Una nueva oleada de demanda asiática podría estar empezando a impulsar el oro y la plata. Los operadores estarán atentos a cualquier señal de que la demanda nocturna se reactiva antes del fixing matutino de Londres.
El oro y la plata han tenido una semana mejor: el oro cotiza a 2366 $ en la sesión europea de esta mañana, 33 $ más, y la plata a 30,45 $, 93 centavos más. Los mercados estadounidenses estuvieron cerrados el miércoles por el festivo de mediados de mes y, cuando se reanudó la negociación ayer (jueves), el oro y la plata subieron con fuerza.
Desde el principio del jueves, parecía que un «bear squeeze» (cierre forzoso de posiciones bajistas) estaba impulsando los valores del mercado. La negociación nocturna dio lugar a una fuerte apertura en Londres, quizá una señal de que se reactiva la demanda física nocturna de China y/o India. Hubo un repunte moderado del volumen de oro en Comex, pero el volumen de la plata se disparó gracias a una demanda claramente buena. Se muestran en los siguientes gráficos:
Recientemente, una fuerte subida de la plata ha anticipado con frecuencia la del precio del oro. Esto concuerda con que una demanda real de plata esté provocando un «squeeze» en el oro. Pero hay otro factor en juego: un fuerte repunte del petróleo:
Desde el 4 de junio, el WTI ha subido un 11 %. Metales como el cobre han dejado de caer. Es pronto, pero parece que el conjunto de las materias primas podría estar retomando la tendencia alcista, empezando por el petróleo. La relevancia para el oro es que este puede considerarse un indicador sustitutivo del valor de las materias primas, como refleja uno de mis gráficos favoritos, elaborado originalmente por mi colega James Turk:
He comparado el precio entre los dólares y el oro en otras muchas materias primas con resultados similares. La volatilidad de los precios siempre está en los dólares y no en el oro, que se correlaciona mucho más con el conjunto de las materias primas. De ello se deduce que, si suben los precios de la energía y de las materias primas, el factor más importante es la caída del dólar, lo cual es bueno para el oro.
El motivo de mencionarlo es la señal que nos llega del precio del petróleo. Más concretamente, ¿qué es lo que probablemente hará bajar los dólares y las divisas asociadas en términos de su poder adquisitivo y, por tanto, en relación con el oro?
El análisis convencional señala a los tipos de interés. Los datos económicos estadounidenses más débiles, el recorte del tipo de depósito por parte del BCE y la bajada de la inflación del Reino Unido hasta el objetivo del 2 % están convenciendo a los mercados de bonos de que las bajadas de tipos han comenzado y continuarán. Y se cree que unos tipos más bajos son buenos para el oro. Presumiblemente, es esta forma de pensar la que está llevando a una ligera recuperación del interés abierto en Comex:
Todavía está por debajo de la línea de sobreventa de 450 000 contratos. Pero la categoría especulativa Managed Money (fondos de cobertura) está ligeramente sobrecomprada en términos netos:
La exposición neta larga media a largo plazo es de unos 110 000 contratos, indicada por la línea discontinua. Pero, al tratarse de una cifra neta, la posición actual refleja un bajo nivel de posiciones cortas, que en el último mes han disminuido en casi 27 000 contratos, más que posiciones largas alcistas.
La liquidación de las existencias de metal precioso de los ETF se está agotando, lo que, combinado con una renovada oleada de demanda del Lejano Oriente, deja a los mercados de capitales occidentales escasos de metal precioso. Son mercados claramente difíciles para los Swaps, compuestos en su mayoría por mesas de negociación de bancos de metales preciosos cuyos operadores realizan intermediación a corto plazo en un contexto de disponibilidad física cada vez más limitada.
Las claves del comportamiento de los precios de la próxima semana estarán en los patrones de negociación previos al fixing matutino de Londres. Si empiezan a reflejar la demanda asiática nocturna, podríamos estar embarcándonos en el próximo mercado alcista.
Para recibir actualizaciones periódicas del mercado, suscríbete a MacleodFinance.Substack