Según las cifras mensuales a 1 de octubre publicadas recientemente por la Fed de San Luis, la FMQ (cantidad de dinero fiduciario) aumentó 227 000 millones de dólares en septiembre, hasta los 12,176 billones de dólares. Esto la sitúa 4,819 billones de dólares, un 65 %, por encima de la tendencia exponencial a largo plazo establecida entre 1960 y julio de 2008, el mes anterior a la crisis de Lehman. El gráfico actualizado se muestra a continuación.
La QE3 se sitúa en 85 000 millones de dólares y aumenta directamente la FMQ en el doble de esa cantidad, es decir, 170 000 millones, lo que indica que otros factores aportaron 57 000 millones al total de la FMQ. Esto sugiere que el ritmo actual de la QE no fue suficiente para proporcionar la liquidez que requieren los mercados monetarios en consonancia con los tipos de interés actuales, al menos durante el mes de septiembre. Sin embargo, los rendimientos de los bonos siguen siendo altos, a pesar del aplazamiento de la reducción gradual de las compras, como muestra el segundo gráfico, que recoge el rendimiento del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años.
Desde el 30 de octubre, el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años ha subido del 2,5 % al 2,75 %. Durante ese tiempo se ha reconocido más ampliamente que la reducción gradual de las compras se ha aplazado en el futuro previsible. Siendo así, la subida del rendimiento indica que la tensión de fondo en los mercados de bonos ha vuelto tras una breve pausa, pese a las compras de bonos de la Fed y a la liquidez que estas aportan. Por lo tanto, puede que la QE3 tenga que complementarse con otras medidas si se quiere mantener los tipos de interés y los rendimientos de los bonos en los niveles actuales.
Nota: la metodología y la construcción de la FMQ fueron publicadas por GoldMoney, aquí.