El oro está poniendo a prueba el nivel de los 1300 $ por tercera vez este año. Si rompe al alza de forma convincente esta fase de consolidación, podría ser un acontecimiento importante, señal de un dólar que seguirá debilitándose.
Los factores que empujan el dólar a la baja son varios y dispares. La economía estadounidense avanza con lentitud en relación con el resto del mundo, el ascenso de Asia, del que Estados Unidos queda excluido, es imparable, la geopolítica se aleja del dominio global de EE. UU. y se vislumbra el final del pago monopolístico del petróleo en dólares estadounidenses.
Estos temas se han tratado con cierto detalle en mis artículos recientes, a los que se hará referencia cuando convenga para aclarar más. Este artículo resume estas tendencias y explica por qué parece cierto que su consecuencia llevará el oro, cotizado en dólares, mucho más arriba.
La importancia del oro y los motivos de su supresión
El Acuerdo de Bretton Woods, posterior a la guerra, confirmó que el dólar estadounidense quedaba fijado al oro a 35 $ por onza. Las demás monedas nacionales estaban vinculadas al oro a través del dólar, a nivel de los bancos centrales. A los ciudadanos particulares, las empresas y los bancos comerciales no se les permitía cambiar sus monedas por oro a través de los bancos centrales, de modo que se trataba simplemente de un acuerdo de alto nivel diseñado para mantener el control del oro cotizado en dólares.
Unos años después de Bretton Woods, en 1949, cuando el recién creado FMI empezó a recopilar estadísticas sobre las reservas nacionales de oro, se registró que el Tesoro de EE. UU. poseía 21 828,25 toneladas de oro, el 74,5 % de las reservas de todos los bancos centrales y el 43,6 % de las existencias estimadas de oro en superficie. Sin embargo, con los años las proporciones cambiaron y, en 1960, las reservas de oro de EE. UU. habían descendido a 15 821,9 toneladas, el 47 % de las reservas de los bancos centrales y el 24,9 % de las existencias en superficie.
Es evidente que el control estadounidense del oro se había debilitado considerablemente en las dos décadas posteriores a Bretton Woods. Este debilitamiento continuó hasta el fracaso del pool del oro de Londres, el acuerdo vigente desde 1961 por el que los principales bancos centrales estadounidenses y europeos colaboraban para defender la paridad de 35 $. Los estadounidenses habían abusado de la disciplina del oro al financiar aventuras en el extranjero, en particular las guerras de Corea y Vietnam, no con impuestos, sino imprimiendo dólares para exportarlos, lo que empezó a presionar al dólar. El pool del oro de Londres repartía en la práctica entre los europeos el coste de mantener la paridad del dólar. Como era de esperar, Francia se retiró del pool en junio de 1967 y este se derrumbó. A finales de ese año, el Tesoro de EE. UU. había quedado en 10 721,6 toneladas, el 30 % de las reservas totales de oro de los bancos centrales y el 15 % de las existencias en superficie.
Inevitablemente, el declive continuó y, para cuando llegó el shock de Nixon (agosto de 1971, con el abandono del compromiso de convertibilidad en oro), era evidente que el Gobierno de EE. UU. había perdido el control del mercado. Solo le quedaban 9.069,7 toneladas, el 28,3 % del oro de los bancos centrales y el 11,9 % de las existencias sobre la superficie. La política monetaria pasó de los acuerdos de paridad fija centrados en el oro a través del dólar a un esfuerzo de propaganda dirigido a eliminar por completo el oro del sistema monetario y sustituirlo por un dólar sin respaldo como patrón de reserva internacional.
El resultado es que el poder adquisitivo del dólar y de las demás grandes divisas, medido en oro, se ha desplomado casi por completo, como muestra el siguiente gráfico.
Entre 1969 y hoy, el poder adquisitivo del dólar en relación con el oro ha caído un 97,3 % (la línea azul). Al prohibir que el oro tuviera cualquier función monetaria, EE. UU. eliminó la estabilidad de precios del dólar. Más recientemente, desde la gran crisis financiera, la cantidad de dinero fiduciario del sistema monetario global se ha expandido de forma drástica en comparación con la tasa media de crecimiento a largo plazo del dinero y del crédito bancario. Lo ilustra nuestro segundo gráfico, que recoge el crecimiento del total de dólares fiduciarios del sistema bancario estadounidense.
