Alors que le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans s'envolait, l'or et l'argent ont subi des pressions vendeuses cette semaine. Mais à l'approche du week-end, la tendance baissière sur les métaux précieux est manifeste. Lors des échanges européens ce matin, l'argent s'établissait à 23,00 $, en baisse nette de 55 cents par rapport à la clôture de vendredi dernier. L'or s'échangeait à 1 871 $, en baisse nette de 53 $. Les chiffres exprimés dans d'autres devises étaient nettement moins sombres, en raison de la vigueur du dollar. Le graphique ci-dessous présente l'indice du dollar pondéré par les échanges commerciaux :
La hausse de près de 6 % de cet indice au cours du dernier trimestre a particulièrement pénalisé les devises secondaires, et l'or exprimé dans ces devises a connu une très forte progression. De plus, les prix de l'énergie, déjà très élevés en dollars, le sont encore davantage en yens, en roupies et en renminbi.
Ces évolutions monétaires ont également entraîné des primes importantes sur les prix de l'or à la Bourse de l'or de Shanghai, les acheteurs nationaux n'ayant pas accès aux devises étrangères pour se soustraire à la faiblesse du yuan. En outre, début juin, le gouvernement chinois a engagé une politique visant à encourager les classes les plus modestes à investir dans l'or par l'intermédiaire de leurs comptes bancaires.
Pourquoi ont-ils agi ainsi ? Serait-ce parce que la Chine perçoit la fragilité du système capitaliste occidental et de ses monnaies fiduciaires, et qu'elle en anticipe l'effondrement ?
La Chine se délestait récemment de bons du Trésor américain, et, le Japon faisant de même, les analystes commencent à s'inquiéter du financement d'un déficit budgétaire américain en hausse, ainsi que du refinancement de 7 600 milliards de dollars de dette du gouvernement américain l'an prochain. En conséquence, face à un ralentissement économique, les rendements obligataires s'envolent, comme l'illustrent les deux graphiques suivants, consacrés aux emprunts du Trésor américain et aux Bunds allemands à 10 ans.
La conjonction d'une hausse du dollar face aux autres devises et d'une envolée des rendements des bons du Trésor américain est réellement préoccupante. La valeur des garanties à l'échelle mondiale s'aligne sur celle des bons du Trésor américain, qui constituent le collatéral du crédit mondial. La hausse des rendements de cette obligation signifie que, depuis mars 2020, sa valeur en tant que garantie mondiale a reculé de 30 %. En réalité, c'est l'ampleur de la contraction des valeurs du crédit en circulation sur les marchés mondiaux. Et c'est pourquoi d'autres marchés obligataires, tels que celui de l'Allemagne, entrent à leur tour en crise.
À cela s'ajoutent d'importantes hausses des prix de l'énergie à absorber, que nous abordons maintenant.
Depuis juin, le pétrole WTI a progressé de 37 % et le mazout de 44 %. La réserve stratégique américaine est vide ; ces prix devraient donc encore augmenter. Le point important concernant le mazout est qu'il s'agit d'une version un peu plus lourde du diesel, qui alimente plus de 95 % de la logistique mondiale. Les coûts des intrants de l'ensemble de l'industrie manufacturière augmenteront en conséquence.
Compte tenu de la combinaison d'une baisse de la valeur des garanties et d'une flambée des prix de l'énergie, il n'est guère surprenant que l'or soit sous pression. Mais ce sont précisément les conditions qui conduisent à une nouvelle vague de faillites bancaires, à un effondrement de la valeur des actifs financiers et à une nouvelle série de sauvetages inflationnistes.
À terme, cela provoquera une fuite du crédit fiduciaire vers les métaux précieux physiques.