El oro y la plata cerraron la semana prácticamente sin cambios tras una caída en Extremo Oriente el jueves por la mañana, después de la decisión de la Fed de hacer una pausa en las subidas de los tipos de interés. Esta mañana en Europa el oro cotizaba a 1964 $, 4 $ más que al cierre del viernes pasado, y la plata a 23,98 $, 28 centavos menos en el mismo periodo. El volumen negociado en Comex aumentó en ambos contratos, lo que indica que encontraban cierto soporte en estos niveles.
El comportamiento del oro reflejó el nerviosismo de los especuladores sobre cómo interpretar el movimiento de la Fed, aunque era el esperado. La pregunta que se hacían era si la Fed retomaría las subidas, ya que había insinuado que posiblemente quedan una o dos más por venir. Pero la subida de tipos del BCE ayer, junto con las expectativas de nuevas subidas por parte del Banco de Inglaterra y otros, ha debilitado el índice del dólar ponderado por comercio. De esto hablamos a continuación.
Al descenso desde principios de marzo, que llegó a probar el soporte en 101, le siguió un repunte que alcanzó su máximo a finales de mayo, y desde entonces el índice ponderado por comercio ha retomado su caída. Ese repunte parece ser una corrección de Fibonacci del 62 % del descenso anterior, lo que confirma que probablemente fue un repunte dentro de un mercado bajista y que el soporte en 101 se perderá.
Los fundamentos que llevan a esta posibilidad están en las perspectivas relativas de los tipos de interés. Los mercados de divisas ven ahora un posible final de las subidas de la Fed, mientras que continuarán en el BCE, el Banco de Inglaterra y otros. Por tanto, se venderán dólares, y una vez que el índice ponderado por comercio caiga por debajo del nivel de 101, las caídas posteriores podrían ser importantes.
Esto es especialmente relevante para los operadores de pares, los fondos de cobertura que compran o venden oro en relación con el dólar. Por eso, si el índice ponderado por comercio rompe a la baja, el oro cotizado en dólares debería repuntar con fuerza.
Todavía no hemos llegado a ese punto, pero no cabe duda de que se avecina un cambio en las divisas debido a la evolución de las relaciones entre los tipos de interés. Un dólar más débil podría prolongar el problema de la inflación, y el aumento de los rendimientos de los bonos en todas partes probablemente conducirá a una reanudación de los mercados bajistas de los activos financieros. Los extranjeros poseen casi 25 billones de dólares en activos a largo plazo en dólares estadounidenses y se enfrentarán a una combinación de divisa a la baja y caída del valor de los activos.
En los BRICS+, un número creciente de gobiernos y entidades comerciales extranjeras tiene, por primera vez en la memoria viva, una alternativa al dólar para la liquidación del comercio: el yuan chino. Podría reunir los ingredientes de una tormenta perfecta para el dólar.
Mientras tanto, hay una interesante divergencia en el interés abierto de los contratos de oro y plata de Comex. De esto hablamos a continuación.
Mientras el interés abierto del oro ha vuelto a sus niveles más bajos, el de la plata ha ido subiendo, lo que ha llevado la relación oro/plata a 81,8. Este mejor comportamiento relativo se aprecia en nuestro gráfico principal y podría indicar que la plata marca el camino en un episodio más amplio de presión sobre los vendedores en corto, impulsado por una sólida demanda física.
Y por último, en lo que va de mes se han entregado en Comex 30,7 toneladas de oro.