La cantidad de dinero fiduciario es la suma de la oferta monetaria real y de las reservas de los bancos comerciales depositadas en el banco central (la Fed). Es la medida de todos los depósitos, incluidos los de los bancos comerciales. La inflación monetaria se ha expandido de forma drástica desde la gran crisis financiera, como muestra su aceleración por encima de la tendencia a largo plazo. Con el tiempo, las consecuencias para el poder adquisitivo del dólar serán una aceleración aún mayor de su declive.
La expansión monetaria del dólar ha tenido su eco en las demás grandes divisas, con consecuencias negativas para la inflación de precios global en los próximos años. Mientras tanto, la inflación del oro, de unas 3.200 toneladas anuales, es aproximadamente el 1,9 % de las existencias sobre la superficie. La diferencia entre los ritmos de aumento de las existencias de oro sobre la superficie y de las cantidades de dinero fiduciario de las divisas emitidas por los Estados sin respaldo es, en última instancia, lo que determina el precio del oro medido en esas divisas sin respaldo. Es fácil entender por qué las principales autoridades monetarias ven como una posible amenaza para la credibilidad de sus divisas un precio del oro más alto, que reafirme su papel como dinero sólido en un momento de inflación excesiva de las divisas fiduciarias.
Hay pocas dudas de que, sin la guerra de propaganda contra el oro liderada por las autoridades monetarias de EE. UU., sin la expansión del oro de papel sin respaldo que constituye una oferta artificial de oro en los mercados de futuros y a plazo, y sin las intervenciones secretas del Fondo de Estabilización Cambiaria de EE. UU., el precio del oro sería considerablemente más alto, expresado en dólares.i
Sin embargo, el oro sigue en el centro de la escena como cobertura global frente a la pérdida de poder adquisitivo de las divisas fiduciarias. Además de haber rescatado al sistema financiero del colapso hace nueve años, la expansión del crédito bancario es inherentemente cíclica.ii El ciclo crediticio del yuan chino parece entrar en una nueva fase expansiva, reflejada en una tendencia al alza del PIB nominal. Esto se pondrá en contexto más adelante en este artículo, pero resulta llamativo que, gracias al crecimiento del PIB de China, Japón, la UE y el Reino Unido también estén viviendo recuperaciones impulsadas por las exportaciones.
EE. UU. no comparte estos beneficios, en parte porque China y Rusia, fundadoras de la Organización de Cooperación de Shanghái (OCS), están excluyendo deliberadamente a Estados Unidos y a su moneda, y en parte por la propia tendencia estadounidense al aislacionismo comercial.iii Por tanto, es menos seguro que EE. UU. esté cerca de pasar de la fase de recuperación a la de expansión del ciclo crediticio del dólar. A falta de otros factores, la diferencia en las perspectivas de los tipos de interés que esto implica debería reflejarse en una caída del tipo de cambio del dólar frente a las demás grandes divisas, una tendencia en marcha desde enero del año pasado.
A pesar de la enorme expansión del dinero fiduciario en los últimos nueve años, los gobiernos pueden estabilizar el poder adquisitivo futuro de sus divisas. Para ello sus divisas fiduciarias tendrían que vincularse de forma convincente a las características del oro. Depende de que el gobierno en cuestión acepte que el oro es un dinero superior a su propia moneda, de que posea reservas suficientes de oro físico para convencer a los mercados y de que el precio del oro esté en un nivel en el que el acuerdo se sostenga. No cabe duda de que China, Rusia, así como los demás Estados miembros de la OCS y sus poblaciones, consideran el oro un dinero superior a las divisas fiduciarias, en parte porque sus divisas fiduciarias no tienen un historial bien establecido de valor de cambio objetivo.
