El oro y la plata cayeron con fuerza esta semana después de que varios bancos centrales subieran sus tipos de interés, lo que asustó a los operadores que buscan beneficios a corto plazo. En Europa, esta mañana el oro cotizaba a 1917 $, 40 $ menos que al cierre del pasado viernes, y la plata a 22,30 $, 1,88 $ menos en el mismo periodo. El volumen y el interés abierto descendieron en ambos contratos de Comex.
El Banco de Inglaterra subió su tipo oficial 50 puntos básicos, hasta el 5 %, más de lo esperado. La constatación de que la inflación de precios no baja con facilidad ha hecho que se culpe al Banco de mala gestión, y se está convirtiendo en el chivo expiatorio del creciente apuro de los propietarios de viviendas, que se enfrentan a unos costes hipotecarios cada vez más altos. Hasta ahora, la libra ha tendido a subir porque los operadores de divisas se han visto atraídos por los tipos más altos. Sin embargo, es improbable que esto dure, y entonces saldrán a primer plano los riesgos de mantener libras. Así lo refleja el gráfico del tipo de cambio entre la libra y el dólar.
La subida de nueve meses de la libra ha terminado en un triángulo de contracción extremadamente bajista, un patrón que rara vez falla. Indica que, cuando la libra caiga por debajo de 1,26 $, la caída será considerable y rápida. Además, el repunte de nueve meses desde septiembre del año pasado parece un movimiento contra la tendencia, lo que nos dice que el mínimo de septiembre no detendrá la caída de la libra. La resistencia más probable estará por debajo de 1,05 $, con una fuerte posibilidad de que se rompa la paridad por primera vez en la historia.
Para los británicos, suponiendo que no cambie el precio del oro en dólares, el precio en libras pasaría entonces de los 1510 £ actuales a más de 1800 £. Conviene señalarlo porque, cada vez que el oro sufre una fuerte caída, la psicología humana lleva a la desesperación y a vender presa del pánico. Y con el oro habiendo bajado desde un máximo intradía de 2080 $ el 4 de mayo hasta 1918 $ esta mañana, el sentimiento del mercado hoy es extremadamente negativo.
Detrás de este sentimiento negativo están los intereses creados de los Swaps, que ocupan el lado corto en Comex. Nuestro siguiente gráfico muestra cómo han recuperado sus pérdidas a precios de mercado en sus posiciones brutas y netas.
Con posiciones cortas brutas y netas de 48 500 millones de dólares y 30 500 millones de dólares respectivamente, parece haber pocas esperanzas de que reduzcan su posición de forma apreciable a partir de aquí. Incluso si lograran provocar una nueva bajada, es improbable que pudieran recomprar sus posiciones salvo en los márgenes, y una caída del precio del oro desde aquí aceleraría la demanda física de los bancos centrales y de otros tenedores a largo plazo.
De hecho, los tipos de interés más altos aumentan el atractivo del oro, porque desestabilizan de forma sistémica el crédito y las divisas. Como vimos con Silicon Valley Bank, el aumento de los rendimientos de los bonos socava los balances de los bancos, no solo en EE. UU., sino en todas partes. Y la respuesta de las autoridades a una combinación de crisis crediticia y recesión es siempre redoblar las políticas inflacionistas.
Dejando a un lado el sentimiento negativo, las fuertes caídas del oro suelen resultar un trampolín para subidas posteriores considerables. Un repunte de los dólares desde aquí podría convertirse en una catapulta para los precios en libras.