Pour savoir si l’or est un investissement de valeur, il faut d’abord reconnaître que l’or n’a ni bilan, ni équipe dirigeante, ni ratio cours/bénéfice, ni aucun des autres éléments qu’il faut analyser avant d’investir.
De plus, l’or ne génère aucun flux de trésorerie et ne verse donc pas de dividende. Nous pouvons en conclure que l’or n’est pas un investissement. Il s’agit en réalité d’autre chose, ce qui signifie que les techniques d’analyse habituelles de l’investissement ne peuvent pas servir à déterminer sa valeur.
La valeur découle naturellement de l’utilité d’un bien, et l’or est utile parce qu’il est de la monnaie. Bien qu’il ne serve plus aujourd’hui de devise que dans quelques endroits, comme la Turquie et le Vietnam, l’or reste utile pour le calcul économique, c’est-à-dire pour mesurer le prix des biens et des services.
Par exemple, lorsque le traité de Maastricht a été signé en février 1992, un baril de pétrole brut coûtait 19,00 $, 15,95 € (31,30 DM) ou 1,67 goldgramme. Il coûte désormais 91,79 $, 71,27 € ou 1,61 goldgramme, ce qui montre que l’or est non seulement utile pour exprimer les prix, mais qu’il préserve aussi le pouvoir d’achat. L’or est utile de ces manières depuis plus de 5 000 ans ; il est donc logique de supposer qu’il le restera dans un avenir prévisible.
Certains disent que le cours de l’or monte et descend, mais ils se trompent de perspective. Ce sont les pouvoirs d’achat des monnaies nationales qui montent et descendent. Voici une analogie pour le faire comprendre. Lorsque l’on se tient dans un bateau et que l’on regarde le rivage, c’est le bateau (les monnaies), et non la terre (l’or), qui tangue.
Les monnaies fluctuent à court terme, mais à long terme, le pouvoir d’achat d’une monnaie est continuellement érodé par l’inflation et par d’autres formes de dépréciation qui lui sont infligées, comme le montre clairement l’exemple ci-dessus sur l’évolution du prix du pétrole brut. Il y a toutefois ici un point plus subtil, mais plus important.
L’or ne crée pas de richesse. Il ne peut pas le faire, puisqu’il ne génère aucun flux de trésorerie. Rappelez-vous que l’or n’est pas un investissement ; c’est de la monnaie, et ces deux choses sont entièrement différentes. Ainsi, lorsque le prix de l’or monte, la richesse est simplement transférée des détenteurs de monnaie vers les détenteurs d’or. Cette richesse transférée existe déjà. Il s’agit d’une richesse détenue sous forme de pouvoir d’achat.
Enfin, l’or est-il une bonne affaire ? Chacun de nous doit répondre seul à cette question, car la valeur est subjective. Mais pour moi, la réponse est claire. L’or est bel et bien une bonne affaire, car c’est une monnaie utile, exempte des problèmes qui affligent depuis toujours les monnaies nationales.
De plus, l’or est une bonne affaire parce qu’il n’est pas surévalué, conclusion à laquelle on parvient simplement en considérant l’offre et la demande. Même si le prix de l’or a augmenté au cours de la dernière décennie, l’offre de monnaies nationales est créée bien plus vite que l’offre d’or. Ensuite, la demande d’or continue naturellement de croître, car il offre une valeur refuge face aux turbulences persistantes des crises liées de l’insolvabilité bancaire et de la dette souveraine, qui agitent les monnaies nationales. Ces crises ne sont pas terminées ; je m’attends donc à ce que cette relation entre l’offre et la demande se poursuive. Par conséquent, l’or sera davantage valorisé dans les mois à venir, ce qui signifie que son pouvoir d’achat augmentera.
À un moment donné dans l’avenir, impossible à prévoir, l’or deviendra surévalué. Son pouvoir d’achat dépassera les normes historiques. Pour ne donner qu’un exemple possible, un baril de pétrole brut ne coûtera peut-être plus que 0,50 goldgramme, voire moins. Lorsque ce moment arrivera, il sera temps de réduire vos avoirs en or pour acheter des investissements sous-évalués ou pour acquérir des biens de consommation avec votre épargne, c’est-à-dire l’or que vous accumulez maintenant alors qu’il reste sous-évalué. Je pense que nous sommes encore à plusieurs mois, voire plusieurs années, de cet événement, car l’or est loin d’être surévalué.