En EE. UU., Japón, el Reino Unido y buena parte de Europa, la población ha vivido un valor de cambio objetivo más prolongado y, en general, más estable para sus monedas. Presionada por sus gobiernos para que utilice únicamente moneda emitida por el Estado, ha perdido la costumbre de considerar el oro como dinero. Las autoridades monetarias de estos países, con algunas excepciones, tampoco conceden al oro ningún papel monetario, más allá de rendir un homenaje de boquilla a la vaga idea de que tiene valor como un activo que no es el pasivo de nadie más.
Por lo tanto, la comprensión del papel del oro y de la protección que puede ofrecer frente a las monedas fiduciarias se divide en dos bloques geográficos: los gobiernos de Asia, que están acumulando activamente reservas adicionales de oro monetario, o querrían hacerlo, y los gobiernos de Norteamérica y Europa Occidental, que consideran irrelevante el precio del oro desde el punto de vista monetario.
Reservas de oro y secretos del oro
Vamos a comentar brevemente las posiciones de las principales autoridades monetarias en el escenario mundial del oro, sus políticas actuales sobre el oro y cómo es probable que cambien. Se trata de EE. UU., China y los países miembros de la OCS.
Estados Unidos
Las autoridades monetarias estadounidenses estuvieron detrás del impulso para eliminar el oro del sistema monetario, cuando pusieron fin al Acuerdo de Bretton Woods en 1971. Mantienen una postura algo esquizofrénica sobre el asunto: el Tesoro de EE. UU. afirma que aún posee 8.133 toneladas de oro, reflejadas en el balance de la Fed al último precio oficial de 42,22 dólares por onza. Resulta interesante que, cuando el anterior presidente de la Fed, Ben Bernanke, fue interrogado sobre el tema por el senador Ron Paul en 2011, quedó claro que no lo consideraba dinero, sino solo un activo heredado. Si esto es cierto, la Fed debería sustituir la referencia al oro en su balance por un préstamo sin garantía al Tesoro de EE. UU., que, si Ben Bernanke tiene razón, tiene mayores credenciales monetarias que el oro. Eso también pondría fin a las incómodas peticiones de auditar la Fed.
La resistencia a desprenderse del oro demuestra más bien que el oro sigue siendo dinero. Sin embargo, las políticas monetarias de la Fed desde la gran crisis financiera se basan en la creencia de que el oro no es dinero. Esta dicotomía la comparten también el Banco de Inglaterra, el Banco de Japón y el Banco Central Europeo.
Todos ellos dicen que el mundo ha dejado atrás los días en que el oro formaba parte del sistema monetario, por lo que están mal preparados para abandonar las creencias keynesianas en las que se apoya su actual política monetaria. Sus economías avanzadas, propias del Estado del bienestar, están simplemente demasiado avanzadas en el camino de la teoría estatal del dinero como para dar marcha atrás. Sin embargo, esto expone sus monedas, y en particular el dólar estadounidense como moneda de reserva mundial, a una pérdida sustancial de poder adquisitivo a medida que la rápida expansión monetaria de los últimos nueve años se traslada a los precios de consumo. La elección del presidente Trump, que prometía devolver a Estados Unidos su grandeza, está resultando un fracaso. La destitución, solo la semana pasada, de Steve Bannon, su estratega jefe, despeja el camino para que el establishment previo a Trump se reafirme. Se acabó el discurso de Bannon sobre una guerra financiera contra China y Rusia y, sin duda, con el trío de los generales Kelly, Mattis y McMaster ahora al mando de la Casa Blanca, se volverá a las opciones militares.
El general Kelly, nombrado para poner orden en la Casa Blanca, lo está haciendo apartando a los que discrepan de la corriente dominante. Por eso Bannon tuvo que irse, y por eso el propio presidente Trump tendrá que doblegarse y volverse tan anodino como el presidente Obama. La corriente dominante ha vuelto y poco ha cambiado.
