milliards de dollars supplémentaires en octobre, pour atteindre un montant estimé à 14 800 milliards de dollars. Dans le même temps, le cours de l’or s’est affaibli, marquant une légère pause après la forte hausse de septembre.
En conséquence, le Fear Index reste au-dessus du seuil significatif de 3 %, et sa moyenne mobile sur 21 mois continue également de progresser.
Les négociations américaines sur le « mur budgétaire » ont, pour l’essentiel, éloigné de la une des journaux la récente et forte hausse des impayés de prêts étudiants, même si Bloomberg en a fait état dans sa rubrique « Chart of the Day » jeudi dernier. Comme le montre le graphique correspondant, les taux d’impayés sur ce marché de 956 milliards de dollars ont atteint des niveaux rappelant ceux des précédents krachs provoqués par des bulles d’endettement, et mettent en évidence le pacte presque faustien que toute une génération a conclu pour accéder à l’éducation (et, dans bien des cas, à une formation pour le moins discutable).
À une époque où l’information est devenue infiniment plus accessible, il est frappant que le coût des études supérieures ait atteint des niveaux qui obligent les étudiants à hypothéquer des décennies de leur avenir. C’est un bon exemple de la facilité avec laquelle le crédit facile et l’argent facile peuvent être canalisés vers une bulle après l’autre, faisant monter les prix dans les secteurs où l’État intervient avec l’objectif affiché de rendre les choses « abordables ».
Après tout, n’oublions pas que la monnaie est fongible. Il est donc extrêmement difficile de prévoir où l’argent nouveau finira – on sait seulement qu’il finira quelque part. Même si les mesures de l’inflation n’étaient pas régulièrement ajustées pour mieux refléter ce que nos planificateurs centraux considèrent comme le coût de la vie, elles resteraient désespérément insuffisantes, car elles ignorent les variations de prix sur les marchés d’actifs et les bulles touchant certains secteurs, régions, pays ou matières premières. Ce ne serait pas un problème – aucune statistique n’est parfaite, après tout – si la Fed n’utilisait pas l’indice des prix à la consommation comme l’un des principaux éléments de sa politique monétaire.
Cette succession d’éclatements de bulles n’a malheureusement guère incité la presse et le public à examiner de plus près la situation de la dette souveraine américaine. Les discussions sur le « mur budgétaire » me rappellent l’observation de Freud sur le narcissisme des petites différences : démocrates et républicains ne font essentiellement que couper les cheveux en quatre, et pourtant – comme lors des négociations de 2011 sur le plafond de la dette – la couverture médiatique des pourparlers entretient l’illusion que de véritables divergences sont débattues.
C’est une illusion que perçoit un nombre croissant d’Américains (comme en témoigne en partie la récente envolée des ventes de pièces d’or American Eagle), mais beaucoup restent aveugles à cette vérité : une dette accumulée peut aisément conduire un pays à la faillite. L’inertie et le sentiment que « cela ne peut pas arriver chez nous » demeurent de puissantes influences sur le comportement humain.
Cependant, comme l’expérience des années 1970 et 1980 le montre et comme le graphique du Fear Index le reflète, il peut falloir beaucoup de temps pour que les choses bougent sur le marché obligataire, mais une fois que la prise de conscience commence à se répandre, les événements peuvent s’accélérer extrêmement vite. Le fait que la Fed achète désormais près de 70 % des nouvelles émissions du Trésor indique clairement que ce mouvement est déjà enclenché. Dans un article de 2003 paru dans Barron’s, James Turk avait prédit, avec clairvoyance, que tout ce désastre se dénouerait entre 2013 et 2015, portant l’or à 8 000 dollars l’once troy, voire davantage. À l’époque, beaucoup y voyaient une affirmation extraordinaire, mais aujourd’hui toutes les pièces sont en place et les dominos ont déjà commencé à tomber. L’éclatement de la bulle des obligations du Trésor sera le dernier clou dans le cercueil du dollar fiduciaire.
James Turk écrit sur le Fear Index depuis des années, comme vous pouvez le constater sur son site Free Gold Money Report.
