Voici la liste des dix facteurs les plus importants susceptibles d’influer sur l’or en 2019. Je les ai regroupés sous deux grandes rubriques : les évolutions économiques et les facteurs touchant l’or lui-même.
Évolutions économiques possibles à surveiller
- Nous sommes en fin de cycle du crédit, et la fin de la phase d’expansion semble proche. Dans ce cas, on peut constater que les déficits publics vont augmenter, en raison de la baisse des recettes fiscales et de la hausse des engagements sociaux à mesure que l’activité économique se contracte. Ils seront couverts par une accélération de l’inflation monétaire, que nous observons déjà.
- Les flux du commerce international ont fortement ralenti, comme le montre la chute de la demande chinoise. Il ne fait aucun doute que la politique tarifaire américaine a des effets qui pourraient s’avérer catastrophiques pour le commerce international.
- Outre le fait que le recul du commerce mondial est un signal clair que l’économie mondiale est en difficulté, le déficit budgétaire américain va s’accroître et le déficit commercial tendra donc lui aussi à augmenter. Sinon, il faudrait une hausse du taux d’épargne, que je pense pouvoir exclure, ou une contraction du crédit bancaire. En d’autres termes, on peut s’attendre à ce que la contraction du commerce international entraîne les États-Unis et les autres économies nationales dans une récession. Cela conduira inévitablement la Fed à financer le déficit du gouvernement américain par de nouvelles opérations d’assouplissement quantitatif.
- Les principales économies d’Asie (Chine, Russie, Inde et Iran) tournent toutes le dos au dollar pour le règlement de leurs échanges. Cela aura un effet profond sur les réserves des banques centrales, non seulement en Asie, mais aussi ailleurs, le dollar étant vendu. Certains pays, la Russie en tête, achètent de l’or à la place.
- La détention étrangère d’actifs et de liquidités en dollars dépasse le PIB des États-Unis : 18,412 plus 4,22 milliards de dollars font 22,6 billions de dollars. Il s’agit du ratio le plus élevé jamais observé par rapport au PIB. Lorsque le dollar et les marchés de titres américains commenceront véritablement à baisser, mesurés en dollars dépréciés, des ventes étrangères massives de dollars et d’actifs en dollars sont inévitables.
Facteurs affectant directement l’or
- Géopolitique – L’Asie, et la Russie publiquement, ont échangé des dollars de réserve contre de l’or. La Russie étant le premier exportateur d’énergie au monde, elle continuera de disposer de dollars à vendre contre de l’or. De plus, les pays d’Europe centrale, notamment la Hongrie et la Pologne, accumulent des réserves d’or. On voit clairement dans quel sens souffle le vent en Asie, et les Asiatiques savent que l’or est le point faible de l’Amérique.
- L’inflation des prix a été très mal représentée par les chiffres de l’IPC et s’établit en moyenne autour de 8 % par an depuis que l’or a atteint son sommet en septembre 2011. Depuis, le pouvoir d’achat du dollar a diminué d’environ 43 %, de sorte qu’en dollars de 2011, le prix de l’or est de 740 $. Personne ne semble l’avoir remarqué, ce qui laisse l’or extrêmement bon marché.
- L’inflation monétaire consécutive à la crise Lehman n’a pas été entièrement absorbée. La quantité de monnaie fiduciaire (FMQ) reste supérieure de plus de 5 000 milliards de dollars à la tendance d’expansion de long terme d’avant Lehman, et la Fed est incapable de la ramener à ce niveau. Elle est plutôt susceptible d’augmenter la quantité de monnaie fiduciaire afin d’éviter au gouvernement d’emprunter aux taux du marché à mesure que la récession s’aggrave.
- Ce sont exactement les conditions auxquelles le gouvernement allemand était confronté entre 1918 et 1923, et la réponse probable de la Fed sera la même : imprimer de la monnaie pour financer les déficits publics. Résultat : la richesse de l’économie productive est transférée pour être détruite par les dépenses publiques. La seule différence est que les États-Unis et les autres États-providence disposent d’une assiette fiscale plus solide que l’Allemagne d’après-guerre, de sorte que le rythme de l’expansion monétaire par rapport à la taille de l’économie sera moindre. Néanmoins, nous sommes sur la pente glissante de la destruction monétaire, et il faudra bien plus de courage politique pour traiter la question de l’inflation que la classe politique actuelle ne semble en être capable.
- L’or est massivement sous-détenu en Occident.
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