Mientras tanto, la economía estadounidense avanza a trompicones, sin señales claras de mejora de la demanda de los consumidores. Parece que los mayores aranceles comerciales contra China siguen en la agenda, en cuyo caso equivaldrán a un impuesto autolesivo sobre los consumidores estadounidenses. Además, el crecimiento y el progreso económicos mundiales están impulsados principalmente por China, de la que Estados Unidos queda excluido. Y a medida que los diferenciales de tipos de interés empiecen a ampliarse entre una economía estadounidense estancada y una Asia en expansión que también beneficia a Japón, la UE y el Reino Unido, es probable que el dólar se debilite considerablemente en los mercados de divisas, así como en términos de las materias primas que un dólar puede comprar.
Algunos analistas creen que la economía estadounidense se está estancando y que se avecina la deflación. Es un error. Las condiciones reproducen una perspectiva inflacionista, en la que los precios empiezan a subir a un ritmo acelerado, impulsados por la caída del poder adquisitivo del dólar. Es probable que el dólar pierda más poder adquisitivo a causa de los efectos de la expansión monetaria de los últimos nueve años al trasladarse a los precios de consumo. Además, es probable que los países extranjeros y los proveedores de materias primas que hacen negocios en Asia vendan dólares a cambio de otras monedas a medida que el mundo avanza hacia una economía global centrada en Asia. Para que la deflación se instale, tiene que haber escasez de dólares, no los sustanciales excesos que existen hoy.
China
En colaboración con Rusia, China es la directora de orquesta de toda Asia. La economía china se gestiona con un enfoque mercantilista beneficioso. El principal objetivo político es planificar un futuro económico en beneficio de su población. En lugar de rendir cuentas democráticamente, la dirigencia manda sobre la economía de forma estratégica en el interés universal de sus ciudadanos, aplastando toda disidencia individual.
El Estado chino, que ha adoptado conceptos importantes del libre mercado, funciona más bien como la antigua Compañía de las Indias Orientales. Mediante una serie de planes quinquenales, cientos de millones de trabajadores están pasando de empleos menos productivos a ocupaciones más productivas, de mayor tecnología y de servicios, para lo que se les reorienta y se les reciclan sus competencias. Toda la economía está en una transición planificada. Los empleos de baja cualificación se están mecanizando. China ya se está expandiendo por el resto de Asia y promete sacar de la pobreza relativa a comunidades y países enteros. El transporte combinado de mercancías a través del continente euroasiático crece con rapidez. Los chinos también han tomado el control económico de buena parte del África subsahariana para asegurar los recursos naturales destinados al Gran Plan.iv
Buena parte de esta expansión se financia con crédito bancario, concedido por los grandes bancos estatales. A diferencia de la política económica de los Estados del bienestar occidentales, que busca preservar empresas heredadas, la reasignación positiva de los recursos de capital limita la acumulación de malas inversiones en China. Además, la expansión del PIB nominal, que es consecuencia directa de la expansión del crédito bancario, va acompañada de un progreso económico real, algo que cada vez ocurre menos en Occidente.v
En consecuencia, cabe sostener que la burbuja crediticia de China es menos peligrosa que las de EE. UU., la UE, el Reino Unido e incluso Japón. Con todo, burbuja crediticia hay, y forma parte de un ciclo crediticio global que afecta a todas las divisas fiduciarias. Sin duda, las autoridades chinas son conscientes de este peligro, como demuestran sus reiteradas medidas para contener la especulación alimentada por el crédito antes de que se descontrole. [¡Atención, entusiastas de las criptomonedas!]vi
Hasta ahora, China ha seguido una política de gestionar el tipo de cambio del yuan frente al dólar estadounidense y, en consecuencia, registra 3,08 billones de dólares en reservas de divisas, la inmensa mayoría en dólares. En algún momento, China tendrá que abandonar el apoyo cambiario al dólar, porque es probable que el poder adquisitivo del dólar, medido en materias primas, siga cayendo. Esta política encarece, en términos de yuanes, las materias primas que China necesita.
