De l'or ou des actions de sociétés minières ?

Elles découlent de l’incertitude financière et monétaire qui pèse sur les investisseurs du monde entier. Parmi les raisons les plus évidentes figurent les suivantes :

• L’affaiblissement de l’activité économique et la montée des pressions inflationnistes ravivent les souvenirs désagréables de la stagflation des années 1970
• Les tensions géopolitiques demeurent un sujet de préoccupation majeur
• La crise persistante de la dette souveraine et son effet d’entraînement sur la solvabilité de certaines des plus grandes banques du monde, qui détiennent trop de titres de dette publique

En détenant de l’or physique, vous êtes protégé contre ces risques, car le métal physique ne comporte pas de risque de contrepartie. Mais souhaitez-vous également détenir des actions de sociétés minières aurifères ? Deux éléments doivent être pris en considération pour répondre à cette question.

Le premier est de savoir si les actions minières se comporteront bien en cas de hausse de l’or. La réponse est : peut-être. Normalement, les actions des sociétés minières aurifères progressent au moins autant que le cours de l’or, et parfois davantage. Mais il n’en va pas toujours ainsi.

Par exemple, de 2001 à 2011, l’or a progressé de 14,5 % par an sur ces 11 années en euros, et de 17,7 % par an lorsque la hausse de son cours est mesurée en dollars américains. Sur la même période, le Philadelphia Stock Exchange Gold and Silver Index, indice largement suivi en Amérique du Nord pour mesurer la performance des sociétés minières aurifères, a progressé de 3,2 % par an. Même en tenant compte des dividendes, les actions minières n’ont pas progressé autant que le cours de l’or sur cette période.

Au cours des 11 dernières années, les actions des sociétés minières aurifères se sont globalement bien comportées et ont même fait mieux que le marché boursier général. Il est toutefois clair qu’elles ont sous-performé l’or. La raison en est que les actions des sociétés minières aurifères réagissent aux circonstances différemment du cours de l’or, ce qui nous amène au second point, plus important, à prendre en considération.

Les actions des sociétés minières aurifères ne constituent pas une valeur refuge comme l’or physique. L’or n’a ni bilan, ni équipe de direction, ni ratio cours/bénéfice, ni aucun des autres éléments qui caractérisent les actions des sociétés minières. Ce constat montre clairement que l’or et les actions minières sont fondamentalement différents, ce qui signifie que ces dernières ne conviennent pas nécessairement à tout le monde. Leurs risques doivent être étudiés avec soin, comme pour tout investissement.