Los precios del oro y la plata cayeron esta semana desde máximos iniciales de más de 1240 $ y 20,20 $ respectivamente hasta encontrar un buen soporte en 1220 $ y 19,40 $. El primer golpe al precio del oro llegó el lunes, cuando una gran orden de venta lo hizo bajar brevemente un 2 % hasta 1215 $; tras una suspensión de la negociación de diez segundos, el precio recuperó de inmediato toda la pérdida. Al día siguiente, otra ofensiva bajista llevó el oro a probar el nivel de 1220 $, que se mantuvo. Por lo tanto, parece que el nivel de soporte ha subido 20 $ desde los 1200 $.
S&P, que administra los dos principales índices de materias primas que siguen los fondos pasivos, con un total de 155 000 millones de dólares, anunció las condiciones del reequilibrio anual. Esto supondrá que los fondos inviertan 1100 millones de dólares adicionales en oro, el equivalente a unos 9200 contratos de Comex durante una semana a partir del miércoles pasado, y con la información disponible estimo 3845 contratos de plata. Puedes consultar más detalles aquí.
El resultado neto debería ser un ligero sesgo alcista para ambos metales, pero aún está por ver si esta demanda adicional puede provocar nuevas subidas. Tengo la sensación de que los mercados están tocando fondo frente a una opinión bajista unánime en los medios generalistas, y los vínculos automáticos entre otros mercados, como el apetito o la aversión al riesgo, parecen estar cambiando.
Quizá la mejor manera de juzgar estas relaciones sea seguir la respuesta de los metales preciosos a la publicación de datos estadísticos, en particular las cifras semanales de desempleo. La tasa principal siempre se ve como una oportunidad para los creadores de mercado, la mayoría de los cuales mantiene una cartera corta, de hacer bajar el oro y la plata. Esto suele conseguir activar las órdenes de stop-loss y anima a los bajistas a ampliar sus posiciones.
Y vuelta a empezar. Se espera que las nóminas no agrícolas de hoy se sitúen en 190 000 y la tasa de desempleo en torno al 7 %. Si esta última resulta inferior al 7 %, podría ser una prueba importante para los precios de los metales preciosos.
Es de suponer que los bajistas de Comex piensan que todavía quedan muchos alcistas que sacudirse. Si es así, están ignorando la otra noticia incluida en el anuncio de reequilibrio de S&P: los inversores pasivos de los dos fondos de materias primas poseen 95 555 futuros de oro y, según mis estimaciones, 37 476 de plata, el equivalente a todos los contratos largos de la categoría de dinero gestionado en Comex.
Parece que en los últimos meses ha habido liquidación de estos fondos indexados de materias primas: S&P estima que el conjunto total, dominado por los fondos indexados mencionados antes, ascendía a unos 240 000 millones de dólares todavía el pasado noviembre. Así que quizá la liquidación de estos fondos haya sido un factor en los últimos meses, deprimiendo los precios de las materias primas en general, así como los del oro y la plata.
La próxima semana
Lunes.
EE. UU.: déficit presupuestario
Japón: datos de préstamos bancarios, déficit por cuenta corriente.
Martes.
Reino Unido: IPC, precios de los insumos, precios de la vivienda de la ONS, precios de producción
Eurozona: producción industrial.
EE. UU.: índice de precios de importación, ventas minoristas, inventarios empresariales.
Japón: oferta monetaria M2, encuesta Economy Watchers.
Miércoles.
Eurozona: balanza comercial.
EE. UU.: IPP, encuesta Empire State.
Japón: pedidos de maquinaria básica.
Jueves.
Eurozona: IPCA (definitivo).
EE. UU.: IPC, solicitudes iniciales de subsidio por desempleo, encuesta de la Fed de Filadelfia.
Viernes.
Japón: confianza del consumidor.
Reino Unido: ventas minoristas.
EE. UU.: permisos de construcción, inicios de viviendas, utilización de la capacidad, producción industrial.