Anatomie de l’effondrement d’une monnaie fiduciaire

Cet article soutient que la création monétaire illimitée est appelée à détruire les monnaies fiduciaires bien plus rapidement qu’on ne le pense généralement. Ce dernier acte de destruction monétaire fait suite à une perte de 98 % du pouvoir d’achat du dollar depuis la défaillance du pool de l’or de Londres. Et aujourd’hui, la Fed et les autres grandes banques centrales s’engagent dans une dépréciation monétaire accélérée et illimitée afin de soutenir l’ensemble de leur secteur privé et les dépenses de leurs gouvernements, de maintenir les marchés obligataires et, par conséquent, les prix de tous les actifs financiers.

Elle reproduit presque à la lettre les erreurs de John Law en France il y a trois cents ans, mais cette fois à l’échelle mondiale. L’histoire, la théorie économique et même le simple bon sens nous disent que les gouvernements et leurs banques centrales détruiront rapidement leurs monnaies. Afin de voir comment nous protéger de cette folie monétaire, nous nous tournons vers l’histoire pour y chercher des enseignements : qui a tiré profit des hyperinflations autrichienne et allemande de 1922-1923, et comment des fortunes ont été bâties et perdues.

Introduction

La manière dont les économistes modernes présentent couramment l’inflation, comme une hausse du niveau général des prix, est incorrecte. La définition classique, antérieure à Keynes, est que l’inflation est une augmentation de la quantité de monnaie dont on peut s’attendre à ce qu’elle se traduise par des prix plus élevés. Par souci de cohérence et pour comprendre la théorie de la monnaie et du crédit, nous devons nous en tenir strictement à la définition appropriée. L’effet sur les prix est l’une des nombreuses conséquences, et il ne constitue pas l’inflation.

L’effet sur les prix d’une augmentation de la quantité de monnaie et de crédit en circulation dépend de la réaction globale des individus. Dans une nation d’épargnants, une augmentation de la quantité de monnaie a tendance à venir accroître les soldes bancaires des épargnants plutôt qu’à être dépensée en totalité ; dans ce cas, la circulation passe de préférence par le prêt destiné à l’investissement industriel. Il en résulte de l’innovation de produits, une production plus efficace et des prix compétitifs ; et une tendance inverse apparaît sur les prix, selon laquelle beaucoup de prix auront tendance à baisser, malgré l’augmentation de la quantité de monnaie.

Nous observons cet effet dans les biens électroniques et autres provenant des économies d’Asie de l’Est fondées sur l’épargne, notamment le Japon et la Chine. Mais dans les économies où l’épargne a été découragée, en particulier aux États-Unis et au Royaume-Uni, l’investissement dans la production est moindre et l’accent est davantage mis sur les biens importés. La consommation immédiate domine, et l’augmentation des quantités de monnaie entre les mains des consommateurs entraîne inévitablement une hausse du niveau général des prix des biens de consommation courants.

Dans un effondrement mondial des monnaies fiduciaires, les différences de comportement d’épargne entre les nations devraient entraîner des variations dans la vitesse et le calendrier du recul du pouvoir d’achat entre les différentes monnaies. Nous abordons ce point et ses conséquences plus loin dans cet article. Mais une difficulté plus immédiate pour les observateurs est l’habitude d’accepter sans la remettre en question la mesure gouvernementale du niveau général des prix et de l’appeler à tort inflation.

Ne vous fiez pas aux statistiques gouvernementales de l’inflation

Le niveau général des prix est l’un de ces concepts économiques qui ne peuvent pas être mesurés. La politique consistant à cibler un niveau général des prix au moyen d’indices à large assise, tels que l’indice des prix à la consommation (IPC), est donc fondamentalement viciée. L’hypothèse fondamentale, et erronée, qui sous-tend le concept d’indice des prix à la consommation est que la demande future ne diffère pas de la demande passée, autrement dit que l’économie tourne de façon régulière et que le progrès économique est banni de nos esprits.

En outre, plus l’indice est large, plus des facteurs extérieurs, tels que la substitution des importations, compromettent le concept statistique d’indexation des prix à la consommation intérieurs. Ajouté à la volonté de l’État de réduire le taux apparent en recourant à des méthodes telles que les ajustements hédoniques et la substitution de produits, cela explique pourquoi un IPC peut augmenter à un rythme annuel moyen légèrement inférieur à 2 % apparemment à perpétuité, alors qu’un indice plus ciblé sur les articles du quotidien, tel que l’indice Chapwood, composé de 500 articles constants, affiche depuis plusieurs années un taux d’inflation des prix annuel d’environ 10 %. Et si l’on retire les distorsions introduites par les statisticiens du gouvernement au cours des quarante dernières années, comme le montre Shadowstats, on obtient une approximation similaire de 10 %.

