« Bernanke maintient le cap sur les achats de la Fed » : tel est le titre du site web du FT cet après-midi, le président de la Fed confirmant ce que nous disons depuis le début : selon ses termes, « une politique monétaire très accommodante restera appropriée dans un avenir prévisible ».
Peut-être la Fed a-t-elle été effrayée par la fuite massive hors des obligations ces dernières semaines, après tous ses discours sur la réduction progressive de ses achats, et par les dégâts que des taux en hausse causeraient au système bancaire encore fragile. Ou par la réalité suivante : tant que Washington continuera d’accumuler des déficits de mille milliards de dollars à perte de vue, avec une dette dont l’échéance est relativement courte, ce qui oblige le Trésor à refinancer en permanence les obligations arrivant à échéance, des taux plus élevés sont un aller simple vers la faillite budgétaire de l’État. Quoi qu’il en soit, elle sait qu’il n’existe aucun moyen réaliste de sortir de l’assouplissement quantitatif sans provoquer de graves difficultés pour l’économie américaine, et par extension pour l’économie mondiale.
Et alors, direz-vous peut-être. J’ai acheté des métaux précieux pour me protéger financièrement contre ces problèmes, or l’or a perdu quelque 400 dollars au cours des six derniers mois, et l’argent a enregistré une baisse en pourcentage encore plus marquée. Que se passe-t-il ? En bref, ces marchés sont volatils (l’argent en particulier). L’or a progressé chaque année de 2001 à 2012. Une forte correction était non seulement inévitable, mais aussi saine au regard de la valeur à plus long terme du métal par rapport aux autres actifs, biens et services.
Plus précisément, toutefois, le marché de l’or a connu depuis le début de l’année des évolutions extrêmement intéressantes concernant les stocks des entrepôts, les taux de location de l’or et leur lien avec la demande de rapatriement de son or, déposé à New York, formulée en janvier par la Bundesbank, ainsi qu’avec celle de Hugo Chavez – en août 2011, juste avant le pic du cours nominal de l’or – pour le rapatriement de l’or du Venezuela depuis Londres. Pour connaître les détails peu reluisants, lisez absolument la dernière lettre d’information de Grant Williams, « Things that make you go hmmm ». Elle mérite amplement le temps que vous lui consacrerez.