Los vendedores en corto de Comex se tomaron ayer el día libre por ser el Juneteenth, Día de la Independencia Nacional. Pero, aun así, sus problemas continúan…
En la sesión europea de esta mañana, el oro cotizaba a 3.350 $, 85 $ menos que el pasado viernes, mientras que la plata estaba a 36,00 $, 30 céntimos menos tras un máximo de 37,31 $ el martes. Ayer fue festivo en EE. UU., así que la negociación en Comex de más tarde hoy debería ser tranquila. Y resultó interesante que, en ausencia de negociación estadounidense, el oro y la plata bajaran.
En las últimas sesiones, el oro y la plata han tendido a subir durante el horario de EE. UU., y en Shanghái se ha notado una falta de continuidad. Esto invierte el patrón establecido de mayor interés en los mercados asiáticos que en Londres y Nueva York. Dicho esto, la plata parece más expuesta a una caída que el oro, como demuestran los dos gráficos de precio e interés abierto en Comex.
Los dos contratos se comportan de forma distinta. El oro se ha estado consolidando cerca de máximos históricos, mientras que el interés abierto en Comex, un buen indicador aproximado de un índice de sobrecompra o sobreventa, se ha mantenido bajo. Esta relación inusual sugiere con fuerza una presión sobre los vendedores en corto, principalmente las mesas de negociación de los bancos de metales preciosos. Más sobre esto a continuación.
Entretanto, la plata mantiene una relación alcista más convencional, con un precio impulsado por los compradores y un interés abierto que sube hacia territorio de sobrecompra. Pero un vistazo a las estadísticas del informe de compromisos de los operadores nos dice que las tres categorías individuales de posiciones largas (dinero gestionado, otros declarantes y no declarantes) aún no están en territorio de sobrecompra, lo que implica que tienen más capacidad de compra.
La plata es bastante más volátil que el oro, y los operadores deben tenerlo en cuenta. Sin embargo, el gráfico técnico es impresionante.
El patrón de banderín es típico de un mercado que se mueve deprisa y toma aire antes de continuar en su dirección de fondo. La proyección mínima es un movimiento posterior igual al anterior, que comenzó en enero de 2024 en 22 $ y terminó en 35 $ en noviembre. Desde su ruptura en 34,00 $, eso da un precio objetivo de entre 46 y 50 $.
El gráfico del oro también es alcista, pero con un patrón diferente.
Esta consolidación de un mes está encontrando un soporte sólido en la media móvil de 55 días. Los inversores cautelosos temerán que sea probable una consolidación hasta la media móvil de 12 meses y, por tanto, esperarán la oportunidad que eso supondría. Pero no cuentan con la situación de sobreventa de los futuros de Comex, que limita esa posibilidad.
La negociación de esta semana ha confirmado que Comex tiene un problema, porque el oro y la plata tienden a subir en su horario de negociación. En una nota de investigación, el BCE confirmó lo que esta columna lleva meses diciendo: el problema está en las entregas pendientes de liquidar. Desde que fue elegido el presidente Trump, se han comprometido para entrega 817 toneladas de oro y 8.552 toneladas de plata. El aumento de las entregas netas de oro a los almacenes de Comex, de 645 toneladas hasta la fecha, ni siquiera cubre estas obligaciones, y menos aún las entregas comprometidas y no entregadas que no se han retirado de los almacenes de Comex. En el caso de la plata, las entregas netas suman 7.146 toneladas, un déficit de 1.406 toneladas.
Quizá los operadores de Comex estén despertando al riesgo de que el oro y la plata que salen de los almacenes de Comex puedan no volver nunca. En ese caso, si Londres y Suiza quieren recuperar su oro para completar su operación de arbitraje, ¿de dónde va a salir?
En el pasado, los bancos centrales y el Banco de Pagos Internacionales han intervenido para suavizar las backwardations del mercado. Pero para la comunidad de bancos centrales, poseer metal precioso se ha vuelto más importante que ayudar a los mercados de papel: hablen con quienes presenciaron las recientes retiradas de las cámaras del Banco de Inglaterra, que pudieron incluir o no parte de su oro en arrendamiento.
Esas entregas comprometidas parecen ser oro y plata que desaparecen de la liquidez física sobre la que se asienta el castillo de naipes del papel. Siendo así, la ópera aún no ha terminado.
Como nota final, no descartes la posibilidad de que los estadounidenses bombardeen Irán durante el fin de semana, cuando los mercados financieros están cerrados. Pero a nadie en los mercados de capitales parece importarle…