Ce qui importe davantage que les statistiques, c’est l’effet sur les gens ordinaires. Faute de connaître les conséquences des variations de la quantité de monnaie et de crédit bancaire, ils considèrent par défaut la monnaie comme une constante, un facteur objectif dans leurs transactions, toutes les variations de prix provenant des biens et services achetés ou vendus. Ils attribuent la hausse des prix à la spéculation abusive, et lorsque les prix baissent, en particulier pour les biens où l’innovation des produits exerce une forte influence, ils l’expliquent soit par une main-d’œuvre étrangère bon marché, soit ils le tiennent simplement pour acquis. Le public ne comprend pas comment l’inflation affaiblit le côté monétaire des transactions, ni, d’ailleurs, comment elle transfère l’épargne réelle et la capacité de gain de l’individu vers l’État, ce qui est l’objectif non déclaré des politiques monétaires modernes.

C’est l’ignorance du rôle de la monnaie à cet égard qui permet aux gouvernements de financer une part importante et croissante de leurs dépenses sans recourir à une fiscalité impopulaire. L’émission de dette publique, qui se présente comme une promesse de rembourser l’argent emprunté, est le plus souvent inflationniste, financée par l’expansion de la monnaie et du crédit bancaire, c’est-à-dire lorsque les épargnants n’augmentent pas leur épargne. Et dans le souci de promouvoir la consommation courante, les Américains et les Britanniques en particulier ont été encouragés à dépenser tout leur revenu en biens de consommation plutôt qu’à accroître leur épargne.

Le recyclage des capitaux issus des déficits commerciaux vers les titres publics et autres titres est lui aussi inflationniste. Lorsque des entreprises étrangères du secteur de l’importation ou leurs gouvernements achètent la dette publique d’un État, l’origine de la monnaie qu’ils ont acquise peut presque toujours être retracée jusqu’à l’expansion du crédit intérieur. Les déficits commerciaux américains depuis 1992, qui se sont accumulés pour atteindre 12 000 milliards de dollars, correspondent presque exactement à la détention étrangère de l’ensemble des bons du Trésor américain, des titres adossés à des actifs et de la dette à court terme.[i]

Compte tenu des déclarations des banquiers centraux selon lesquelles ils s’apprêtent à provoquer une hyperinflation, l’ignorance des questions monétaires devient une condition coûteuse. Lorsqu’elle tente de comprendre la monnaie, le crédit et leurs flux, la grande majorité des gens se retrouve dans une confusion digne d’Alice au pays des merveilles, où rien n’a de sens. Ils se préparent à perdre tout ce qu’ils possèdent.

La première phase de l’inflation touche à sa fin

Pour la plupart des gens, l’argument le plus persuasif est la preuve empirique, à supposer qu’ils soient disposés à la chercher. Nous comprenons tous qu’avec le temps, nos dollars, nos livres et nos euros achètent moins. Mais malgré cette évidence, presque personne n’a réellement conscience de l’ampleur du recul de ses monnaies fiduciaires.

Je ne m’excuse pas d’avoir déjà utilisé le graphique de la figure 1, mais il est nécessaire de marteler ce point. Depuis que le dollar a été dévalué à partir de 35 $ à la fin des années 1960, mesuré en or, il n’a conservé que 2,2 % de son pouvoir d’achat de 1969. Certes, on s’attendrait à ce que le pouvoir d’achat de l’or augmente légèrement avec le temps, comme ce fut le cas sous les étalons-or, ce qui exagère le déclin du dollar.

Mais les détracteurs de la mesure des monnaies fiduciaires par rapport à l’or doivent noter que, mesuré par la monnaie au sens large (M3), il ne reste que 3,8 % du pouvoir d’achat du dollar de 1969, et que, lorsque l’on tient compte de l’augmentation des réserves bancaires non en circulation, ce chiffre tombe à 3,2 %, beaucoup plus proche de celui obtenu par comparaison avec l’or.  L’inclusion des réserves bancaires, reflétée dans la quantité de monnaie fiduciaire, est illustrée à la figure 2 et montre que l’augmentation de la quantité de monnaie est récemment devenue verticale.

