Pocos comentaristas son conscientes de que las dinámicas que conducen a un colapso inevitable del crédito van en aumento. Cuando estas dinámicas empiecen a desplegarse, es seguro que se producirá una huida global del crédito fiduciario hacia el oro. Por eso los bancos centrales más previsores han estado acumulando metal precioso.
Esta semana, los más observadores habrán detectado una bifurcación en el camino de la creación de crédito. Las principales naciones están ya oficialmente en recesión, lo que sugiere que habría que bajar los tipos de interés según el manual keynesiano. Pero la inflación muestra signos de repunte, lo que obliga a hacer lo contrario. Es una repetición de las condiciones que desacreditaron el keynesianismo en los años setenta y que dieron lugar a un término de uso común para algo que, para los economistas estatistas, era imposible: la estanflación.
La única razón por la que EE. UU. no está en recesión oficial es el enorme gasto público que supera los ingresos fiscales; es decir, está saliendo de la recesión imprimiendo dinero. Inevitablemente, esto seguirá socavando aún más el poder adquisitivo del dólar, un efecto que alimenta el canal de la inflación. Solo por esto, cualquier esperanza de una reducción sostenible de los tipos de interés puede descartarse.
EE. UU. no es el único país con este problema. Los déficits presupuestarios intratables abundan también en el Reino Unido, Japón y Europa. Según el Instituto de Finanzas Internacionales, la deuda pública mundial ha pasado de 33 billones de dólares en 2008 a 71 billones antes de la crisis del covid hace tres años, y a 90 billones hoy. Con unos tipos de interés y unos costes de financiación que también han subido de forma inexorable, la deuda pública mundial se ha disparado de manera parabólica.
La tabla siguiente muestra las estimaciones actuales de la deuda sobre el PIB y de los déficits presupuestarios de algunos países, según la misma medida.
En términos de creación de inflación, EE. UU., con un déficit presupuestario del 9 %, es el mayor infractor. Es probable que eso sea el detonante que desestabilice las finanzas de los demás países de la lista.
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