Esta semana, el oro ha seguido consolidándose, mientras que la plata ha avanzado. Esta mañana, el oro estaba a 1979 $, 2 $ más que al cierre del viernes pasado, mientras que la plata, a 23,85 $, subía 66 centavos, con una ganancia de 1,33 $ en dos semanas. Hay que admitir que la plata todavía no ha recuperado los niveles de enero, a diferencia del oro.
Gran parte de esto se debe a la volatilidad de la plata. Pero como los mercados ya no consideran la plata un metal monetario, ha sido el oro el que se ha beneficiado de los temores bancarios, mientras que los operadores de derivados se dedicaban a vender en corto la plata junto con otros metales, esperando que una crisis bancaria aumentara las probabilidades de una recesión económica.
Ahora que se han reanudado los informes Commitment of Traders, podemos ver que los fondos de cobertura (categoría Managed Money) tenían a principios de marzo posiciones cortas muy elevadas, cuando el precio marcó su mínimo en 20 $.
Las cifras de la hoja de cálculo anterior muestran que seguían estando en corto neto por 277 contratos cuando el precio había subido a 22,40 $, y que la nueva subida hasta el nivel actual sigue presionando a los bajistas. Mientras tanto, los Swaps, que normalmente están en corto, habían elevado su posición larga neta a 11 710 contratos el 21 de marzo. Es de esperar que estas cifras se actualicen más tarde esta noche.
También hay indicios de sobreventa en el interés abierto de Comex, que el martes, con 117 395 contratos, alcanzó el nivel más bajo desde el 21 de octubre de 2013, hace casi diez años. Esto es lo siguiente.
Hay algunas similitudes técnicas con la situación de marzo de 2020, cuando el interés abierto cayó a 140 000 contratos, arrastrando consigo el precio, antes de que ambos se recuperaran con fuerza. Solo que esta vez la dinámica alcista parece ser más potente.
La situación del oro es distinta, como se ha señalado más arriba. El 21 de marzo, la categoría Managed Money tenía una posición larga neta de 81 229 contratos, frente a una posición neutral a largo plazo de unos 110 000 contratos largos netos. Como de costumbre, los fondos de cobertura regalan dinero a los bancos de metales preciosos al vender barato y comprar caro. Así que, a medida que evolucione la situación bancaria y el dólar se debilite, cabe esperar que esta categoría intente comprar más.
Pero podemos estar seguros de que los bancos vigilarán con atención su exposición al riesgo en el sentido más amplio, no solo para contener pérdidas, sino para cultivar una reputación de gestión sólida: ningún banco puede permitirse actuar de otro modo por temor a una retirada masiva de depósitos. La posición en Comex, reflejada en las cifras de Swaps del COT, se muestra a continuación.
En concreto, el valor de sus posiciones cortas brutas y netas es de 47 000 millones de dólares y 28 000 millones de dólares respectivamente. Es prácticamente el nivel más bajo posible, y es poco probable que los bancos quieran que sus libros crezcan más. Esto significa que evitarán en lo posible vender a los fondos de cobertura y a la categoría Other Reported. Además, continúa la sangría de sus existencias físicas, con cerca de 15 toneladas entregadas solo en marzo.
Aunque la presión sobre la plata es evidente, es probable que la situación que se está desarrollando en el oro también resulte más interesante.