La rapide expansion monétaire antérieure au 1er mars (les dernières statistiques sous-jacentes disponibles) a précédé le confinement aux États-Unis et s’est poursuivie depuis. Jusqu’ici, il ne s’agissait que de la phase 1 du déclin des monnaies fiduciaires, le prélude à un effondrement monétaire total, que nous appellerons la phase 2. Il est chaque jour plus certain que nous nous engageons désormais dans cette seconde phase, qui constitue maintenant le sujet central de cet article.

La deuxième phase – la destruction monétaire

Alors que le grand public et la quasi-totalité de l’establishment financier ignorent la situation inflationniste ou refusent de la voir, les banques centrales ont choisi ce moment pour annoncer une expansion monétaire illimitée afin d’acheter les conséquences du coronavirus. Elles se sont engagées à nationaliser de fait leurs économies, au prix d’une dépréciation de leurs monnaies. Le processus repose sur l’ignorance du public quant à ses conséquences. Dans toutes les annonces de soutien gouvernemental aux économies et du rôle monétaire des banques centrales, il n’a pratiquement rien été dit ni écrit sur les conséquences de l’inflation monétaire en jeu.

De fait, la seule chose plus stupéfiante que l’ignorance du grand public en matière monétaire est l’ignorance apparente des responsables politiques et des banquiers centraux chargés de mettre en œuvre la politique monétaire. Mais les freins sont désormais lâchés, le gouffre s’ouvre, et le pouvoir d’achat des monnaies fiduciaires s’apprête à dévaler la pente à un rythme de plus en plus rapide. Nous sommes sur le point d’entrer dans la phase 2, celle où le public comprend que, par rapport aux prix, la monnaie s’effondre et deviendra bientôt sans valeur.

Le processus d’effondrement d’une monnaie fiduciaire commence généralement par la réduction de l’exposition des étrangers à cette monnaie. En Autriche et en Allemagne en 1922-1923, les étrangers ont vendu respectivement la couronne et le mark papier contre des dollars librement convertibles en or. À l’époque de John Law, ce sont des spéculateurs avisés, pressentant l’échec du projet, qui ont vendu sa compagnie du Mississippi et les livres de Law, sans couverture, contre des devises étrangères et des espèces métalliques, ce qui a submergé les plans de Law. Aujourd’hui, les positions stratégiques transfrontalières comme les investissements de portefeuille marquent le pas et menacent de s’inverser. Il est impossible de juger à l’avance de leur ordre de succession ; mais le dollar, en raison de son rôle de monnaie de réserve, semble le plus exposé à la liquidation par les étrangers, qui détiennent des actions, des obligations, des dépôts et des espèces pour quelque 25 000 milliards de dollars, soit nettement plus que le PIB des États-Unis.

Pour faire face à leurs engagements croissants dans leur pays, les gouvernements et les entreprises étrangers auront besoin de rapatrier les ressources financières actuellement investies en titres américains. Les banques centrales étrangères ont leurs propres économies à sauver. Partout, les entreprises font soudain face à des pertes croissantes et n’ont d’autre choix que de réduire leur exposition au dollar. Les gérants de portefeuille étrangers sont inquiétés par un marché baissier mondial naissant et semblent certains de liquider leurs avoirs américains et leurs positions en dollars dans les mois à venir.

Le recul des échanges transfrontaliers et le choc du coronavirus ont fondamentalement sapé la demande de dollars. Il ne faut pas la confondre avec la demande de liquidité en dollars, qui, selon certains, soutiendra le dollar. La liquidité est requise dans toutes les devises et sera satisfaite par la liquidation d’actifs financiers. L’effondrement de la valeur des actifs financiers et la liquidation de dollars par les étrangers qui s’ensuivront sont de plus en plus probables, car toutes les catégories d’investisseurs étrangers ont jusqu’ici bénéficié de la sécurité d’investir dans la monnaie de réserve mondiale, tandis que les Américains ont généralement évité de détenir des devises étrangères. Ce n’est qu’une question de temps avant que ce déséquilibre ne commence à fragiliser le dollar, et des conséquences en découleront alors.

