Nuestro gráfico principal muestra la plata disparándose en medio de informes de backwardation y de una fuerte subida de los tipos de arrendamiento. ¿Continuará, y le tocará después al oro?
Impulsada por la escasa liquidez, esta mañana en Europa la plata cotizaba a 45,03 $, 2,00 $ más que el cierre del viernes pasado. El oro subió 68 $, un avance menos espectacular, hasta los 3750 $ en la semana, pero con un tono de fondo firme.
En este informe analizamos qué está impulsando actualmente al alza los precios del oro y la plata, y si esa tendencia continuará.
El siguiente gráfico ilustra el problema del mercado de papel con el contrato de futuros de la plata.
Tras dispararse hasta más de 184 000 contratos de Comex el 17 de junio, el interés abierto descendió a 154 000 el 1 de septiembre. Mientras tanto, el precio siguió subiendo con fuerza hasta los 40 $. Un interés abierto a la baja con un precio al alza solo puede darse en un violento estrangulamiento de los vendedores en corto del establishment, principalmente los operadores de swaps. Pero el interés abierto dejó de caer después del 1 de septiembre y ahora sube porque los especuladores en largo se dan cuenta de que los metales preciosos están en un mercado alcista y se suman a la persecución.
Esto aprieta aún más las tuercas a los vendedores en corto, que deben de estar realmente en pánico. El gráfico técnico muestra una situación de escalada descontrolada poco habitual, sin señales de detenerse.
Además, los inversores empiezan a comprar ETF, lo que ejerce más presión sobre la liquidez física, por lo que es probable que los tipos de arrendamiento más altos y la backwardation en Londres persistan. Y las entregas solicitadas en Comex, que presumiblemente acaban en manos acaparadoras, suman 10 842 toneladas en lo que va de año, aproximadamente el 58 % de la oferta minera mundial de nueve meses.
¡Has leído bien!
El problema es que, en lugar de llevar a una recogida de beneficios, una subida del precio de la plata probablemente reafirme las razones fundamentales para acaparar plata, que es cubrirse frente al fracaso de las monedas fiduciarias. Los compradores siguen acudiendo en masa al mercado físico y parecen dispuestos a acelerar el ritmo de sus compras en estas condiciones de extrema escasez.
Esto nos lleva al oro. A continuación, el gráfico técnico:
Como ocurre con la plata, el oro parece subir en vertical. De nuevo, los inversores se han perdido un gran mercado alcista y se preguntan si deberían comprar. En el margen, lo hacen a través de los ETF. Además, grandes bancos estadounidenses con billones bajo gestión ya pronostican precios más altos, lo que presionará a sus gestores de inversiones, que apenas tienen exposición al oro para sus clientes.
Aunque el mercado del oro es más líquido que el de la plata, existe una situación similar: se han solicitado para entrega 900 toneladas en Comex, casi todas ellas presumiblemente acaparadas. Al mismo tiempo, la demanda de ETF empieza a despegar, ejerciendo más presión sobre la liquidez física. Y, como muestra el gráfico siguiente, hay similitudes con el estrangulamiento de la plata.
China y Bretton Woods 2
Como telón de fondo de los problemas en los mercados de capitales occidentales, China ha acaparado de hecho el mercado físico, y ahora resulta que planea vincular su moneda al oro para la liquidación del comercio internacional. Por eso la Bolsa de Oro de Shanghái está abriendo cámaras acorazadas en Hong Kong y Arabia Saudí, además de planificar instalaciones de intercambio yuan-oro en otras zonas del sudeste asiático. Esto envía una señal clara a otros países de la OCS y los BRICS, así como al Sur Global en general, de que en un mundo posdólar necesitarán sus propias reservas de oro.
En consecuencia, hay bancos centrales dispuestos a comprar todo el metal precioso disponible, lo que, junto con la creciente demanda de ETF, mantendrá sin duda muy ajustada la oferta física.
En algún momento, esta creciente fiebre por el oro y la plata físicos podría aflojar. Entre la manada de compradores probablemente haya especuladores de papel que esperan un beneficio rápido, y serán expulsados del mercado. Pero eso no cambiará la escasez subyacente de metal precioso, que parece que va a empeorar.
Las autoridades esperarán que esto no derive en problemas sistémicos.