Dans un marché très calme après Noël, l’or s’échangeait à 1 815 $ en matinée en Europe, en hausse de 22 $ par rapport à la clôture de vendredi dernier. Sur la même période, l’argent gagnait 11 cents à 23,82 $. Au dernier jour de bourse de 2022, le prix de l’argent en dollars avait progressé de 2,6 %, tandis que celui de l’or avait reculé de 0,8 %. Ils ont nettement surperformé les obligations (le prix de l’obligation du Trésor américain à 10 ans a baissé de 17,2 %) et les marchés actions (S&P en baisse de 20 %).
Avec la hausse des taux d’intérêt, de nombreux investisseurs seront surpris que les métaux précieux aient si bien résisté. Il est vrai que l’or avait perdu 11 % à fin septembre, lorsque les rendements obligataires étaient à leur plus haut, mais les baisses des obligations et des actions étaient alors quelque peu supérieures.
L’un des facteurs qui ont soutenu l’or au dernier trimestre, compensant une liquidation modérée d’ETF d’environ 300 tonnes sur l’année, a été la demande des banques centrales, que le World Gold Council estime à 364 tonnes en octobre. Si l’on inclut les achats plus récents de la Chine et d’autres pays, on ajoute près de 300 tonnes. L’achat chinois a été confirmé ces derniers jours par Mark Bristow, directeur général de Barrick Gold, la deuxième plus grande société minière aurifère au monde, qui a affirmé que la Chine avait acheté « des tonnes d’or, aux alentours de la fourchette haute des 200 tonnes ».
Pourquoi la Chine a-t-elle acheté cet or, alors qu’elle dispose de réserves abondantes de métal précieux en plus de ses réserves déclarées ? La question est intéressante. La réponse tient probablement à la récente visite du président Xi en Arabie saoudite, où il a été convenu que les ventes de pétrole seraient réglées en yuan, ce qui remplacerait le pétrodollar par le pétroyuan. Selon Al Jazeera, les exportations saoudiennes vers la Chine représentent l’équivalent de 33,4 milliards de dollars, tandis que ses importations s’élèvent à 31,8 milliards, soit un excédent net de 1,6 milliard. Le communiqué officiel évoquait « un renforcement du commerce, de l’investissement et de la coopération financière ».
Nous savons que la Chine souhaite vivement internationaliser ses marchés, ce que recouvrent l’investissement et la coopération financière. La section internationale de la Bourse de l’or de Shanghai sera utilisée par l’Arabie saoudite pour ses transactions du yuan contre l’or. Il est donc probable qu’une partie des achats chinois, de près de 300 tonnes ces dernières semaines, serve à fournir de la liquidité pour soutenir ce marché.
Concernant les perspectives du prix de l’or pour l’an prochain, il convient de noter que le principal facteur sera le sort du dollar. Il paraît probable que les prix du pétrole en dollars augmenteront dans les mois à venir, tandis que les détenteurs étrangers de dollars continueront de réduire leur exposition à cette devise, laquelle a diminué de 3 800 milliards de dollars au cours de l’année précédant octobre. Mais avec une tendance haussière des taux d’intérêt entraînant la baisse de la valeur des actifs financiers, et le pétroyuan remplaçant le pétrodollar, ces événements pourraient se conjuguer en une tempête parfaite pour le dollar.
Ce n’est pas ainsi que les analystes conventionnels envisagent le prix de l’or. Ils soutiendraient que des taux d’intérêt plus élevés, le cas échéant, feront baisser l’or. Mais cet argument nie le rôle de l’or en tant que monnaie.
Allez le dire au président Poutine, qui, en accaparant l’offre mondiale d’hydrocarbures, exerce probablement une plus grande influence sur l’avenir du dollar que le Trésor américain et la Fed réunis.
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