Le problème du dollar tient en partie à des taux d’intérêt trop bas. La comparaison ne doit pas se faire avec les taux négatifs d’autres devises, mais dans le contexte de l’économie intérieure américaine. De la hausse des prix alimentaires, de la dégradation des finances publiques et de la baisse des cours des actions découleront d’autres facteurs. Les rendements obligataires, qui ne peuvent guère baisser davantage, commenceront à monter à mesure que le déficit public augmentera, d’autant que les acheteurs étrangers de bons du Trésor américain seront absents. Inévitablement, la Fed subira alors la pression des marchés pour relever les taux d’intérêt. Face à un effondrement économique, elle y résistera, et le taux de change baissera. En tant que banquier en dernier ressort du gouvernement américain, de l’économie en déclin et du reste du monde, la Fed financera non seulement tout, mais sera aussi contrainte d’acheter les obligations que vendent les étrangers et les autres.

À Wall Street comme dans l’Amérique profonde, les Américains vont inévitablement prendre de plus en plus conscience des conséquences inflationnistes. Le problème de la Fed est qu’il n’existe pas de plan B autre qu’un financement par l’inflation de la monnaie et du crédit, surtout en année électorale.

Après une période d’inflation monétaire persistante et exceptionnellement longue au cours des cinquante dernières années, il est de plus en plus probable que le public comprenne enfin ce qui arrive aux prix. Il commencera alors à se rendre compte que c’est la quantité excessive de monnaie en circulation qui explique la hausse des prix, et qu’il doit se défaire de la monnaie le plus vite possible contre tout ce qu’il désire ou pourra troquer ultérieurement contre autre chose. L’expérience montre que cette seconde et dernière phase de dépréciation monétaire ne dure probablement que quelques mois.

Une fois cette seconde phase engagée, il est presque impossible de l’arrêter, car le public aura perdu confiance non seulement dans la monnaie, mais aussi dans les politiques monétaires et économiques des autorités. Elle prend fin lorsqu’une monnaie fiduciaire sans couverture n’est plus acceptée comme monnaie par le public.

La dysphasie monétaire

Par le passé, un effondrement inflationniste touchait généralement les monnaies de manière isolée ; mais la tendance moderne des gouvernements à coordonner leurs relances inflationnistes introduit un facteur nouveau : les tensions entre des monnaies qui s’effondrent en même temps, mais à des rythmes différents.

L’exemple moderne le plus marquant s’est produit dans plusieurs pays européens après la Première Guerre mondiale. Les inflations étaient propres à chaque nation, mais leur cause était la même, et l’effondrement inflationniste de l’Autriche a devancé celui de l’Allemagne. Un passage d’un témoin de l’époque, l’écrivain autrichien Stefan Zweig, dans son ouvrage autobiographique Le Monde d’hier, en décrit avec force les conséquences :

Tous les hôtels de Vienne étaient remplis de ces vautours [les touristes étrangers] ; ils achetaient tout, des brosses à dents aux domaines fonciers, ils raflaient les collections privées et les stocks des antiquaires avant que leurs propriétaires, dans leur détresse, ne s’aperçoivent qu’on les pillait. De modestes employés d’hôtel suisses, des sténographes hollandais s’installaient dans les suites de luxe des hôtels du Ring. Aussi incroyable que cela paraisse, je puis attester en témoin direct que l’excellent Hôtel de l’Europe de Salzbourg fut pendant un temps occupé par des chômeurs anglais qui, grâce à la généreuse allocation de chômage britannique, vivaient à moindre frais dans ce prestigieux établissement que dans leurs taudis chez eux. Tout ce qui n’était pas cloué disparaissait. La nouvelle d’une vie et de marchandises bon marché en Autriche se répandit au loin ; des visiteurs avides arrivaient de Suède, de France ; on entendait plus d’italien, de français, de turc et de roumain que d’allemand dans le quartier des affaires de Vienne.[ii]

Parmi les Autrichiens appauvris dans leurs propres communautés, ceux qui respectaient la loi mouraient de faim, tandis que ceux qui étaient prêts à enfreindre les lois sur le rationnement alimentaire prospéraient. Les épargnants, qui avaient acheté patriotiquement des obligations d’État, perdirent tout. Les Allemands venus de l’autre côté de la frontière, dont la monnaie n’avait pas encore connu son effondrement final, pouvaient boire six litres de bière autrichienne pour le prix d’un litre de bière allemande, ajoutant à la fête étrangère sur fond de misère autrichienne.