Por tanto, resulta cada vez más sensato que China se deshaga de sus dólares y deje que el yuan suba frente a él en los mercados de divisas. Es cierto que esto perjudicará los beneficios de los exportadores a mercados denominados en dólares, pero debería tener el efecto beneficioso de reorientar capital y mano de obra desde esas empresas heredadas hacia las nuevas actividades que favorece el plan quinquenal. Ahora que el proceso de reorientar la economía, de la fabricación y exportación de productos baratos hacia una economía impulsada por la tecnología y los servicios, está muy avanzado, China debe de estar más cerca de abandonar el dólar como divisa de referencia del yuan. Se acerca el momento de que China deje de apoyar a la única divisa de la que quiere prescindir.
Todos los indicios de la política china sobre el oro apuntan a que el objetivo final es vincular el yuan al oro. En 1983, China introdujo una normativa que encomendaba al Banco Popular la adquisición de oro en nombre del Estado. El análisis de los precios de la época, de las ventas de los bancos centrales occidentales y de sus cesiones en préstamo, en pleno mercado bajista prolongado, muestra que China pudo acumular cantidades significativas de metal precioso. En la década de 1980, China recibía entradas de capital que quería neutralizar, y a ellas siguieron los superávits comerciales que empezaron a acumularse en la década de 1990. Además de su programa de adquisición de oro en el exterior, China reforzó su capacidad de minería de oro y su monopolio estatal de refinado. Hoy es, con diferencia, el mayor productor minero, y recibe oro doré de otros países para refinarlo y quedárselo.
En 2002 había acumulado suficiente metal precioso como para permitir a sus propios ciudadanos comprar oro, e incluso hizo publicidad en televisión y otros medios para animarlos a hacerlo. Las entregas a propiedad privada a través de la Bolsa de Oro de Shanghái (controlada por el Banco Popular) han sumado más de 15 000 toneladas desde 2002, aunque parte de ellas habrá sido reciclada como chatarra. He especulado con que, en 2002, el Estado chino podría haber acumulado con facilidad más de 20 000 toneladas antes de que se creara la Bolsa de Oro de Shanghái, en lugar de la exigua cifra de 1843 toneladas de reservas declaradas actualmente. Sea cual sea la cifra real, el Banco Popular lleva treinta y cuatro años adquiriendo oro de forma deliberada y en 2002 ya había construido una posición sólida y satisfactoria, lo que despejó el camino para que, durante los últimos quince años, su población hiciera lo mismo.vii
China ejerce ahora un control férreo sobre el mercado físico del oro. El lanzamiento del nuevo contrato de oro de la LME, propiedad de Hong Kong, es el último movimiento y se apoya en la política china de usar la conexión Hong Kong-Londres para desarrollar sus intereses en los mercados internacionales de capitales. El contrato ha sido un éxito desde el primer día. Mientras los bancos estadounidenses mueven el precio a su antojo en el mercado de futuros de Comex, el control real del mercado está ya en manos chinas.
China y sus ciudadanos siguen acumulando oro. Básicamente, el oro que entra en China no sale. Esto contrasta con EE. UU. y la UE, donde se desaconseja con firmeza que la gente considere el oro como dinero o como reserva de valor. A efectos geopolíticos, no importa quién tenga razón, sino quién tiene el poder de tenerla. Si se pusiera fin a la relación de cambio del yuan con el dólar y se vinculara al oro, la hegemonía monetaria mundial pasaría de Estados Unidos a China y a su esfera de influencia de un solo golpe.
La Organización de Cooperación de Shanghái
La OCS está impulsada por China en alianza con Rusia. Además de una población de 3.300 millones de personas, es el principal socio comercial de Japón, las dos Coreas y todos los países del sudeste asiático, lo que suma otros 830 millones de personas a la esfera de influencia de la OCS. La dependencia de la OCS para sus exportaciones de materias primas abarca a casi toda el África subsahariana, con otros mil millones. Europa, Australia y Nueva Zelanda también quedan dentro del círculo de influencia comercial de la OCS, con otros 700 millones. En total son más de 5.800 millones, lo que deja a países con una población conjunta de unos mil millones, neutrales o alineados con Estados Unidos. Aun así, es el dólar estadounidense el que liquida la mayor parte del comercio mundial.
