¿Las compras chinas se deshicieron en el fixing de la mañana de ayer en Londres?
Esta semana, el oro y la plata sufrieron una rebaja significativa el martes y el miércoles, cuando los contratos de Comex llegaron a los vencimientos de fin de mes, con el factor añadido del último día de negociación del semestre, en el que los operadores de los bancos de metales preciosos informan de sus beneficios y posiciones.
En la negociación temprana de esta mañana, el oro cotizaba a 2327 $, 6 $ más en términos netos que el cierre del viernes pasado. Y la plata estaba a 29,14 $, 70 centavos menos en el mismo periodo. La negociación de futuros del oro repuntó ligeramente desde niveles bajos, mientras que la de la plata disminuyó, con un volumen global elevado.
Nuestro siguiente gráfico muestra cómo ha evolucionado el interés abierto en los dos contratos de Comex:
Con el interés abierto del oro por debajo de los 450 000 contratos, puede considerarse moderadamente sobrevendido en conjunto, mientras que el de la plata, al ser más alto, es vulnerable a la toma de beneficios, que ha sido la historia de esta semana.
La negociación del oro de ayer (jueves) fue interesante. Estaba claro que la demanda asiática de la noche se estaba deshaciendo en el fixing de la mañana de Londres. Tras el fixing, hubo una breve caída, después de la cual el precio se mantuvo firme el resto del día, cerrando a 2328 $, 30 $ más (1,28 %). Parece que esta demanda asiática (presumiblemente china) aprovechaba la caída de fin de mes para acumular metal precioso en torno a los 2300 $. Se trata de una acumulación sensata por parte de operadores profesionales, que no debe confundirse con la demanda especulativa, que por ahora es moderada.
Es esta acumulación la que retira silenciosamente toda la liquidez física que respalda los mercados occidentales de papel, y la que provocó el repunte explosivo que llevó al oro de 1984 $ el día de San Valentín a 2432 $ el 12 de abril. Siguió a un periodo similar de consolidación de precios. ¿Se repetirá este patrón?
Parece probable, y a quienes acumulan metal les convendría más seguir a estos profesionales, presumiblemente bancos chinos que ofrecen servicios de cuentas de oro a sus clientes minoristas.
El hecho destacable en divisas y bonos es la renovada presión que sufren el yen y los bonos del Gobierno japonés. A continuación, estos gráficos.
Con el yen desplomándose por encima del nivel de 160 JPY por dólar, aumentan las presiones inflacionistas sobre los precios, lo que obliga al Banco de Japón a plantearse subir su tipo de descuento y a planificar la reducción de sus compras de bonos en su próxima reunión de política monetaria. Es evidente que, sin estas compras y con la presión para subir los tipos de interés, los rendimientos de los bonos subirán aún más, lo que generará pérdidas por valoración a precios de mercado todavía mayores para los bancos, los fondos de pensiones, las aseguradoras y, sobre todo, para el propio Banco de Japón, que posee casi el 60 % de todo el mercado de bonos del Gobierno japonés.
Parece un problema que se está extendiendo. Ya un banco cooperativo agrícola, Norinchukin Bank, ha declarado pérdidas crecientes en sus tenencias de bonos extranjeros, que ahora liquidará. Es probable que le sigan otros bancos que ya registran pérdidas significativas en sus bonos del Gobierno japonés, en particular en sus posiciones de deuda francesa y británica. El único factor atenuante ha sido la compensación de los beneficios cambiarios. Pero la retirada del capital japonés de los mercados internacionales no podría llegar en peor momento.
Además, el Gobierno de EE. UU. ha dependido de que las instituciones estadounidenses en la operación de carry trade compren deuda a corto plazo, financiada con préstamos en yenes, para obtener un rendimiento adicional. La perspectiva de que este arbitraje disminuya, junto con que China siga liquidando sus tenencias de bonos del Tesoro de EE. UU., es preocupante para el Gobierno estadounidense y su trampa de la deuda.