Cette semaine, l'or et l'argent ont consolidé les hausses de prix enregistrées depuis leurs plus bas de fin juin. En Europe ce matin, l'or s'échangeait à 1 964 $, en hausse de 9 $ sur la semaine, après avoir testé 1 987 $ mardi. L'argent s'établissait à 24,72 $, en baisse de 18 cents par rapport à la clôture de vendredi dernier. Sur le Comex, les volumes sur l'or étaient soutenus, tandis qu'ils étaient faibles sur l'argent, ce qui témoigne du manque de liquidité de ce dernier contrat. Les contrats sur l'or présentés à la livraison ce mois-ci représentent jusqu'à présent l'équivalent de 6,76 tonnes, et ceux sur l'argent plus de 10 millions d'onces, soit 329 tonnes. Si nous nous sommes habitués aux livraisons d'or, c'est moins le cas pour l'argent. Peut-être cette ponction sur les stocks d'argent du Comex accentuera-t-elle les short squeezes.
L'intérêt ouvert sur le Comex s'est quelque peu redressé pour les deux métaux, comme l'illustre notre prochain graphique, mais il reste à des niveaux relativement bas. L'intérêt ouvert est un indicateur clé de l'optimisme des spéculateurs, lequel, tout comme l'intérêt du public, est assez faible.
Si l'on se fie au Comex (qui ne représente qu'un huitième de la taille de Londres), sa position généralement survendue sur l'or et l'argent laisse fortement penser que les deux contrats reprennent désormais une tendance haussière, et que la correction actuelle constitue une opportunité d'achat. Ce qui l'a indéniablement provoquée est le redressement à court terme du dollar, après qu'il a franchi à la baisse un niveau de support important dans son indice pondéré par les échanges. C'est ce que nous examinons ensuite.
Après avoir rompu un support important à 100,80, l'indice pondéré du dollar a rebondi pour tester ce niveau. Ce qui se produit normalement dans ces cas, c'est que les haussiers essoufflés saisissent l'occasion de vendre, ce qui explique pourquoi un ancien support se transforme en résistance. On peut donc parier qu'il s'agit d'un dernier sursaut du dollar avant qu'il ne reprenne sa baisse.
Lorsque cela se produira, nous pouvons nous attendre à ce que les fonds spéculatifs de la catégorie Managed Money vendent des dollars contre d'autres devises et de l'or. Et les traders techniques, constatant le manque de liquidité de l'argent, pourraient l'utiliser comme un pari à effet de levier adossé à la hausse du prix de l'or. La dernière position connue de cette catégorie du Comex était une position nette acheteuse de 82 443 contrats sur l'or au 11 juillet (mise à jour attendue après la clôture des marchés). C'est ce que nous examinons ensuite.
La ligne pointillée représente la position nette acheteuse moyenne depuis 2006, soit environ 110 000 contrats. En cas de nouvelle faiblesse du dollar, on pourrait envisager de nouveaux achats, dans cette seule catégorie, de 150 000 contrats supplémentaires pour atteindre les niveaux observés en 2016, 2017 et 2019. Mais ce n'est pas tout. La catégorie Other Reported, qui comprend les banques centrales, les fonds souverains et les grands opérateurs du monde entier ne relevant pas de la catégorie Managed Money, détient une position nette acheteuse comparable, de 83 311 contrats.
C'est cette catégorie qui prend livraison. Par conséquent, depuis le pic de la position nette acheteuse à la fin de 2020, il faut tenir compte de 480 000 contrats (1 493 tonnes !) retirés du système par les Other Reported.
Enfin, examinons le graphique technique de l'or.
Cette consolidation se situe au niveau de la moyenne mobile à 55 jours. Une fois celle-ci dépassée, le niveau de 2 060 $, puis au-delà, se profile.