Por primera vez en las últimas sesiones, la demanda asiática durante la noche impulsó esta mañana al alza el oro y la plata. Debería ser una llamada de atención para los mercados occidentales de metales preciosos.
El oro apenas varió a lo largo de la semana, pero la plata subió en una negociación débil tras el festivo del 4 de julio. Esta mañana en Europa, el oro cotizaba a 3335 $, 2 $ menos en términos netos que el cierre del viernes pasado. La plata, en un nuevo máximo del año de 37,45 $, subía 70 centavos en el mismo periodo.
Ambos contratos siguen comportándose de forma distinta: la indiferencia general hacia el oro se refleja en un interés abierto bajo en Comex, mientras el precio se mantiene cerca de máximos históricos:
La explicación creíble es que nosotros, en Occidente, estamos en pleno letargo veraniego mientras la demanda asiática va acumulando metal físico en las caídas. Esta mañana eso pareció cambiar ligeramente: con la demanda asiática durante el horario de Hong Kong y Shanghái, los precios de ambos metales subieron por primera vez en semanas, lo que indica que comprar en las caídas probablemente ha drenado la liquidez.
Esta semana, el Affluent Investor Snapshot de HSBC reveló que los inversores con carteras de entre 100 000 y 2 000 000 de dólares han duplicado su asignación al oro, del 5 % al 11 %, y que, según la encuesta, «uno de cada dos» inversores acomodados planea comprar más.
Pero un momento: ¿cómo puede ser cierto esto cuando el interés por el oro en los mercados de capitales occidentales es casi nulo? La respuesta es que solo 4 de los doce mercados encuestados estaban fuera de Asia: EE. UU., Reino Unido, México y Australia. No sabemos si se aplicó alguna ponderación por países. Pero, claramente, esta encuesta representa el interés asiático, ya que las demás jurisdicciones son China, India, Hong Kong, Singapur, Indonesia, Malasia, Taiwán y los EAU.
No es de extrañar que los asiáticos estén impulsando el precio del oro si sus inversores acomodados lo están comprando. Además, su número crece rápidamente. Y hay otras categorías que compran oro físico: bancos centrales, organismos gubernamentales, family offices e incluso millones de amas de casa chinas a través de cuentas bancarias de acumulación de oro.
En las cuatro jurisdicciones no asiáticas, el oro ni siquiera es una inversión regulada y, por tanto, ha quedado fuera de la mesa. En nuestro cómodo mundo de moneda fiduciaria dominado por el dólar, no logramos entender lo que sí entienden los asiáticos: nuestras monedas están fallando y la única salida es venderlas por oro.
Los pocos que lo entendemos estamos comprando plata en su lugar, como la vía barata para escapar de la pérdida de valor de las monedas, dado que el oro ya ha subido. Lo vemos reflejado en Comex, donde la plata ha ido subiendo con la demanda de futuros detrás:
Pero la reciente caída del interés abierto mientras la plata marca nuevos máximos es especialmente notable. Es enormemente alcista e indica una capitulación de los vendedores en corto. Siendo así, es probable que el precio suba de forma significativa a corto plazo. A continuación, el gráfico técnico, que confirma este análisis:
No solo se vislumbran los 40 $, sino que se avecinan precios aún más altos, con la relación oro/plata cayendo en picado desde el «día de la liberación» de Trump, el 2 de abril (es decir, desencadenando compras de plata en relación con el oro). Es una tendencia que probablemente continúe, ya que Trump sigue amenazando con nuevos aranceles. Esta semana fue del 50 % al cobre importado.
Hay pocas dudas de que las políticas comerciales de EE. UU. y la incertidumbre que generan están empujando el dólar a la baja, no solo frente al oro y la plata, sino también frente a otras materias primas. El índice del dólar ponderado por comercio lo cuenta mejor que nada:
Los extranjeros poseen 40 billones de dólares, un 30 % más que todo el PIB de EE. UU., y están en pérdidas en todas sus categorías de inversión. Probablemente sea cuestión de muy poco tiempo que empiecen a liquidar en serio su exposición al dólar, lo que elevaría considerablemente el oro y, en particular, la plata, cotizados en esos dólares en declive.