A lo largo de la semana, el oro y la plata terminaron con pocos cambios, tras haber repuntado con fuerza el lunes y haberse ido desinflando después. El oro se mantuvo sin cambios respecto al cierre del viernes pasado y se situó en 1325 $ a primera hora de la mañana de hoy en el mercado europeo, y la plata cayó 3 céntimos hasta los 16,32 $. Los volúmenes en Comex fueron notablemente bajos en ambos contratos tras las vacaciones de Semana Santa.
De fondo, el repunte del dólar ha continuado, con su índice ponderado por comercio subiendo cerca de un ½ % en la semana; no lo suficiente para descarrilar al oro, pero sí para mantener a raya a los alcistas más agresivos. La volatilidad extrema en las bolsas tampoco ha bastado para entusiasmar al oro, a pesar de que la causa es la guerra comercial que se está desarrollando entre Estados Unidos y China.
En los mercados financieros hay la sensación de que, con la masa monetaria de EE. UU. aparentemente estancada y con las acciones de Wall Street mostrando señales de entrar en un mercado bajista, el crecimiento económico podría estar desacelerándose. Si es así, también se considerará que la amenaza de inflación disminuye. Solo el tiempo dirá si esto es acertado o no, pero hay pocas dudas de que el cambio de sentimiento está afectando a los precios de los metales básicos, incluida la plata.
La plata se ha vuelto tan sobrevendida que resulta ridículo. Los fondos de cobertura tienen posiciones cortas récord y las han ido aumentando ante cada señal de debilidad del precio. Esperamos ver esta noche, después del cierre, el informe Commitment of Traders para obtener más confirmación, pero mientras tanto podemos ver el efecto sobre el interés abierto de Comex en relación con el precio. Este es nuestro siguiente gráfico.
El interés abierto se ha disparado hasta un máximo histórico, mientras que el precio lleva oscilando en una banda cada vez más estrecha desde diciembre de 2015. Desde un punto de vista técnico, estamos presenciando un asalto al precio, que parece estar fracasando en su intento de hacerlo caer por debajo de los 16 $. El motivo por el que la plata está respaldada tiene que ver con la acumulación de plata física en las caídas por parte de JPMorgan, que ha reunido 141 millones de onzas en las cámaras de Comex. Esto equivale al 16 % de la producción minera mundial anual. ¿Por qué lo hace JPM?
Tengo una teoría: que la están acumulando por cuenta de China. China utiliza más plata que ningún otro país, bastante más de la que extrae ella misma. Parte la importa en forma de doré, pero aun así necesita comprar plata en los mercados. Además, es probable que los planificadores de China prevean unas necesidades crecientes de plata en el futuro, al igual que de otros metales básicos.
Por lo tanto, le interesa acumular reservas de plata. Una explicación plausible de la acumulación de plata por parte de JPM es que China le haya encargado al banco adquirir plata física en Comex. Si es así, también se explicaría por qué, a pesar de todas las ventas en corto de los fondos de cobertura bajistas, el precio se resiste a bajar. La clave será ver si la plata alcanza los 17 $ o más, momento en el que cabe esperar un aplastante «bear squeeze» contra los fondos de cobertura, que presumiblemente creen que la caída de las bolsas es indicativa de una nueva recesión, de un dólar más fuerte y, por lo tanto, de una menor demanda de plata.
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