Esta semana la volatilidad de los metales preciosos ha sido algo menor: el oro se ha movido entre 1.442 y 1.480 dólares y la plata, entre 23,20 y 24,60 dólares.
La pregunta cuya respuesta nos gustaría conocer a todos es, tras la consolidación después del enorme desplome del mes pasado, si los precios seguirán cayendo o si ya han tocado fondo.
Para ayudar a responder a esta pregunta, veamos la posición de los bancos de metales preciosos en Comex, a través de los cuatro mayores operadores. Los dos gráficos siguientes corresponden al oro y a la plata, y representan el equilibrio entre las posiciones largas brutas y las posiciones cortas brutas de los bancos que se considera que controlan el mercado.
La buena noticia es que, en conjunto, los cuatro mayores operadores están ahora ligeramente largos en oro. Al asustar a los especuladores para que cerraran sus posiciones largas y abrieran posiciones cortas, han salido del apuro.
Lo menos bueno es que han logrado reducir sus posiciones cortas en plata, pero siguen cortos en 24.000 contratos, lo que equivale a 120 millones de onzas. Y como el oro y la plata tienden a moverse en la misma dirección, lo ideal para ellos será mantener controlado el precio del oro mientras sacuden a algunos alcistas más de la plata. Para juzgar su éxito, debemos vigilar de cerca el interés abierto en los próximos días, valorando siempre los cambios en el contexto de los movimientos de precios.
Así pues, el problema de la posición corta en oro está resuelto, al menos en Comex, y ahora el problema es la plata. La escasez de plata física se agravó con el desplome de precios de abril, y los compradores lo saben, por lo que pueden estar más atrincherados y ser más difíciles de desalojar.
Pero hay un contexto que debería preocupar a los bancos de metales preciosos. El mes pasado, las entregas de oro físico en los mercados de futuros de EE. UU. sumaron la cifra inusualmente alta de 35 toneladas. En la Bolsa del Oro de Shanghái, según su sitio web, los volúmenes de entrega de abril sumaron 190 toneladas, a pesar de seis días de fiestas nacionales.
Si estas cifras de entrega tan notables continúan (marzo fue aún mayor, con casi 300 toneladas), es posible que el poder de fijación de precios ya se esté alejando de los mercados de futuros de EE. UU. y de los mercados extrabursátiles como Londres. Tras haber salido del apuro en el oro, quizá la mejor estrategia para los cuatro mayores operadores sea intentar mantenerse fuera de problemas en ambos metales con una cartera lo más equilibrada posible. La próxima semana
La próxima semana
Es razonable esperar que los metales preciosos hagan una pausa la próxima semana. En conjunto, parece improbable que se pongan a prueba los mínimos recientes, y es probable que el riesgo de un cierre forzoso de posiciones bajistas en la plata disuada a los bancos de metales preciosos de ser demasiado audaces a la baja.
La próxima semana será tranquila en cuanto a anuncios. Hay que buscar señales crecientes de desaceleración económica y, quizá, nuevas adquisiciones de reservas de oro por parte de Rusia. ¿Está la economía de Japón siendo arrastrada a un torbellino? Y terminamos con un poco de diplomacia verbal de los ministros de Finanzas del G7 para cerrar la semana. Esta es la lista.
Lunes: PMI compuesto y de servicios de la eurozona. Comercio minorista de la eurozona.
Martes: Nada destacable.
Miércoles: Reservas de divisas y de oro de Rusia.
Jueves: Indicador adelantado de Japón. Producción industrial y manufacturera del Reino Unido. Anuncio de política monetaria y tipo base del BoE. Solicitudes iniciales de subsidio por desempleo en EE. UU. Inventarios mayoristas de EE. UU.
Viernes: Encuesta Economy Watchers de Japón. Superávit por cuenta corriente de Alemania. Balanza comercial del Reino Unido. Déficit presupuestario de EE. UU. Los ministros de Finanzas del G7 se reúnen dos días en el Reino Unido.