Los precios del oro y la plata bajaron esta semana, ya que los vendedores en corto lanzaron un ataque contra los compradores especulativos. Esta mañana en Europa, el oro cotizaba a 1865 $, 46 $ por debajo del cierre del viernes pasado, y la plata estaba a 23,69 $, 25 céntimos menos en la semana. Ambos metales han caído de forma significativa en las dos últimas semanas, corrigiendo parte de la subida anterior. El volumen de operaciones en Comex fue moderado en el oro y bajo en la plata.
El gráfico técnico del oro nos da algo de contexto. El precio ha bajado hasta probar la media móvil de 55 días, lo que sugiere que la caída está en su mayor parte terminada.
Además, el interés abierto del oro en Comex indica que los futuros no están sobrecomprados, lo que sugiere que, cuando termine esta caída, podría apoyarse un repunte considerable.
Como siempre, la batalla es entre los operadores de los bancos de metales preciosos de la categoría Swaps y los fondos de cobertura (Managed Money). La última posición neta conocida de esta categoría correspondía al 9 de mayo, cuando el oro cerró a 2034 $ y las posiciones largas netas eran de 110 986 contratos. Este es nuestro siguiente gráfico:
Esto no está sobrecomprado en absoluto, y la disminución del interés abierto casi con seguridad ha reducido esta cifra neta a unos 90 000 contratos.
Además del evidente deseo de los bancos de metales preciosos de cerrar sus posiciones cortas, el dólar ha iniciado un repunte frente a otras divisas, que parece un cierre forzoso de posiciones cortas. Este es el siguiente.
El TWI ha salido al alza de un patrón gráfico bajista. Este repunte suele ser precursor de nuevas caídas. Es posible que el TWI suba aún más, quizá hasta el nivel de 106 visto a principios de marzo. En ese caso, algunos podrían considerar que el dólar es la operación de refugio a medida que la crisis financiera emigra a Europa y a otros lugares.
El yen japonés está especialmente débil, tras superar el nivel de principios de marzo. Pero el Banco de Japón sigue conteniendo los rendimientos de su deuda pública, ¿pero hasta cuándo? El tipo dólar-yen es el siguiente.
Pero el mercado de bonos que más preocupa es el de los gilts británicos, cuyo rendimiento ha ido subiendo en las últimas semanas. Este es el siguiente.
Esto es especialmente bajista para los precios de los gilts, lo que sugiere que van camino de probar el nivel de rendimiento del 4,5 %.
El telón de fondo son las negociaciones sobre el techo de deuda en Estados Unidos. Hasta que se resuelva ese problema, todo está en pausa. Podría estar provocando cierres de posiciones bajistas en los mercados de divisas, favoreciendo al dólar. Pero esto podría resultar una distracción que desvíe la atención de la aparición de problemas bancarios en otros lugares. Es especialmente preocupante la señal del mercado de gilts del Reino Unido: si surgen problemas bancarios en el Reino Unido, la libra podría volver fácilmente a 1,10 GBP, el yen ya se está debilitando y el euro tampoco será inmune a estas tendencias.
Nuestra mejor estimación es que la crisis financiera está entrando en una nueva fase que probablemente socavará el poder adquisitivo de todas las principales divisas, en una huida de ellas hacia el yuan chino, las materias primas y los metales preciosos.