A pesar de un sentimiento extremadamente negativo, grandes flujos de metal precioso siguen saliendo de los mercados occidentales, y los bancos de metales preciosos parecen estar posicionándose para precios más altos.
Esta semana el oro se movió de lado, mientras la plata se acerca a los máximos históricos de 50 $. Pero, de forma discreta, parece haber un traspaso de metal precioso hacia manos más fuertes. El interés abierto de la plata en Comex es un ejemplo:
Fíjate en cómo el interés abierto viene aumentando desde el nivel de fuerte sobreventa del pasado abril. No es algo espectacular, pero, unido a unos volúmenes de negociación saludables, parece que la plata de papel está pasando a manos más fuertes:
Aún es pronto, pero vemos algo parecido en el oro. Hay otra pista: Jamie Dimon, el experto entre los expertos, mencionó un oro a 10.000 $ y pidió a los tenedores extranjeros que mantuvieran su custodia en EE. UU., afirmando que es el lugar más seguro. Es evidente que los tenedores de metal precioso no están de acuerdo. Pero cuando el jefe del mayor banco de metales preciosos sugiere que el oro podría llegar a 10.000 $, conviene prestar atención. Y si miramos Comex, las entregas solicitadas en lo que va de año suman más de 600 toneladas. Además, el oro ha ido saliendo del inventario de Comex a un ritmo de 250 toneladas en lo que llevamos de año:
Las entregas de plata de este año suman 9.284 toneladas, y los inventarios han perdido además otras 3.000 toneladas (100 millones de onzas) desde diciembre:
Como hemos dicho antes, Comex es, con diferencia, la mayor mina de oro y plata del mundo.
Mientras los operadores aficionados han renunciado a la esperanza de ganar alguna vez dinero imaginario con el oro y la plata, los grandes actores siguen acumulando. Parte de esto tiene que ver con una transición del mercado de oeste a este, siguiendo los flujos de metal precioso. Tras haber acaparado más o menos el mercado físico de metal precioso, China está estableciendo en Hong Kong un sustituto de los mercados de Londres y Nueva York.
Mientras tanto, con los rendimientos de los bonos en los niveles actuales, la marea parece volverse contra los mercados de renta variable, que parecen perder impulso alcista y acumular pérdidas para los inversores. Es evidente que el sistema de gestión de inversiones está al borde de un cambio para el que está mal preparado.
¿Cómo evalúan los macroeconomistas modernos la subida del petróleo, de los tipos de interés y de los rendimientos de los bonos? ¿Siguen operando con las tendencias existentes y esperan lo mejor? ¿O consideran la temida operación de depreciación monetaria? Se nota la confusión. Pero los hechos apuntan a que el sistema de los bancos de metales preciosos se está preparando para la próxima escalada hacia precios más altos del oro y la plata. Escucha a Jamie Dimon. Los principales bancos de metales preciosos también están reforzando sus mesas de negociación en Hong Kong.
Política y geopolítica
La próxima semana se celebran las elecciones de mitad de mandato en EE. UU., tras las cuales en Oriente Medio se cree ampliamente que EE. UU. e Israel renovarán sus ataques contra Irán y que Irán ha amenazado con tomar represalias con renovada fuerza contra todos los aliados de EE. UU. en la región. La reacción inicial en los mercados de capitales podría ser un refugio en el dólar. Pero una reflexión más detenida se centrará sin duda en las consecuencias económicas para la economía global y los rendimientos de los bonos, lo que provocaría una crisis del mercado de bonos que se extendería a la renta variable.
Debemos esperar que los temores a una nueva fase de la guerra contra Irán no se materialicen. Pero la mayor transición que se está produciendo ahora en los mercados de capitales parece ser el paso de la codicia de beneficios de los inversores al miedo a las pérdidas. También es evidente para quienes están bien informados que los mercados son rehenes de la propaganda occidental, que afirma que la interrupción del suministro de petróleo en Oriente Medio es ahora mínima; afirmaciones que los datos de seguimiento por satélite no respaldan, para quien quiera mirarlos.
Mientras tanto, acumular oro y plata en lugar de ser rehén de las emociones del mercado a corto plazo sigue teniendo sentido. Se están produciendo cambios fundamentales. De hecho, parece una oportunidad de oro para seguir acumulando metal precioso físico mientras el interés de los inversores está en su punto más bajo.