Hay indicios sólidos de que el oro formará parte del medio de liquidación del comercio futuro de la OCS. No solo es China quien impulsa la OCS junto con Rusia, que también parece favorable al oro, sino que la demanda de oro físico por parte de los bancos centrales ha procedido sobre todo de Estados miembros y afiliados de la OCS.
India, que no tiene suficiente oro a nivel estatal para respaldar su pertenencia, recurre a medidas cada vez más desesperadas para obtener oro de sus propios ciudadanos. El renacimiento económico de India, desde que se desbancó a la dinastía socialista de los Gandhi, se ha apoyado en políticas keynesianas, por lo que es probable que exista una fuerte resistencia intelectual al oro entre la élite monetaria. Además, los altos cargos del Banco de la Reserva han sido nombrados tradicionalmente por consejo del Banco de Inglaterra, que es contrario al oro y, al mismo tiempo, es consciente de que la demanda india de oro, sumada a la de China, está socavando el control sobre el mercado londinense de metal precioso. La política de India sobre el oro como miembro de la OCS es algo confusa,
Los desequilibrios en la tenencia de oro entre los distintos Estados miembros de la OCS descartan una nueva supermoneda, así que lo probable es que sea el yuan la moneda que se use principalmente para liquidar el comercio euroasiático, mientras los demás miembros adoptan un sistema de caja de conversión para sus propias monedas.
El control del mercado del petróleo
El acuerdo financiero más importante de la posguerra logrado por Estados Unidos fue el alcanzado con Arabia Saudí, por el que los saudíes aceptaron cobrar el petróleo únicamente en dólares a cambio de protección estadounidense. Todos los miembros de la OPEP adoptaron el acuerdo, a cambio de poder fijar los precios del petróleo a su antojo. Esto puso a los bancos estadounidenses firmemente al mando de la expansión del crédito mundial, así como del reciclaje de los excedentes de divisas derivados de las ventas de petróleo a los países consumidores, lo que beneficiaba en particular a los amigos de Estados Unidos. Esa única decisión, negociada por Nixon y Kissinger, convirtió al dólar en la moneda de reserva y de comercio mundial tras el fin del acuerdo de Bretton Woods, y lo sigue siendo hoy.
Hoy Arabia Saudí ya no es la teocracia estable que era y, con los precios actuales del petróleo, atraviesa dificultades financieras. Planea vender una participación del cinco por ciento en el monopolio petrolero nacional, Aramco, para recaudar 200.000 millones de dólares y cubrir el déficit de las finanzas del Estado. Solo puede hacerlo mediante una salida a bolsa y una oferta pública si logra verificar sus reservas de petróleo declaradas, lo que podría resultar difícil. Si hubiera que aventurar un desenlace para este dilema, sería que el mayor cliente de Arabia Saudí, China, acudiera al rescate. Y cabría esperar que China obtuviera cierta influencia sobre el destino de las ventas de petróleo saudíes.
Sería una estrategia típicamente china, que repetiría en el caso de la energía lo que China ya ha logrado al hacerse con el control de la economía mundial. Aparte de Estados Unidos, cuyo consumo supera su producción por un margen considerable, Rusia es el mayor proveedor mundial (por poco), seguida de Arabia Saudí. Entre ambas suman el 22,4 % del suministro mundial. Otros proveedores asiáticos de la OCS o aliados suyos aportan un 12 % más, hasta el 34,4 %. Coordinar estos suministros da a China y a sus socios más capacidad de influir en la producción del mercado mundial del petróleo que la que tuvo Arabia Saudí en los años setenta.
China ya muestra preferencia por liquidar en yuanes los acuerdos comerciales y energéticos, pero para llevarlo mucho más lejos tendrá que ofrecer convertibilidad en oro para competir con el dólar. Parece que se persigue en dos pasos: primero, dar a los proveedores de petróleo la oportunidad de vender su petróleo por yuanes y de vender esos yuanes por oro en la bolsa de futuros de Shanghái; después, ofrecer finalmente una convertibilidad formal del yuan.
