Cada vez hay más indicios de que los vendedores en corto de plata en Comex y Londres tienen urgencia por cerrar sus posiciones. ¿Aprovecharán las vacaciones del Año Nuevo chino para hacerlo?
En este informe nos centramos en la plata y mostramos cómo los derivados de plata en Comex y Londres se están volviendo irrelevantes. La razón es que la formación de precios se ha trasladado a Shanghái, cuyas primas están provocando que el metal físico salga de las cámaras acorazadas de Comex y Londres. Pero la próxima semana, con Shanghái cerrado por vacaciones, cabe esperar distorsiones de precios aún mayores en los próximos días. De hecho, Shanghái ya está cerrado.
Tras una sólida recuperación de las recientes caídas sin precedentes de los precios del oro y la plata, ayer volvieron a sufrir un fuerte golpe, y la plata llegó a caer más de un 10%. Los precios han abierto algo más altos esta mañana. En la sesión matinal europea, el oro cotizaba a 4950 $, 20 $ menos que al cierre del viernes pasado. Y la plata, a 77,00 $, había bajado 85 centavos en el balance.
Los volúmenes de negociación en Comex fueron muy bajos, incluso inferiores a los de las épocas festivas, como muestra la siguiente imagen:
Antes del desplome de ayer, el martes el volumen de la plata cayó a 78 296 contratos, menos de la mitad que el 31 de diciembre y un tercio menos que el 2 de enero.
El interés especulativo es extremadamente bajo, como muestra el siguiente gráfico de la plata, aunque se observa un patrón similar en el oro:
Además, los futuros de Comex cotizan con un descuento sustancial frente a Shanghái. La siguiente ilustración muestra el cierre de anoche en Shanghái:
Mientras que el oro cotiza en línea con Comex en la Bolsa de Futuros de Shanghái, el contrato de plata, a 89,17 $, mostraba al cierre de la SHFE una prima de más del 13% sobre Comex.
Si juntamos todos estos indicios, queda claro que el mercado no solo se fija en Shanghái y no en Comex, ni por extensión en Londres, sino que el precio de la plata en Comex es falso. Es el precio de un papel desconectado, cada vez menos relevante para el metal físico. Sin embargo, mientras persista esta distorsión, habrá intentos de adquirir plata y oro físicos comprando futuros y contratos a plazo a precios con descuento con la intención de recibir la entrega.
Vemos las consecuencias en la disminución de las existencias en las estadísticas de hoy de las cámaras acorazadas de plata de Comex:
Se han trasladado 5 107 820 onzas de la categoría registrada, disponible para entrega, a la categoría elegible, que no está disponible para entrega. Es una tendencia notable en los últimos tiempos. Además, se han retirado por completo de las cámaras acorazadas de Comex 2 335 797 onzas, lo que reduce las existencias a buen ritmo. Esta salida también es continua, como vemos en el siguiente gráfico:
Las cámaras acorazadas de Comex han perdido el 30% del total de existencias de plata desde principios de octubre, cuando en Londres hubo un pánico de entrega que llevó las tasas de arrendamiento a casi el 40%. La liquidez física solo puede restablecerse si los futuros de Comex cotizan por encima de los precios de Shanghái. Hasta entonces, seguirán vaciándose.
En Comex, el total teórico disponible para entrega hoy equivale a solo 18 606 contratos. Mientras tanto, el interés abierto del futuro de marzo es de 59 418 contratos, cuya primera posición (cuando se asignan a los largos las entregas, para las cuales deben tener los fondos por adelantado) es el 26 de febrero, el jueves de la semana que viene.
Obviamente, cabe esperar que el interés abierto de marzo se reduzca antes de ese momento hasta una cifra inferior a la plata disponible. Pero es un hecho que hay que vigilar, ya que después la plata disponible para entrega podría ser un problema serio.
Aunque todo esto parece enormemente alcista, Shanghái estará cerrado la próxima semana por las vacaciones del Año Nuevo chino. Al ser el verdadero centro de formación de precios de la plata, y con la primera posición del 26 de febrero cerca, los operadores de los bancos de metales preciosos que quieren cerrar sus cortos en Comex podrían actuar de forma coordinada para hacer bajar los precios del papel. Podría ser su última oportunidad de hacerlo.
No es algo que podamos pronosticar, pero conviene ser prudentes. Aunque los operadores de derivados harán lo que sea para reducir sus pérdidas en plata, su riesgo es que las existencias de las cámaras acorazadas se agoten aún más rápido. Es un buen ejemplo de una situación que los stackers deberían ignorar mientras los traders sufren vaivenes bruscos. Parece que los derivados de plata en Occidente se están volviendo cada vez menos relevantes.