El oro y la plata cotizaron a la baja esta semana. Esta mañana, en el mercado europeo, el oro cae un neto de 21 $ hasta los 1834 $, tras haber llegado a bajar hasta los 1810 $ el miércoles. La plata sufrió un golpe aún mayor: cae 1,18 $ hasta los 20,06 $, después de haber cotizado en un mínimo de 19,90 $.
Esta semana, Jay Powell prestó declaración durante dos días ante el Senado y el Congreso, lo que despertó el temor a un endurecimiento aún mayor de la política monetaria. Pero ayer los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. se relajaron a lo largo de toda la curva, lo que indica que los halcones estaban cerrando sus posiciones bajistas. Ha llamado la atención que los mercados de derivados mantengan una fuerte posición corta en bonos del Tesoro de EE. UU. (apostando a que los rendimientos subirán). Y cuando todo el mundo ha vendido y ya no queda nadie que venda, el único camino es hacia arriba.
Lo mismo se aplica a los metales preciosos. Los operadores que están en corto en futuros del Tesoro de EE. UU. también lo estarán en oro y plata en la Comex. Y un examen de los cambios en el interés abierto en relación con los movimientos de precios confirma este análisis. Este es el tema de nuestros dos próximos gráficos.
El interés abierto tanto del oro como de la plata aumentó con las recientes caídas de precios. Esto indica que la categoría de Managed Money, que normalmente está en posición neta larga, ahora está en posición neta corta. Como contrapartida de esa posición, los bancos de metales preciosos habrán cerrado sus posiciones cortas en términos netos y estarán ligeramente largos. Es una situación que suele marcar los grandes puntos de inflexión del oro y la plata.
No debemos basarnos solo en conjeturas bien fundadas, sino que también nos conviene examinar la situación física. En cuanto a la Comex, esta semana se han entregado otras 1,8 toneladas de oro, lo que hace un total de 77,75 toneladas en lo que va de año. Y en la plata, esta semana se han entregado otras 40,29 toneladas, hasta un total de 1433,24 toneladas en el año.
Según el World Gold Council, los bancos centrales de Asia siguen aumentando sus reservas de oro: Turquía (22,5 toneladas en febrero), Singapur (44,6 toneladas en enero), China (24,9 toneladas en febrero) y Uzbekistán (8,1 toneladas en febrero). El caso más interesante es el de Singapur. Podemos estar seguros de que sus altos funcionarios tienen el pulso de China bien tomado y no habrían aumentado sus reservas de oro en casi un 30 % sin una buena razón.
El WGC también informa de que las tenencias de ETF en todo el mundo cayeron 34,47 toneladas en febrero, lo que concuerda con un deterioro del sentimiento de los inversores, algo que esperamos ver en condiciones de sobreventa.
En el plano geopolítico, Estados Unidos parece estar aumentando las tensiones tanto con Rusia como con China, mientras presiona a otras naciones para que se desvinculen del eje asiático. En las próximas semanas es probable que crezca la sensación de tensiones irreversibles, lo que aumenta la posibilidad de una nueva guerra abierta. Y en el panorama financiero mundial, cabe señalar que Credit Suisse, uno de los bancos de importancia sistémica mundial, ha visto cómo sus acciones marcaban nuevos mínimos. El plan de rescate diseñado por el Banco Nacional de Suiza no parece estar yendo demasiado bien.
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