Gold und Silber erlebten einen Ausverkauf, der sich so bereits Ende November in den beiden vergangenen Jahren abgespielt hat. Der Angriff auf Edelmetalle wird von den Terminmärkten getrieben und findet während der New Yorker Handelszeiten statt. Gold fiel gegenüber dem Schlusskurs vom vergangenen Freitag um 12 $ auf 1.275 $ im frühen europäischen Handel heute Morgen, und Silber wurde heftig getroffen: Es verlor 60 Cent auf 16,40 $.
Im vergangenen Jahr fiel Gold zwischen der letzten Novemberwoche und dem 15. Dezember von 1.184 auf 1.128 US-Dollar. Und 2015 fiel Gold am 17. Dezember von 1.075 auf 1.050 US-Dollar. In beiden Fällen markierten die Dezembertiefs das Ende deutlicher Rückgänge und wurden von kräftigen Kursanstiegen gefolgt. In beiden Fällen kündigte die Fed eine Erhöhung des Leitzinses (Fed Funds Rate) lange im Voraus an. Es waren klassische Beispiele für „Sell the story, buy the fact“.
Die Bewegungen bei den Comex-Futures sind eine Wiederholung dieser Ereignisse. Die Short-Verkäufer, abgesichert dadurch, dass sie „too big to fail“ sind, nutzen die Gelegenheit, um die Deutungshoheit zu gewinnen und ihre Positionen zu schließen, zumindest an der Comex. Die Comex ist jedoch nur ein Teil des Gesamtbildes, hinzu kommen Positionen am Londoner Terminmarkt und andere außerbörsliche Lieferverträge. Anders als 2015/16 und 2016/17 wird sich 2017/18 jedoch in einem entscheidenden Punkt unterscheiden: Die Aussichten für den Dollar sind negativ, und daher sind die Aussichten für Gold positiv. Die beiden vorangegangenen Kursanstiege gingen von stark überverkauften Niveaus aus, auf denen Gold eindeutig unterbewertet war, ohne dass ein schwächerer Dollar in Aussicht stand.
Nicht nur hat der Dollar-Zyklus gedreht, auch die großen amerikanischen Edelmetallhändler richten ihre Aktivitäten zunehmend auf China aus, wo Zahlungen für importierte Rohstoffe und Energie immer häufiger in Yuan abgewickelt werden. Der eigentliche Zweck des Terminhandels, die Absicherung von Preisrisiken durch die Produzenten, wird sich daher nach Schanghai verlagern, und mit ihm ein Großteil des Terminhandels. Alle internationalen Edelmetallhändler werden folgen müssen, oder sie verlieren Geschäft.
Das ist die Perspektive, vor der die Short-Verkäufer an der Comex stehen. Daher ist klar, dass dies ihre letzte Gelegenheit ist, sich für die absehbaren Marktentwicklungen des Jahres 2018 zu positionieren. Das Steuern der Markterwartungen ist für sie wichtiger denn je.
Ein sicheres Ziel sind die Techniker, die, ohne jeden eigenen Verstand, verlässlich eine bärische Botschaft aus den Charts verbreiten. Unsere nächste Grafik zeigt diesen alten Trick erneut.
Der 55-Tage-Durchschnitt dreht bereits nach unten, und der Kurs liegt darunter, was ein kurzfristiges bärisches Signal ist. Im Moment liegt der Kurs über dem wichtigen 200-Tage-Durchschnitt, der derzeit bei 1.267 US-Dollar steht. Und die Geschwindigkeit, mit der dieser Durchschnitt steigt, hat sich auf ein Schneckentempo verlangsamt und dürfte in etwa einer Woche negativ werden.
Wenn die Short-Verkäufer den Goldpreis also um etwa 10 US-Dollar nach unten drücken können, werden die letzten verbliebenen Bullen, die sich auf die technische Analyse verlassen, wahrscheinlich kapitulieren.
Das ist das bärische Szenario. Einige der positiven Faktoren wurden bereits genannt, und nach der erwarteten Erhöhung des Leitzinses Mitte Dezember sollte sich Gold besser entwickeln. Die Dollar-Rally ist, wenn nicht schon vorbei, sehr weit fortgeschritten, und es ist zu erwarten, dass sein Bärenmarkt wieder einsetzt, falls dies nicht bereits geschehen ist. Und mein Kollege Stefan Wieler hat kürzlich eine wichtige Studie verfasst, die darauf hinweist, dass ein steigender Goldpreis mit steigenden Zinsen korreliert. Sie ist hier abrufbar.
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