El dólar estadounidense no solo ha entrado en un nuevo mercado bajista frente a otras divisas, sino que la mejor forma de aprovecharlo es vender dólares para comprar oro. Las acciones del Banco Popular de China (PBOC) parecen confirmar esta opinión.
Tras la espectacular subida del oro hasta los 3500 $ el martes, el metal ha retrocedido por la toma de beneficios. Esta mañana, en la sesión europea, el oro cotizaba a 3300 $, 25 $ menos en términos netos que el cierre del pasado viernes, y acumula una subida del 27 % en lo que va de año. La plata cotizaba a 33,35 $, 85 centavos más que el viernes pasado y con una subida del 15 % en lo que va de año.
Las primeras caídas de esta mañana en ambos metales coinciden con el cierre semanal de los mercados chinos. Es comprensible que los vendedores en corto aprovechen la ocasión para expulsar a los compradores más débiles activando sus órdenes de stop-loss. Pero ninguno de los dos metales está ni de lejos sobrecomprado en el Comex, y el interés abierto del oro no está muy lejos de sus mínimos:
Sin embargo, el Comex y Londres son cada vez menos relevantes. En realidad, la formación de precios se está alejando de los mercados de capitales occidentales para trasladarse a Shanghái.
Con demasiada frecuencia, Europa se despierta con que la negociación asiática ha impulsado el precio del oro al alza. Esto fue especialmente notable hasta que el presidente Trump dejó de atacar a Jay Powell, presidente de la Fed, y de lanzar nuevas amenazas arancelarias contra China.
Este cambio de tono se reflejó en todos los mercados de capitales. Las bolsas estadounidenses dejaron de caer, los rendimientos del Tesoro se relajaron y, tras su reciente desplome, el índice del dólar ponderado por comercio se estabilizó:
Tras las recientes turbulencias, es comprensible una pausa en todos los mercados. Pero ¿marca un volte face en lo referente a Powell y los aranceles el comienzo de unas políticas monetarias y comerciales estadounidenses más realistas y menos inquietantes? Parece poco probable. Lo importante es lo que piensen los chinos.
Inescrutables como siempre, simplemente siguen dejando que los estadounidenses cometan los errores. Pero China reconoce que los problemas del dólar siguen acumulándose y que se reflejarán en el oro, e incluso que amenazan con socavar su propia moneda.
Según el South China Morning Post (23 de abril), como parte de un impulso para aumentar el uso internacional del yuan y reducir la dependencia del dólar, la SGE y otras instituciones construirán cámaras acorazadas adicionales para almacenar oro en el extranjero. En un comunicado emitido conjuntamente por varias autoridades gubernamentales, declararon: «Exploraremos la internacionalización de la entrega física de determinados productos negociados en la Bolsa de Oro de Shanghái mediante el establecimiento de instalaciones de entrega y almacenamiento en el extranjero».
¿Por qué?
Es la primera vez. China está tomando medidas para acelerar la sustitución del dólar, y el oro es ahora un elemento central de esta política. Encaja perfectamente con la reciente gira de Xi por los países vecinos de la ASEAN para asegurar las relaciones comerciales con ellos ante la política arancelaria desestabilizadora de Estados Unidos. De estos acontecimientos podemos extraer algunas conclusiones importantes:
- China avanza poco a poco hacia el control internacional de la fijación del precio del oro y hacia el traslado de al menos una parte de este de los dólares al yuan.
- La red de cámaras acorazadas de la SGE probablemente estará en países de la ASEAN. Y
- Esto podría ser el inicio de un patrón oro para el yuan internacional, centrado inicialmente en el comercio con la ASEAN. El yuan podría comprarse y venderse contra oro almacenado en cámaras acorazadas de la SGE fuera de China.
Esto responde a una pregunta planteada más arriba: ¿se ha estabilizado ya el dólar o los acontecimientos de la última semana son meramente una pausa en su caída acelerada?
Las autoridades chinas parecen pensar que ha llegado el momento de su plan B: protegerse a sí mismas y proteger su moneda del aparentemente inevitable colapso del dólar.
Volviendo a los mercados actuales, la plata empieza ahora a superar al oro, con una relación que esta semana ha bajado de 107 a 98,8 esta mañana. ¿Está estornudando el canario de la mina de oro? Termino con el gráfico de la plata para que los lectores saquen sus propias conclusiones:
