L’or et l’argent ont poursuivi leur récente consolidation, tandis que les rendements des bons du Trésor américain se raffermissaient et que l’indice du dollar pondéré par les échanges commerciaux se redressait légèrement. Dans les échanges européens de ce matin, l’or s’établissait à 2 046 $, en hausse de 3 $ par rapport à la clôture de vendredi dernier, et l’argent à 23,00 $, en baisse de 15 cents sur la même période.
Au cours de la nuit, les États-Unis et le Royaume-Uni ont lancé une attaque contre les Houthis au Yémen, qui n’a jusqu’à présent provoqué qu’un modeste rebond de l’or et de l’argent. Le pétrole WTI s’est raffermi ce matin à 75 $. Les prix du gaz naturel progressaient déjà fortement, de 8,4 % sur la semaine et de 42 % au cours du dernier mois.
Les perspectives des prix de l’énergie dépendront de l’évolution de la crise au Moyen-Orient, à un moment où la demande est accrue en raison de l’hiver dans l’hémisphère nord. Les deux graphiques suivants présentent la situation actuelle du gaz naturel et du pétrole WTI.
Le premier point à relever est que l’extrême volatilité des prix du gaz naturel les ramène aux niveaux de 2020 et qu’une vague de froid ou une perturbation de l’approvisionnement pourrait aisément les faire tripler. Deuxièmement, le pétrole semble simplement avoir consolidé la phase haussière de 2020-2022. Dans les deux cas, une escalade de la crise au Moyen-Orient, rendue de plus en plus probable par les attaques américaines et britanniques contre les positions houthies, pourrait entraîner une hausse sensible des prix du pétrole.
Il est toutefois difficile de voir en quoi l’action contre les Houthis améliorera la situation. Elle confirmera simplement que la mer Rouge et le canal de Suez resteront interdits à la navigation dans un avenir prévisible, plutôt que de la faciliter.
Il existe désormais un risque grave que l’Iran réponde à l’attaque contre les Houthis en encourageant le Hezbollah à intensifier ses attaques, déjà en hausse, contre la frontière nord d’Israël. Et si les États-Unis et leurs alliés répondent par une agressivité accrue, la menace ultime d’une fermeture du détroit d’Ormuz se profile.
Nous le mentionnons parce que l’instabilité géopolitique croissante ne peut manquer d’affecter l’or, que l’on peut très approximativement corréler à la hausse des prix du pétrole. Il y a aussi les conséquences sur les perspectives d’inflation. Certains éléments indiquent que la menace immédiate pesant sur les chaînes d’approvisionnement mondiales, avec à la clé une hausse des prix à la consommation, a été un facteur important dans la décision d’attaquer.
Mais si la situation se détériore à partir de maintenant, les marchés peuvent dire adieu à la baisse des taux d’intérêt, que la remontée des rendements des bons du Trésor laisse entrevoir comme une possibilité. C’est l’objet de notre prochain graphique.
Ce graphique se trouve à un point technique intéressant. Il nous indique qu’après être passé de 5 % à 3,75 %, un rebond pour tester le niveau de rendement de 4 % était probable. Sur la seule base du graphique, il y a maintenant une chance sur deux que les rendements baissent encore ou qu’ils remontent fortement à partir de ce qui semble être un solide soutien sous-jacent.
Le dilemme des négociateurs d’or sera alors de déterminer si la hausse des rendements est défavorable à l’or, ou si l’incertitude croissante au Moyen-Orient crée une demande supplémentaire de métal précieux. Le graphique technique de l’or laisse penser que, comme les prix de l’énergie, l’or continuera de progresser une fois sa pause technique actuelle terminée.