Dans l’effondrement actuel des monnaies fiduciaires, les écarts de rythme créeront des occasions similaires d’arbitrage de vie, déstabilisantes. Dans les affaires, les derniers vestiges de décence et de compassion sont les premières victimes, car ceux qui comprennent tôt les opportunités qu’offre un effondrement monétaire profitent de la naïveté des ignorants. Mais l’Allemagne devait subir le sort inflationniste de l’Autriche l’année suivante. Là encore, citons Zweig :

Une paire de lacets coûtait plus cher qu’autrefois une chaussure, non, plus qu’un magasin de mode avec deux mille paires de chaussures ; la réparation d’une vitre cassée coûtait plus que toute la maison jadis, un livre plus que l’imprimerie et ses cent presses. Pour 100 dollars, on pouvait acheter des rangées d’immeubles de six étages sur le Kurfürstendamm, et des usines s’obtenaient pour l’équivalent d’une brouette d’autrefois…

…Au-dessus de tous se dressait la figure gigantesque du super-profiteur Stinnes, qui étendait son crédit et, en exploitant ainsi le mark, achetait tout ce qui était à vendre, mines de charbon et navires, usines et actions, châteaux et domaines, en réalité pour rien, car chaque paiement, chaque promesse équivalait à zéro. Bientôt un quart de l’Allemagne fut entre ses mains et, par un travers étrange, les masses qui, en Allemagne, s’enivraient toujours d’un succès visible à leurs yeux, l’acclamèrent comme un génie.

L’histoire de Hugo Stinnes nous ramène à notre situation actuelle, à la manière dont les marchés évolueront et à ceux qui en profiteront.

Le sort des investissements financiers

Toutes les intentions visant à fournir du crédit aux entreprises, à distribuer de l’argent par hélicoptère, à compenser les recettes fiscales perdues et à assurer le financement de l’État peuvent se ramener à un unique objectif de politique économique : soutenir la valeur des actifs financiers. Si les marchés défaillent, tout le reste défaille.

Dans le monde actuel des monnaies fiduciaires, l’actif principal dont tous les autres tirent leur valorisation est la dette publique. Or celle-ci est arrivée au bout du chemin : les titres du Trésor américain rapportent moins de un pour cent, hormis pour les échéances les plus longues, et en Europe, en Suisse et au Japon, les taux négatifs, pourtant contre nature, sont courants. La détention étrangère de titres du Trésor américain et d’autres actifs financiers, longtemps la contrepartie des déficits commerciaux et des entrées de capitaux de portefeuille, dépasse désormais le PIB des États-Unis et deviendra presque certainement une source de liquidités pour des gouvernements, des entreprises et des portefeuilles d’investissement étrangers eux-mêmes en difficulté.

Les banques commerciales sont enclines à réduire leur bilan, d’abord en raison de contraintes de liquidité, et désormais de plus en plus par une peur absolue. La demande de nouvelle dette publique étant ainsi limitée, la Fed, de concert avec les banques centrales d’autres juridictions, se trouvera de fait presque seule parmi les acheteurs significatifs, non seulement de dette publique, mais aussi d’un éventail plus large d’actifs financiers.

La Fed a déjà annoncé qu’elle apporterait un soutien supplémentaire aux marchés obligataires en achetant des fonds négociés en bourse investis en obligations d’entreprises. En instaurant un plancher sous les écarts de rendement obligataires, la Fed espère manifestement soutenir tout, des titres spéculatifs à la catégorie investissement, car à défaut, les écarts s’élargiraient encore davantage, menaçant les bilans bancaires, qui détiendraient quelque 2 000 milliards de dollars de cette dette, directement et au travers d’obligations de prêts collatéralisées.

La Fed soutient déjà les prix de l’immobilier en achetant de la dette hypothécaire. Elle espère qu’en préservant un effet de richesse, les investisseurs continueront non seulement à se sentir aisés, mais seront aussi encouragés à continuer d’investir. La politique consiste à inonder les marchés financiers de monnaie nouvelle. La contrepartie de l’achat par la Fed d’actifs financiers de toute nature est leur paiement, qui accroît la quantité de monnaie en circulation.

L’impératif absolu de garder le contrôle des marchés est une recette pour l’hyperinflation et finira par échouer. La Fed voudrait nous faire croire que la chute de l’activité économique tient uniquement au confinement lié au coronavirus et que la normalité reviendra peu après sa levée. Elle espère que nous aurons oublié que, cinq pleins mois avant l’arrivée du virus, elle avait dû injecter des liquidités sur le marché des pensions livrées à raison de dizaines de milliards chaque jour.

