Mientras la resistencia de los precios del oro y la plata desconcierta a los mercados de capitales occidentales, los hegemones asiáticos adoptan una visión distinta y siguen deshaciéndose de las divisas fiduciarias a cambio de oro. Ahora Rusia está invirtiendo su excedente de ingresos petroleros
Aunque el oro y la plata todavía no han alcanzado nuevos máximos, la resistencia del oro esta semana ha sido notable por su tono firme, justo por debajo de su máximo histórico. Y la plata muestra señales de haber tocado fondo tras una corrección considerable. En la negociación europea de esta mañana, el oro cotizaba a 2518 $, 15 $ más que el pasado viernes. A 28,80 $, la plata bajaba solo 5 centavos. Los volúmenes en ambos contratos de Comex fueron moderados.
El interés abierto de Comex en oro descendió hasta quedar apenas por encima de su media a largo plazo, una evolución saludable. En plata, el interés abierto está bastante por debajo de la media a largo plazo. Estos son nuestros próximos gráficos.
En ambos casos, cuando el interés abierto desciende, los precios no bajan demasiado con él. Es evidente que los intentos de los vendedores en corto por reducir sus pasivos están fracasando, como demuestra el siguiente gráfico de la posición financiera de la categoría Swap en el contrato de oro:
A pesar de la caída del interés abierto desde el máximo reciente de 598 013 contratos del 18 de julio, los Swaps (en su mayoría mesas de operaciones de bancos de metales preciosos) tienen pasivos brutos y netos récord, repartidos entre 19 posiciones largas y 26 cortas. Eso supone una pérdida conjunta en el lado corto de 77 400 millones de dólares de media entre 26 operadores, es decir, cerca de 3000 millones de dólares cada uno. Por eso creo que un precio del oro más alto podría hacer que uno o más operadores necesiten ser rescatados.
La demanda asiática y la de los bancos centrales continúa a buen ritmo, lo que mantiene a Londres y a Comex cortos de liquidez física. Comex nunca fue concebido como un mercado de entrega, y sin embargo, según mis registros, desde finales de noviembre de 2020, cuando las solicitudes de entrega pasaron de ser raras a ser habituales, se han solicitado para entrega unas 2136 toneladas de oro y 24 072 toneladas de plata. Son cifras asombrosas, y no incluyen los intercambios por físico, una parte significativa pero desconocida de los cuales se canjeó por contratos a plazo de Londres y luego se tomó la entrega.
La prima del oro en Shanghái es hoy mínima. Pero no es ahí donde operan los grandes compradores en forma de bancos, que solo compran en Shanghái cuando hay descuento. Los bancos respaldan sus pasivos de cuentas de oro comprando oro físico en los mercados occidentales, o bien no retirando el metal precioso comprado de la Bolsa de Oro de Shanghái.
Para los bancos e inversores chinos, la fortaleza del yuan ha estado manteniendo a la baja el precio del oro, y los tipos de interés más bajos del yuan hacen el oro aún más atractivo. El gráfico del yuan (escala invertida) está a continuación:
Parece que Rusia también está aumentando sus tenencias de oro. Según la agencia de noticias rusa Interfax, Rusia está elevando sus compras de oro hasta 8200 millones de rublos diarios, el equivalente a más de 36 000 onzas, financiadas con un excedente de ingresos petroleros. Es una señal clara de que Rusia prefiere mantener oro antes que divisas fiduciarias, una opinión que China comparte respecto al dólar.
Y por último, una actualización del gráfico técnico, en el que el oro se consolida en la línea de tendencia superior de una bandera alcista:
