Nell'ultima settimana e mezza abbiamo avuto un ottimo esempio del motivo per cui la Fed e le altre banche centrali non hanno alcuna alternativa pratica al proseguimento della stampa di moneta. Il semplice accenno che il FOMC avrebbe iniziato a ridurre ("tapering") gli attuali acquisti di attività da 85 miliardi di dollari al mese è bastato a gettare i mercati nel panico, con la più forte ondata di vendite sul Treasury a 10 anni degli ultimi dieci anni e un calo ancora più marcato del prezzo delle obbligazioni con scadenza a due anni.
Anche azioni e materie prime hanno subito forti vendite, così come i metalli preziosi. Ieri sera l'oro è sceso sotto i 1.200 dollari l'oncia, ma da allora è risalito sopra questo livello.
Cosa sarebbe successo se Bernanke avesse davvero detto che la Fed avrebbe iniziato a ridurre l'entità degli acquisti o, Dio non voglia, sarebbe passata a una posizione di vendita netta? Di fatto, la retromarcia è iniziata poco dopo la pubblicazione dei verbali del FOMC sulle agenzie di stampa: nella conferenza stampa successiva Bernanke ha osservato che "non c'è alcun cambiamento di politica", e che "se l'economia non migliorerà secondo le nostre attese, forniremo un sostegno aggiuntivo". Se l'economia migliorerà, gli acquisti saranno ridotti, con l'obiettivo di terminarli del tutto entro la metà del 2014, se "i dati successivi resteranno nel complesso in linea con le nostre attuali aspettative".
In realtà non è diverso da quanto accaduto negli ultimi quattro anni: arrivano segnali di una politica monetaria più restrittiva, il mercato va in agitazione e la Fed, spaventata, torna a stampare moneta. E chiunque abbia seguito le previsioni della Fed nel 2007-08 sa bene che il suo track record in fatto di previsioni economiche è pessimo. Se qualcuno pensa che la Fed abbia davvero una strategia di uscita che si sta preparando ad attuare, il nostro collaboratore Chris Marcus ha un ponte da venderti.
Sicuramente in futuro si guarderà a questo periodo, simile a ottobre 2008, al 1999-2001 o al calo del 50% del prezzo dell'oro dalla fine del 1974 all'estate del 1976, prima del rialzo fino al massimo del gennaio 1980, come a un'eccellente occasione di acquisto.