Warren Buffett sobre el oro

En mi opinión, solo es posible una conclusión, porque a la hora de asignar activos en cualquier cartera, ya sea la de un particular o la de una institución, solo hay dos alternativas. Tus activos son o bien una inversión, que el oro no es, o bien dinero, que el oro sí es.

Mr Buffett define la inversión como «…la transferencia a otros de poder adquisitivo ahora con la expectativa razonada de recibir más poder adquisitivo…en el futuro». En otras palabras, pones tu dinero en riesgo con la esperanza de haber tomado una buena decisión, de modo que en el futuro tu inversión te devuelva más dinero.

Ten en cuenta, sin embargo, que Mr Buffett utiliza deliberadamente el término «poder adquisitivo» y no «dinero». Entiende con claridad que el dinero de hoy ya no es una medida constante de riqueza. El poder adquisitivo de 100 £ hoy será menor que el de 100 £ dentro de un año a causa de la inflación. Por tanto, el éxito de una inversión debe medirse en poder adquisitivo para determinar si realmente aumenta tu riqueza.

Si el dinero fuera sólido, por usar un término que hoy se oye pocas veces, preservaría el poder adquisitivo. Cuando Sir Isaac Newton instauró el patrón oro clásico hacia 1700, puso en marcha una política monetaria que preservaría el poder adquisitivo de la libra, y así fue. Durante más de dos siglos el poder adquisitivo de la libra se mantuvo prácticamente intacto, hasta 1914, cuando se abandonó el invento de Newton pese a su notable historial. El dinero nunca volvió a ser el mismo. Pero ¿qué ocurre con el oro?

Mr Buffett explica que el oro es «incapaz de producir nada». Si tomas el oro que posees, lo fundes en un cubo y vuelves a mirarlo años después, observa que el cubo «…seguirá teniendo el mismo tamaño y seguirá siendo incapaz de producir nada. Puedes acariciar el cubo, pero no responderá». Pero lo mismo puede decirse de todo el dinero.

Si guardas un fajo de billetes de libra en una cámara acorazada y vuelves a mirarlos años después, ellos tampoco «responderán». También seguirán igual, al menos en cuanto a su aspecto. Pero ¿qué ocurre con el poder adquisitivo de ese fajo de billetes, que es la pregunta importante que hay que plantearse?

¿Preservó ese fajo de billetes el poder adquisitivo tan eficazmente como el oro? La respuesta se encuentra en la siguiente tabla, que presenta la apreciación anual del oro frente a nueve de las principales divisas del mundo durante los últimos 12 años.

Frente a la libra esterlina, el oro se ha apreciado una media del 16,4 % anual. Este resultado supera con creces el interés que se podía obtener de los depósitos bancarios durante este periodo.

La diferencia entre lo que se ganaba con un depósito bancario y la subida del precio del oro es especialmente llamativa en este momento, debido a las condiciones de tipos de interés cercanos a cero que los bancos centrales están imponiendo a la economía de mercado. El efecto perjudicial acumulado sobre los ahorradores tras años de tipos de interés reprimidos ha sido catastrófico. Su riqueza se ha reducido porque no pueden obtener intereses suficientes por sus ahorros para compensar la pérdida de poder adquisitivo causada por la inflación y otras insidiosas devaluaciones de las monedas nacionales.

El bajo tipo de los depósitos, que dura ya varios años, es uno de los factores que explican por qué a tanta gente le resulta cada vez más difícil mantener el nivel de vida del que disfrutaba antes. Junto con la tabla anterior, también explica por qué el oro puede ser una alternativa prudente a las cuentas de ahorro bancarias tradicionales, o al menos un elemento diversificador significativo en el que mantener parte de tus ahorros hasta que los tipos de los depósitos bancarios vuelvan a niveles normales.

Es cierto que la apreciación del oro no ha sido un camino llano. Aunque el oro ha subido frente a la libra esterlina en 11 de los últimos 12 años, las variaciones anuales han oscilado entre una pérdida del -2,0 % en 2004 y una asombrosa ganancia anual del 43,7 % en 2008, el año de la crisis financiera, lo que pone de relieve otro punto importante.

El oro es un valor refugio. Este atributo se debe a que el oro es un activo tangible. Es dinero que no se basa en la promesa de ningún banco ni en la política de ningún banco central.

El colapso de Northern Rock y de Lehman Brothers son hechos que no se olvidarán. Pero se han aprendido aún más lecciones recientemente con el colapso bancario de Chipre. Las autoridades monetarias se apropiaron del dinero de los depositantes para rescatar a bancos insolventes. Incluso los ahorradores con depósitos pequeños salieron perjudicados por los controles de capital impuestos, ya que estas restricciones impedían retirar los depósitos, salvo cantidades simbólicas que podían dispensarse a través de cajeros automáticos.

Así pues, el oro ofrece dos ventajas claras frente a la libra esterlina y otras monedas nacionales. La primera: puede preservar el poder adquisitivo, un atributo especialmente importante cuando el tipo de interés de los depósitos bancarios no es lo bastante alto para compensar la erosión del poder adquisitivo causada por la inflación. La segunda: un activo tangible como el oro elimina la incertidumbre de no saber si es seguro tener el dinero en un banco.

Al leer las diversas declaraciones de Mr Buffett sobre el dinero y las inversiones, se aprecia que tiene una visión matizada. Él esquiva el oro y su historia de 5000 años como dinero, pero tú no deberías hacerlo. El oro sigue teniendo un lugar importante en la cartera de todo el mundo.

Dadas las conocidas opiniones de Warren Buffett sobre el oro, resulta irónico que uno de los pocos políticos estadounidenses del siglo XX que entendió con claridad el uso del oro como dinero fuera Howard Buffett, congresista republicano de Omaha (Nebraska) durante cuatro legislaturas y padre de Warren.