La psicología de masas y el flujo de dinero especulativo que entra y sale de las clases de activos son lo que mueve los mercados. Los indicadores estadísticos suelen ofrecer un buen registro de lo que acaba de ocurrir, pero, como se explicó en el artículo de la semana pasada a propósito de las cifras de desempleo como indicador rezagado, extrapolar una tendencia al futuro es una forma poco satisfactoria de hacer predicciones.
A menudo, ya sea en el punto álgido del entusiasmo por la «nueva economía» del efecto 2000 o en el punto más bajo de la recesión de principios de los años 80, la realidad tiene una forma de desmentir las expectativas. Esto se debe a que, cuando todos están en un lado del mercado, solo hay una dirección posible para este: la contraria.
Con esto en mente, resulta interesante examinar los datos actuales del COT sobre los futuros del oro en el contexto del espíritu económico general. Como muestran los gráficos de la web de Jesse, los pequeños especuladores mantienen ahora una posición neta larga en futuros del oro de Comex aún más baja que a finales de 2008, tras el desplome del oro durante el verano y el otoño de ese año. Ahora están básicamente equilibrados entre posiciones largas y cortas. Lo mismo ocurre, en menor medida, con la posición neta de los gestores de dinero. El fervor especulativo por el oro está en su nivel más bajo en años.
Considera entonces el relato dominante: que los banqueros centrales gestionan con éxito la recuperación económica mediante sus políticas de QE, que la locomotora estadounidense está sacando al mundo del estancamiento y que no hay perspectivas de una inflación seria. ¿Justifican los fundamentos económicos estas opiniones? Creemos que no.
Intentar acertar los mínimos en cualquier mercado es notoriamente difícil, y puede que el oro y la plata aún tengan que caer más antes de que todos estén en el lado bajista del mercado (incluidos algunos antiguos creyentes convencidos). Esto no hace sino preparar el terreno para una revalorización a más largo plazo y, finalmente, una manía.