La politique monétaire de la Fed reproduit la tentative de John Law de prolonger sa bulle dans la France de 1720. Law n’est pas parvenu à maintenir le prix d’un seul actif, la Compagnie des Indes, son entreprise du Mississippi, en imprimant des livres pour acheter les actions. En sept mois, la monnaie s’était effondrée et, exprimées en monnaie sans valeur, les actions étaient passées de 12 000 livres à seulement un ou deux mille.

Le principe sur lequel la Fed et les autres grandes banques centrales se sont engagées est en tout point le même, mais la tâche est bien plus vaste. Le projet échouera pour la même raison : on ne peut pas tromper tout le monde tout le temps. Il est de plus en plus évident que la monnaie comme la valeur des actifs financiers s’effondreront à la manière de John Law, probablement d’ici la fin de cette année civile, si l’on en croit les précédents.

Il y aura des turbulences économiques, avec l’effondrement d’entreprises et de leurs banques, pour lesquelles des quantités de monnaie plus importantes encore seront nécessaires afin de satisfaire à l’impératif socialisant. Il y aura une nouvelle monnaie, qu’il s’agisse d’une tentative de remise à zéro par les gouvernements, qui ne retardera la fin de la monnaie fiduciaire que de quelques mois, ou d’une monnaie issue de l’or ou de l’argent et de leurs substituts crédibles.

Ceux qui chercheront à tirer profit de la situation imiteront le Roi de l’inflation, Hugo Stinnes, qui achetait des actifs réels plutôt que financiers. Comme l’écrit Zweig dans le deuxième extrait cité plus haut, tout ce qui était à vendre, mines de charbon et navires, usines et actions, châteaux et domaines, s’obtenait pour ainsi dire pour rien, car chaque paiement équivalait à zéro. Mais parmi les actifs financiers, il pourrait y avoir des actions d’entreprises qui survivront ; les marchés boursiers, eux, dépendant de la monnaie fiduciaire, seront finis. Penser que les actions offrent une certaine protection contre l’inflation a été vrai durant la phase 1 de l’effondrement inflationniste, les cinquante dernières années à ce jour. Mais dans la phase 2, un effondrement mondial soudain du système de monnaie fiduciaire, il vaut probablement mieux éviter les actifs financiers.

De loin la meilleure stratégie consiste à détenir dès le départ une monnaie saine. Lorsque 100 dollars permettaient d’acheter des rangées d’immeubles de six étages sur le Kurfürstendamm à Berlin et que l’on pouvait avoir des usines pour l’équivalent d’une brouette de l’époque, le dollar était adossé à l’or. Aujourd’hui, alors que toutes les monnaies sont appelées à s’effondrer, il n’existe aucun substitut à l’or lui-même, la seule exception étant l’argent. On peut plaider en faveur du bitcoin et d’autres cryptomonnaies à émission limitée reposant sur un registre distribué, mais cela reste à démontrer. Les plus audacieux emprunteront de la monnaie fiduciaire pour acheter du métal précieux dès aujourd’hui, en s’attendant à ce que le remboursement en monnaie fiduciaire ne leur coûte rien. Et quelle meilleure occasion s’offre aux rois de l’inflation d’aujourd’hui que la répression des taux d’intérêt par les banquiers centraux.

Les points de vue et opinions exprimés dans cet article sont ceux de l’auteur ou des auteurs et ne reflètent pas ceux de Goldmoney, sauf mention expresse contraire. Cet article est fourni à titre d’information générale uniquement et ne constitue en aucun cas la fourniture, par Goldmoney ou par l’auteur ou les auteurs, de conseils juridiques, financiers, fiscaux, d’investissement ou comptables. Vous ne devez pas agir ni vous fier à une information contenue dans cet article sans avoir préalablement sollicité l’avis d’un professionnel indépendant. Le plus grand soin a été apporté pour garantir la fiabilité des informations contenues dans l’article ; toutefois, Goldmoney ne garantit pas qu’elles soient exactes, complètes, à jour et/ou qu’elles doivent être considérées comme une indication de résultats futurs, et elles ne doivent pas être considérées comme telles. Goldmoney ne saurait être tenue responsable de toute réclamation, perte, dommage ou désagrément résultant d’une information ou d’une opinion contenue dans cet article, et toute action entreprise à la suite des opinions et informations qu’il contient l’est à vos propres risques.