El contrato yuan-oro ya existe y el contrato petróleo-yuan se introducirá en breve. La Bolsa Internacional de la Energía de Shanghái está formando actualmente a posibles usuarios y realizando pruebas de sistemas antes de su lanzamiento, previsto para finales de este año. Es evidente que, al principio, estos contratos de futuros sobre oro y petróleo podrían necesitar el respaldo de los bancos estatales para generar liquidez. Pero, lo que es importante, permitirá a Irán, Rusia y otros productores asiáticos evitar las sanciones bancarias occidentales vendiendo petróleo a cambio de oro.viii
La geopolítica podría marcar el calendario
Los chinos predeterminaron hace tiempo el rumbo de los acontecimientos económicos y monetarios en Asia. Lo vimos en el Reino Unido, cuando China decidió que sus mercados financieros internacionales operarían entre Hong Kong y Londres, dejando fuera por completo a Nueva York y, en lo posible, al dólar. La Bolsa de Hong Kong compró la Bolsa de Metales de Londres en 2012 y, un año después, el papel de Londres quedó afianzado cuando el entonces ministro de Economía británico, George Osborne, visitó China. A ello siguió que Gran Bretaña se convirtiera en la primera nación desarrollada en unirse al Banco Asiático de Inversión en Infraestructura, liderado por China, para gran disgusto de EE. UU.
La administración Obama no tuvo una respuesta eficaz a la estrategia de China y siguió atacando a su socio, Rusia, mediante guerras indirectas en Ucrania y Siria. El intento de hacerse con el control de Afganistán, rico en recursos, fracasó. La elección del presidente Trump trajo consigo incertidumbre en la política exterior estadounidense, lo que motivó una visita del presidente Xi a Trump el pasado abril. No cabe duda de que Xi decidió que necesitaba evaluar a Trump en persona. Es probable que se marchara con la impresión de que Trump era impredecible, y así ha resultado ser.
Solo podemos especular sobre si la visita de Xi ha llevado a los chinos a acelerar su plan de abandonar el dólar en favor de sus planes definitivos de liquidación comercial y monetaria. Pekín seguirá de cerca, en este contexto, la amenaza de una invasión estadounidense de Corea del Norte. Se evitará a toda costa la perspectiva de tropas estadounidenses en la frontera china, a solo 500 millas de Pekín, por lo que una represalia mediante un ataque al dólar sería la respuesta más eficaz.
La destitución de Steve Bannon la semana pasada y el paso del control de la Casa Blanca a tres generales son novedades importantes. En su última entrevista, cuando aún ocupaba oficialmente el cargo, Bannon analizó correctamente la geopolítica entre China y EE. UU. Su análisis seguía en gran medida las líneas presentadas en este artículo. Sin embargo, su conclusión era que EE. UU. necesitaba librar una guerra comercial y financiera contra China y olvidarse de cualquier opción militar. En sus palabras: «A menos que alguien resuelva la parte de la ecuación que me demuestre que 10 millones de personas en Seúl no mueren en los primeros 30 minutos por armas convencionales, no sé de qué estás hablando; aquí no hay solución militar, nos tienen atrapados».ix
El error de Bannon es suponer que EE. UU. aún ejerce su poder financiero tradicional, cuando para los observadores informados es evidente que ya no es así. Sin embargo, es más probable que los generales que ahora dirigen la Casa Blanca fomenten guerras indirectas, ya sea porque ahí están sus competencias o, de forma quizá más cínica, porque los influyen los fabricantes de armas, que buscan contratos de defensa. No han perdido tiempo en reforzar la presencia estadounidense en Afganistán y claramente desean ganar influencia en Pakistán, dos países situados en el flanco occidental de China, donde esta está construyendo vínculos comerciales y de infraestructuras.
Así pues, la geopolítica vuelve a terreno conocido. Trump está ahora neutralizado y se parecerá cada vez más a un Obama acobardado. Quizá se envíen más tropas a Siria. Quizá se envíen más asesores a Ucrania. Quizá se instalen más misiles en Polonia o en los Estados bálticos. Corea del Norte seguirá su curso, en un punto muerto protegido por sus armas nucleares. Pero cada vez más, a China le conviene dar el siguiente paso para desvincularse del dólar, y eso significará vender sus reservas en dólares para acumular el cobre y los demás materiales industriales que necesita. También supondrá prestar dólares a contrapartes comerciales, como Arabia Saudí, para que los devuelvan en yuanes.
