Il quadro desolante dipinto dai titoli recenti e la stanca ripetizione che l'oro "è entrato in un mercato ribassista" sembrano pesare sugli investitori in oro, la cui fiducia pare toccare il fondo.
Come al solito l'oro ha pochi amici nel mondo degli investimenti e nei media tradizionali: quando il prezzo sale se ne parla poco, mentre quando scende i titoli sull'oro non si contano. Gli investitori esperti sanno che non bisogna investire, e nemmeno negoziare, in base al tempo di trasmissione in TV. Anzi, una buona regola empirica contrarian è fare l'esatto opposto di ciò che dicono i titoli e i conduttori televisivi, almeno se si vuole comprare a basso prezzo e vendere a caro prezzo.
Se vogliamo mantenere la calma quando tutti intorno a noi la perdono, servono fatti: fatti oggettivi, freddi e concreti sui fondamentali del mercato dell'oro, su cui basare razionalmente la nostra valutazione. Serve anche una prospettiva.
La prima domanda che deve porsi ogni risparmiatore in oro che ha accumulato con pazienza il metallo prezioso mentre era sottovalutato è: qual è il valore equo dell'oro? La seconda deve essere: in quale fase del mercato rialzista ci troviamo?
Si vogliono accumulare attività sottovalutate e venderle quando diventano sopravvalutate. Tutti i mercati rialzisti finiscono in una bolla e, a un certo punto, quando l'oro risulterà sopravvalutato, avrà senso venderlo (o spenderlo). Per sapere quando farlo e a quale prezzo, è assolutamente necessario conoscere la risposta alle domande appena citate.
James Turk si è impegnato a fondo per rispondere alla prima domanda con il suo Gold Money Index, che offre una misura collaudata nel tempo del valore equo dell'oro.
In realtà, rispondere alla domanda su dove ci troviamo nell'attuale mercato rialzista non è così difficile se guardiamo oltre i titoli e ai numeri. Ad esempio, questo articolo di Bloomberg dà grande rilievo alle posizioni in ETP sull'oro di diversi grandi investitori e alla loro recente riduzione. L'impressione è che gli investitori si siano affollati, come accade di solito in una bolla, e ora fuggano come in un tipico crollo post-bolla. Tuttavia, questa impressione diventa ridicola non appena guardiamo i numeri.
Prendiamo due esempi noti dall'articolo: Soros Fund Management LLC detiene ancora 530.900 azioni di GLD (SPDR Gold Trust). Sembra tanto! Ai prezzi attuali sono oltre 70 milioni di dollari! Tuttavia questa impressione svanisce se consideriamo che Soros Fund Management LLC ha oltre 6.000 milioni di dollari di attivi in gestione e che gli investimenti complessivi di George Soros ammontano a circa 20.000 milioni di dollari. In altre parole, questa "enorme scommessa sull'oro" rappresenta meno dell'1,2% degli attivi che Soros aveva in uno solo dei suoi veicoli di investimento.
Un altro esempio molto rilevante, trattandosi del più grande gestore di denaro al mondo, è BlackRock: secondo Bloomberg possiede 4,1 milioni di azioni, pari a circa 550 milioni di dollari in oro (cartaceo). Considerando che BlackRock gestisce oltre 3.700 miliardi di dollari, questa somma principesca è inferiore allo 0,015% dei suoi investimenti.
In altre parole, come abbiamo ripetuto più volte, la partecipazione degli investitori istituzionali (per non parlare del grande pubblico) al mercato dell'oro è minima e indica le prime fasi di un mercato rialzista.
Le correzioni sono inevitabili e normali nei mercati rialzisti: anzi, una correzione del 30% dai massimi precedenti è una parte normale del consolidamento e della costruzione di una base, che di solito precede nuovi massimi. Se pensi che questo mercato rialzista dell'oro sia stato un'altalena impazzita, dai un'occhiata ai grafici degli anni Settanta e Ottanta. Le forti correzioni del 1976 e del 1978 sono particolarmente significative.
Chi accumula con pazienza dovrebbe approfittare dell'occasione per comprare qualche oncia in più con la stessa somma in dollari. Finché le banche centrali continueranno a stamparli in modo indiscriminato, il mercato rialzista dell'oro avrà ancora molta strada davanti a sé.