El oro y la plata en papel han caído con un volumen de negociación muy bajo. El establishment del metal precioso se apresura a cerrar sus posiciones cortas y a tomar posiciones largas, a medida que las perspectivas del oro se vuelven cada vez más alcistas.
El gráfico siguiente muestra que podría decirse que el oro está consolidando bien, lo que le ofrece una plataforma sólida para su próximo tramo al alza frente al dólar. Mientras tanto, la guerra en Irán está desestabilizando al exportador mundial de capital de inversión: Japón. Las consecuencias acelerarán inevitablemente el desplome de los precios de los bonos y las acciones y, con ello, el fin de todas las divisas fiduciarias. A pesar de su volatilidad actual, el oro físico sigue siendo el verdadero refugio seguro.
Esta semana, el oro y la plata han sufrido fuertes caídas en unos mercados financieros que despiertan a la realidad de un conflicto prolongado con Irán. Ayer (jueves) fue una jornada especialmente difícil, aunque desde los mínimos se ha producido cierta recuperación. En el momento de escribir esto, el oro cotiza esta mañana a 4670 $, con una caída de 345 $ en la semana, y la plata, a 71,90 $, ha caído 8,60 $. Con la fuerte venta, el volumen del oro en el Comex ha aumentado considerablemente, lo que indica un posible suelo, mientras que el de la plata lo ha hecho menos.
Para los gestores de inversiones, el guion reproduce el de la crisis financiera de 2008-2009, cuando el oro cayó de 1000 $ a 680 $ mientras las acciones se desplomaban y el índice del dólar ponderado por comercio subía de 72 a 88. El dólar, muy líquido, se percibe como un valor seguro en momentos de crisis extrema, y esta vez no es diferente: su repunte lo ha llevado de 96,30 a probar el nivel de 100:
Tras la caída del 30 % del precio del oro en 2008-2009, las consecuencias de la crisis financiera hicieron que el oro se triplicara hasta los 1920 $, y que el índice del dólar ponderado por comercio bajara de 88 a 75. Este es el patrón que se sigue hoy, por ahora.
Que los operadores y creadores de mercado de los bancos de metales preciosos lo entiendan o no es irrelevante. Ellos afrontan cada día tal como llega, aprovechando cualquier oportunidad para equilibrar sus libros mientras operan con beneficio. Cuando perciben que los especuladores están largos y que sus compras se detienen, bajan los precios para activar los stops de las posiciones largas. Y a la inversa con las cortas. Sin embargo, la diferencia hoy es que los especuladores apenas tienen posiciones largas que sacudir. Esto se nota especialmente en la plata, donde, según la estimación preliminar de esta mañana, el interés abierto en el Comex es el más bajo en más de 20 años:
Es evidente que la caída actual de la plata es humo de papel, sin significado alguno en términos de su valor físico. Lo mismo puede decirse del oro, pese a su mayor negociabilidad en comparación con la plata. Mientras los bancos de metales preciosos de Occidente juegan sus juegos de papel, la demanda de oro físico en China es tal que sus bancos están racionando a los clientes, y según se informa las asignaciones diarias se agotan en cuestión de minutos. Esto está drenando oro de otros centros.
Los ahorradores chinos y asiáticos entienden mejor que sus homólogos occidentales las implicaciones de la guerra en Irán, ya que dependen más de la energía del golfo Pérsico. En ningún lugar es esto más destructivo económicamente que en Japón, que depende del Golfo para el 70 % de su petróleo, y del conjunto de la región para el 90 %. Esto explica por qué el índice Nikkei ha sido hasta ahora la mayor víctima de la guerra. Pero esto es solo el comienzo de los problemas de Japón y, por tanto, de todos los mercados de crédito.
Lau Vegys, de Crisis Investing de Doug Casey (dougcasey@substack.com), señala que, como consecuencia de la crisis del petróleo de 1973, la tasa de inflación de Japón subió un 20 % y las compras por pánico vaciaron las estanterías de las tiendas. Añade que el problema hoy se agrava por el mal estado de las finanzas de Japón, con una deuda del 255 % del PIB.
Es evidente que la inflación de precios será un problema importante para Japón en los próximos meses. El Banco de Japón no solo se verá obligado a subir los tipos de interés con fuerza si quiere evitar que el yen se desplome. Las acciones se hundirán y los rendimientos de los bonos se dispararán. Como ilustra el gráfico siguiente, estos rendimientos ya son los más altos en décadas:
Los rendimientos actuales de los JGB no descuentan ni de lejos un repunte de la inflación y deberían encaminarse hacia el 10 % o incluso más. Eso no solo colapsaría todo el sistema financiero japonés y su divisa, sino que las instituciones de Japón son los mayores exportadores de capital de inversión del mundo, y el yen es la base del carry trade hacia la deuda en dólares; ambos fenómenos tendrán que cesar y revertirse.
Hoy, esta es la fuente evidente de la futura inestabilidad crediticia global. Y junto con Japón, otras naciones del G7 cuyos rendimientos de bonos a 10 años desafían nuevos máximos son el Reino Unido, Alemania y Francia. Estamos entrando en territorio de fichas de dominó cayendo, donde la única seguridad es salir de todas las formas de crédito, incluidas las divisas y los mercados de acciones.
En conclusión, una crisis crediticia financiera global se está adelantando en el tiempo. Las caídas de precios de hoy en el oro y la plata son simples trampas diseñadas para engañar a los inversores aficionados, que se arrepentirán de haberse dejado embaucar para vender por los operadores profesionales.