Conclusión
La estrategia geopolítica de China y Rusia lleva evolucionando el tiempo suficiente como para que los observadores la entiendan, así como sus implicaciones para Occidente. Podemos suponer que los pensadores estratégicos y los servicios de inteligencia de todos los grandes actores, incluida Estados Unidos, tienen una idea razonable de esas implicaciones, y que EE. UU. está decidido a no perder en este Gran Juego. Ese fue el sentido de la franca entrevista de Steve Bannon con Politico.
Bannon se engañaba sobre el alcance del poder económico y financiero de EE. UU. Ahora está fuera. Volvemos a una geopolítica decidida por los militares. Mientras tanto, los intereses de China se han orientado casi con toda seguridad hacia el abandono del dólar. Esto solo puede lograrse con éxito vinculando el yuan a las características del oro físico, un mercado que China ha acaparado de hecho.
Si el oro cruza el Rubicón de los 1300 $, podría interpretarse como una señal temprana de que el plan a largo plazo de China de monetizar su oro avanza hacia la siguiente fase. El contrato de futuros de petróleo en yuanes está a punto de lanzarse, lo que permitirá a países como Irán comprar oro libremente, pagado con las ventas de petróleo.
Por otra parte, si China aplaza la vinculación del yuan al oro, el dólar sigue pareciendo abocado a debilitarse frente a otras divisas, reflejo de una economía estadounidense aislada de la positiva evolución de Asia. El ritmo de subida del precio del oro podría ser más lento, pero la dirección parece igual de segura.
Con el tiempo, el oro tendrá que subir hasta un nivel en el que los chinos estén dispuestos a fijar un tipo de conversión. Es de esperar que China utilice su control sobre los mercados de oro físico para lograrlo en el momento que ella elija. Dejar atrás los 1300 $ bien podría ser el inicio del avance hacia ese objetivo.
i El Fondo de Estabilización Cambiaria se creó en virtud de la Gold Reserve Act de 1934 como un fondo dentro del Tesoro de EE. UU. Su finalidad específica es gestionar el precio del oro. El Congreso no tiene derecho a recibir ninguna información sobre las actividades del Fondo, por lo que siguen siendo un secreto bien guardado, lejos del ojo público.
ii Para una descripción del ciclo del crédito y de la situación actual, consulta: https://www.goldmoney.com/research/goldmoney-insights/follow-the-money
iii La OCS incluye ahora a China, Rusia, la India, Pakistán, Kazajistán, Kirguistán, Tayikistán y Uzbekistán. Entre los futuros miembros figuran Turquía, Irán y Afganistán. La población estimada de esta unidad económica cuando se hayan incorporado todos los futuros miembros es de 3300 millones de personas, casi la mitad de la población mundial.
iv Encontrarás más información sobre el gran plan de China aquí: https://www.goldmoney.com/research/goldmoney-insights/time-for-a-new-gold-standard-for-asia
v Es fundamental entender la diferencia entre el PIB y el progreso económico genuino. En los mercados financieros occidentales existe la idea errónea, muy extendida, de que la burbuja de crédito de China es más peligrosa que las de los estados del bienestar occidentales. Todas las burbujas de crédito son peligrosas, y más aún si no financian un progreso económico real.
vi El escándalo de la rehipotecación de materias primas en 2014, el desplome bursátil de 2015 y la especulación con materias primas del año pasado son ejemplos de burbujas pinchadas por la intervención del Estado.
vii Para conocer los antecedentes de mi valoración del oro en lingotes que posee el Gobierno chino, consulta: https://www.goldmoney.com/research/goldmoney-insights/china-s-gold-strategy
viii Con los volúmenes actuales de exportación de petróleo de Irán a China y a los precios actuales del oro, su valor anual equivale aproximadamente a 300 toneladas de oro.
ixConsulta http://www.politico.com/story/2017/08/17/steve-bannon-interview-american-prospect-241729
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