El oro y la plata se recuperaron desde los mínimos de la semana pasada, con una negociación tranquila en el Comex para el oro, pero más activa en la plata. Esta mañana en Europa, el oro cotizaba a 1916 $, 27 $ por encima del cierre del viernes pasado, y la plata subía 1,30 $ hasta los 24,14 $.
El oro ha estado notablemente tranquilo durante todo agosto, como indica la captura de la página web del Comex que figura a continuación.
Parece que este bajo volumen de operaciones está relacionado con la temporada de vacaciones. Y no se han materializado los intentos de los vendedores en corto de llevar el precio del oro aún más abajo que los mínimos de la semana pasada. El lunes es el último día de negociación de las opciones de septiembre. Pero el interés abierto en opciones call por debajo de 1930 $, donde hay 2298 calls pendientes, no es relevante (salvo una gran posición en calls de 5059 contratos a 1850 $).
No podemos descartar una ofensiva bajista más tarde hoy, después de la apertura de Nueva York, que quizá incluso lleve el precio por debajo de 1850 $ para liquidar esos contratos call. Tal vez el detonante sea el discurso de Jay Powell en Jackson Hole, si adopta un tono restrictivo. No hay duda de que, antes de este evento, los bajistas del dólar y de los bonos han estado cerrando sus posiciones cortas, como indican los dos gráficos siguientes.
El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años alcanzó su máximo el lunes, con un 4,365 %, y cayó por debajo del 4,2 % ayer (jueves) antes de repuntar ligeramente esta mañana. Y el índice del dólar ponderado por comercio continuó su reciente subida, con un avance de más del 1 % esta semana.
El cierre de estas posiciones bajistas indica que, después de Jackson Hole, es probable que se reanuden las tendencias bajistas tanto del dólar como de los precios de los bonos del Tesoro de EE. UU., suponiendo que Powell no diga nada fuera de lo normal. Pero si su discurso se interpreta como moderado, debería ser muy positivo para el oro. Y si es restrictivo, se vuelve probable esa bajada de precio para dejar sin valor el mayor número posible de opciones call el lunes.
Esta fue también la semana de la cumbre de los BRICS, en la que se anunció que en enero se ampliará para incluir a Arabia Saudí, Irán, los Emiratos Árabes Unidos, Egipto, Etiopía y Argentina. Aparte de un breve comentario del presidente Lula sobre una nueva moneda de liquidación comercial, no se concretó nada más al respecto. Esto ocurre a pesar de la clara orientación de Rusia hacia una moneda de liquidación comercial respaldada por oro. Entonces, ¿qué lo sacó de la agenda?
Se sospecha que fue China, que sufre una crisis inmobiliaria y de productos de gestión patrimonial combinados, junto con una tendencia a la baja de sus exportaciones. Con estas incertidumbres, China querría que se mantuviera la demanda de yuanes para la liquidación comercial con el fin de contrarrestar las salidas de capital. Además, el instinto de China es buscar la evolución de las políticas, no la revolución, que forma más parte de la psicología de Rusia.
Así pues, el mundo del dinero fiduciario ha recibido un regalo envenenado. Mientras tanto, la plata ha estado inmersa en un estrangulamiento bajista (bear squeeze), con una subida de casi 2 $ desde su punto mínimo hace diez días. Por cierto, un lector atento de mis informes de mercado señaló un error en el gráfico de la semana pasada sobre las posiciones largas netas en la categoría de no declarantes de plata del Comex. El error ilustra los peligros de las hojas de cálculo de Excel. El gráfico corregido se muestra a continuación.
