La liquidation des métaux précieux, amorcée fin juillet, s'est poursuivie cette semaine, mais son élan a ralenti, l'argent affichant même une légère hausse depuis le début de la semaine. En début de séance européenne, l'or cotait 1 892 $, après être tombé à 1 885 $ hier, soit une baisse nette de 19 $ sur la semaine. L'argent cotait 22,78 $, après être tombé à 22,30 $ mardi, et n'est en hausse que de 10 cents par rapport à la clôture de vendredi dernier. Au Comex, le volume d'échanges sur le contrat or était faible, mais celui sur l'argent était modéré à soutenu.
Pour l'argent, le rapport Commitment of Traders du 8 août indiquait que la catégorie Managed Money était vendeuse nette de 3 781 contrats, les positions longues et courtes étant à des niveaux très faibles et composant ce solde. Il semble que les opérateurs se soient retirés de ce contrat. Les Swaps, fait inhabituel, détiennent une position acheteuse nette de 499 contrats. C'est la catégorie Non-Reported qui a réduit sa position acheteuse nette. Elle fait l'objet du point suivant.
L'intérêt ouvert au Comex étant faible (il a été plus bas récemment, à 114 421 le 3 juillet, contre 137 406 mercredi), l'argent est mûr pour un important short squeeze, lorsque l'intérêt pour l'or reprendra.
Les marchés papier estiment que deux facteurs jouent contre l'or : un dollar qui semble s'être stabilisé après avoir rebondi de ses récents plus bas, et la hausse des taux d'intérêt. Au cours des deux dernières semaines, il est apparu que la baisse des taux est encore plus lointaine, et les rendements des obligations d'État continuent de monter. Les rendements obligataires américains, de la zone euro et du Royaume-Uni atteignent des plus hauts depuis plusieurs années. Pour les Swaps qui cherchent à racheter leurs positions vendeuses, c'est une manne tombée du ciel, mais il leur reste du chemin à parcourir, comme l'illustre le graphique suivant.
Ces acteurs sont constitués pour l'essentiel de desks de négociation de banques de métaux précieux, qui font face à deux problèmes. Les opérateurs seniors sont probablement en vacances, laissant à leurs subordonnés la consigne de ne rien faire de hasardeux, et la semaine prochaine verra se tenir le sommet des BRICS à Johannesburg, qui pourrait avoir un impact significatif sur le cours de l'or. De plus, le contrat d'or de septembre au Comex approche de son échéance, et ces acteurs voudront contrôler le cours afin que les options de prix d'exercice 1 900 $ expirent sans valeur.
En ce sens, la baisse de cette semaine sous les 1 900 $ peut être considérée comme un test. Mais le sommet des BRICS débute mardi prochain et, au fil de ces deux jours de réunion, les rumeurs d'une nouvelle monnaie de règlement commercial adossée à l'or seront soit confirmées, soit démenties. Adosser une monnaie à l'or est comme un Dracula pour les monnaies fiduciaires, et l'on peut s'attendre à ce que la relation or/dollar réagisse en conséquence.
Mais la conférence des BRICS se déroule sur fond de baisse du rouble et du renminbi face au dollar, le coût de la guerre en Ukraine et le retour de l'instabilité sur le marché immobilier résidentiel chinois faisant de nouveau la une. Plus important encore, toutefois, est le recul des exportations chinoises, qui indique que les économies américaine et européenne se contractent à mesure que les taux d'intérêt continuent de monter. Le fantôme des années 1970 est de retour.