Il est toujours important d'utiliser les bons outils pour le travail que l'on souhaite accomplir. Cet adage fiable vaut aussi bien pour la construction d'une maison que pour celle d'un portefeuille d'investissement.
De nombreux outils permettent d'acheter de l'or, qui est le socle de tout portefeuille. On y trouve les pièces, les lingots, les contrats à terme, les certificats, les options et ce qui est peut-être devenu récemment l'instrument le plus populaire de tous : le fonds négocié en bourse sur l'or, le fameux ETF. Mais lequel de ces nombreux outils vous convient le mieux ?
La réponse à cette question commence par la définition de votre objectif. Autrement dit, il faut identifier les raisons pour lesquelles vous souhaitez détenir de l'or. Une fois celles-ci clairement comprises, vous pourrez choisir les outils adaptés pour atteindre l'objectif que vous visez en détenant de l'or, lequel peut être de deux ordres.
Premièrement, les fluctuations du prix de l'or permettent à des opérateurs habiles de tirer profit de ces mouvements, en achetant lorsqu'ils anticipent une hausse du prix et en vendant lorsqu'ils s'attendent à une baisse. En ce sens, l'or est souvent présenté comme un investissement, mais ce n'en est pas un. L'or est un actif stérile, qui ne génère aucun flux de trésorerie. Il n'a ni équipe de direction ni bilan ; il n'est donc clairement pas un investissement. L'or est de la monnaie et fait donc partie des liquidités dont chacun a besoin dans son portefeuille, ce qui nous conduit à l'autre raison de détenir de l'or.
L'or est une valeur refuge. Il ne comporte aucun risque de contrepartie. Étant un actif tangible, sa valeur ne repose pas sur la promesse de quelqu'un, ou plus précisément d'une banque. Lorsque vous détenez de l'or, vous détenez de la monnaie entièrement en dehors du système bancaire.
À partir de ces deux observations, vous commencez peut-être à percevoir qu'il existe en réalité deux types d'or : l'or papier et l'or physique. Le premier est un actif financier, ce qui signifie qu'il comporte un risque de contrepartie. Le second est tout à fait différent. L'or physique est un actif tangible et, par conséquent, il ne comporte pas de risque de contrepartie. Seul l'or physique offre une valeur refuge.
Ne considérez donc aucun ETF sur l'or comme une alternative à l'or physique, car ce n'en sont pas. Les ETF répondent au premier objectif en offrant une exposition au prix de l'or, mais ils ne constituent pas une valeur refuge. Les ETF doivent être comparés à un contrat à terme sur l'or, et non au métal physique.
Un contrat à terme suit le prix futur de l'or sous la forme d'un contrat négociable. De la même manière, un ETF suit le cours au comptant de l'or sous la forme d'un titre négociable.
Je suis favorable au principe d'un fonds négocié en bourse sur l'or, tout comme je pense qu'un contrat à terme peut être utile. Mais il faut choisir le bon outil pour la bonne tâche. Le métal physique est une chose ; la représentation papier du métal dans un ETF qui se contente de suivre le cours de l'or en est une tout autre. Il est important de souligner que c'est l'or physique lui-même, et non la simple promesse de livrer du métal, qui constitue l'actif fondamental d'un portefeuille.
Par conséquent, utilisez les ETF sur l'or comme vous utiliseriez un contrat à terme : comme un outil de négociation. Ils ne constituent pas une alternative à la détention de métal physique. Si vous souhaitez détenir de l'or pour ses qualités de valeur refuge, achetez du métal physique.