La demanda china de oro durante la noche parece haber vuelto. ¿Se mantendrá?
Como se aprecia en nuestro gráfico principal, la plata tuvo una mejor semana mientras que el oro se estabilizó, aparentemente bien respaldado en los niveles actuales. El oro abrió esta mañana en Europa a 2365 $, 36 $ más que el viernes pasado, mientras que la plata abrió a 30,60 $, 1,46 $ más en la semana. Los volúmenes en Comex fueron en general flojos, aunque repuntaron algo el miércoles, como se muestra a continuación.
Fue el miércoles cuando se produjo la mayor parte de la actividad alcista. Desde el principio, pareció haber demanda asiática durante la noche que alimentó el fixing de la mañana en Londres, y continuó así hasta Nueva York. También hubo buena demanda de contratos de oro en Comex, con un aumento del interés abierto de más de 18 000 contratos. La relación entre el interés abierto y los precios del oro y la plata se muestra más abajo.
Tras haber estado ligeramente sobrevendido, el interés abierto del oro es ahora neutral, con la perspectiva de que una mayor demanda de contratos largos impulse los precios al alza. Parece que los fondos de cobertura vuelven a posicionarse en largo, aunque todavía no de forma peligrosa. Sin embargo, debemos incluir en nuestros cálculos un arbitraje adicional entre Comex y Shanghái, lo que significa que parte de las compras en Comex no son apuestas especulativas. A continuación, la posición técnica del oro.
Se ha establecido un soporte en la media móvil de 55 días. Pero aunque sería un error descartar una corrección más profunda que ponga a prueba la media móvil de 12 meses, de más largo plazo, el mercado se siente muy firme por debajo. Sin duda, esto refleja la continua demanda china tanto de metal físico como de contratos de futuros en Shanghái, que ahora marca los precios en los mercados occidentales.
La plata sigue una técnica ligeramente distinta. Nuestro gráfico anterior del interés abierto y el precio de la plata muestra que esta sube con un interés abierto en descenso, lo que indica condiciones de cierre forzoso de posiciones bajistas. Sin embargo, el gráfico técnico es similar al del oro, con un soporte que se establece en la media móvil de 55 días.
Tras el cierre de junio, las entregas en Comex están aumentando, lo que sigue drenando la liquidez de las cámaras acorazadas de EE. UU. Desde principios de junio, se han entregado 11 677 contratos de oro, equivalentes a 36,32 toneladas, y 5615 contratos de plata, equivalentes a 873,2 toneladas.
Aunque las posiciones técnicas del oro y de la plata tienen buen aspecto, hay pocas novedades en el frente económico. Todos siguen esperando a que la Fed recorte su tipo de fondos, pero necesita financiar el déficit del gobierno. Por ahora, esto se está logrando en cierta medida mediante el carry trade con el yen japonés. Un recorte del tipo de fondos provocaría casi con certeza una apreciación significativa del yen, lo que acabaría con esa operación y causaría dificultades de financiación.
En política, ahora se plantea si Biden tirará la toalla. Si no lo hace, parece que Trump ganará con facilidad. Si lo hace, hay muy poco tiempo para que un candidato demócrata alternativo establezca su credibilidad electoral. La victoria laborista en las elecciones británicas genera una incertidumbre, aún por reflejarse en el mercado, para la libra esterlina y los gilts. Y esperamos la segunda vuelta de las elecciones francesas este domingo.
Por último, las tensiones bélicas con Rusia e Irán siguen aumentando silenciosamente, como una cámara magmática en expansión que amenaza con entrar en erupción bajo nuestros pies. Simplemente, no es momento de estar corto en oro o plata.