Los extranjeros desconfían cada vez más del dólar, y por eso los bancos centrales, los mayores conocedores del sistema, lo están vendiendo para comprar oro. Los estadounidenses aún no se han dado cuenta de la caída del $, pero todo se andará.
El gráfico de arriba expresa el precio del dólar, que no es más que dinero imaginario, en dinero real, es decir, en oro. En 1968, cuando el tipo de cambio era de 35 $ por onza de oro, si comprabas 1.000 $ vendiendo 28,57 onzas de oro, esos 1.000 $ valdrían hoy solo 0,22 onzas. La pérdida está representada por la flecha de doble punta del gráfico de arriba. El ritmo al que se deprecia el dólar se está acelerando ahora, incluso representado en escala logarítmica.
Por supuesto, la relación se presenta casi siempre al revés: se muestra que el oro ha subido de 35 $ a 4.540 $, lo que da la ilusión de que el oro sube y el dólar permanece constante. Esa ilusión sigue engañando a inversores y comentaristas de los mercados de capitales del G7, pero ya no engaña a otros tenedores extranjeros de dólares, principalmente los chinos. Por eso el oro y la plata están saliendo de Londres y Nueva York. Los bancos centrales y los fondos soberanos, junto con un número creciente de actores del sector privado asiático, se están deshaciendo de sus dólares excedentes y de otras divisas del G7, cambiándolos por dinero real sin riesgo de contraparte.
«Poco a poco y luego de repente» es lo que dijo Hemingway sobre la quiebra. Las quiebras nacionales no son distintas. Pero la forma en que se reflejan en ellas es diferente: se manifiestan por la pérdida de confianza en la moneda y por la conciencia creciente de que es solo dinero imaginario.
Eso está por llegar, aunque es difícil saber cuándo. Esta semana el oro y la plata se han tomado una pausa: el oro está en 4.520 $, apenas 20 $ menos que el viernes pasado, y la plata, a 75,75 $, no ha variado en la semana. Los volúmenes de la plata en Comex bajaron, lo que sugiere que su movimiento lateral es una corrección dentro de una tendencia positiva, mientras que el volumen del oro mejoró durante la semana, lo que apunta a una resistencia creciente a nuevas subidas de precio. En conjunto, la plata sufre falta de liquidez, mientras que en el oro en papel aún hay de sobra. Pero apenas importa, dada la casi total ausencia de interés por parte de EE. UU. y Londres. Esto se refleja en los niveles más bajos de interés abierto en Comex en bastante tiempo:
Un interés abierto muy bajo confirma condiciones de sobreventa, cuando quedan muy pocos vendedores y los compradores no muestran interés. Además, con las entregas solicitadas (stands for delivery) y los intercambios por físico (exchanges for physical), las cámaras de Comex se están vaciando de metal precioso:
Resulta que el oro es ahora una de las principales exportaciones de EE. UU., algo que no pretendía el Gobierno estadounidense con su reequilibrio de la balanza comercial. La otra cara de estas exportaciones es la venta de dólares, que se refleja en la caída del dólar frente al yuan, siendo China el principal vendedor de dólares a cambio de oro y plata:
Despacio, y luego de golpe: cuando los mercados de capitales occidentales se queden sin oro y plata físicos que exportar a China y a otros compradores asiáticos, el efecto sobre el precio probablemente será dramático. Los inversores de los mercados de capitales del G7 pensarán al principio que es una locura, sobre todo con los rendimientos de los bonos subiendo a máximos de largo plazo en todas sus divisas. Solo más tarde se darán cuenta de que no son el oro y la plata los que suben, sino sus monedas las que entran en un colapso impulsado por la deuda. Y los norteamericanos, que exportan su oro de buen grado, tienen una asignación estimada de solo el 0,2 % en sus carteras de 160 billones de dólares. Su exposición al colapso de sus dólares es prácticamente total.