A pesar de los esfuerzos continuos del establishment del papel en los mercados de capitales occidentales por sacudir a los tenedores débiles de oro y plata, estos se ven desbordados por la demanda china.
Esta semana ha mostrado una firmeza subyacente en los mercados del oro y la plata: el oro cotiza a 2351 $ en la negociación europea de esta mañana, 25 $ más, y la plata a 30,82 $, 45 centavos más. La plata ha sido especialmente volátil: cayó con fuerza a mitad de semana antes de repuntar más de un 4 % ayer. Al ser viernes y estar China fuera por el fin de semana, los vendedores en corto aprovechan para deshacer parte de la subida de ayer.
Tras unas subidas tan fuertes desde mediados de febrero, los analistas técnicos han venido reclamando más consolidación antes de que se reanude esta fase alcista. La situación del oro se muestra a continuación:
Hasta ahora, el oro ha reaccionado encontrando soporte en la media móvil de 55 días, pero la media de 12 meses, de más largo plazo, sigue por debajo de los 2100 $, lo que sugiere que es posible una corrección más profunda. El gráfico técnico de la plata es el siguiente:
Los técnicos sostendrían que el precio de la plata sigue estando demasiado por encima de sus medias móviles para estar tranquilos. Sería un error descartar estas preocupaciones sin más, pero hay fuerzas más importantes en juego.
El siguiente gráfico muestra que el oro está más cerca de estar sobrevendido de lo que piensan la mayoría de los analistas:
¿Por qué he tomado el interés abierto de Comex como indicador? Porque recoge las posiciones combinadas de todas las categorías en Comex. La línea continua en 450 000 contratos indica claramente un mercado sobrevendido, lo que sugiere con fuerza que estamos cerca de un suelo de precios.
Pero lo decisivo es el ritmo al que el metal físico está saliendo de las cámaras acorazadas occidentales. Según la última publicación de Doug Casey en Substack, las enormes primas en Shanghái están vaciando las cámaras occidentales: las existencias de plata custodiada de la LBMA han caído un 60 % en lo que va de año, y las de Comex, un 46 %. La salida de oro quizá sea menos dramática, pero en los últimos días se han registrado entregas récord. En las últimas ocho sesiones de negociación se han comunicado para entrega casi 90 toneladas de oro, con lo que el total asciende a 253 toneladas, un ritmo que supera con holgura la producción anual de las minas de oro de EE. UU. de este año, estimada por Metal Focus en 166 toneladas.
En publicaciones anteriores he señalado que lo que impulsa la demanda es el enorme ahorro de los hogares chinos, con alternativas poco atractivas, y ayer (jueves) quedó patente. Cambiando el patrón de las sesiones recientes, los precios del oro y la plata abrieron al alza, lo que indica que la demanda nocturna había vuelto. Esta mañana se ha notado menos, pero es que los viernes los especuladores chinos de futuros (sí, los hay) probablemente cierran posiciones antes del fin de semana.
En otras noticias, el BCE ha bajado su tipo de depósito de referencia un ¼ % desde el 4 %, el primero de los grandes bancos centrales en hacerlo. Los mercados bullen con la esperanza de que la Fed y otros sigan su ejemplo. Pero con unos déficits presupuestarios que siguen siendo elevados, la inflación está lejos de haber terminado, y en los próximos meses veremos cómo avanza su financiación, teniendo en cuenta que la liquidez inmediata se está agotando, como refleja la posición de repos inversos de EE. UU.: 
La mayor parte de esto ha ido a letras del Tesoro, financiando el déficit y gastándose en usos no productivos. La liquidez se está agotando claramente y se avecinan costes de endeudamiento más altos.