Esta semana se ha visto que la caída de los precios del oro y la plata logró el efecto deseado de sacar de sus posiciones a algunos de los alcistas.
Esta semana se ha visto que la caída de los precios del oro y la plata logró el efecto deseado de sacar de sus posiciones a algunos de los alcistas. Los fondos de inversión libre que se pusieron cortos hace poco, si estaban al tanto del juego, cerrarán sus posiciones cortas; los que no lo estaban, tuvieron suerte y harán lo mismo. Por desgracia para quienes provocaron la caída del precio, personas de todo el mundo aprovecharon la ocasión para comprar metal físico en lo que consideraron una oferta de ocasión. Las casas de moneda oficiales y los comerciantes de monedas se quedaron rápidamente sin existencias. Las asociaciones del sector de metales preciosos de India, China y otros países informaron de enormes aumentos de la demanda. Parece que nunca antes se habían coordinado con tanta eficacia los deseos de atesoramiento de siete mil millones de personas.
La lección es sencilla. El mercado mundial de metal precioso en forma de oro es global y, según nuestras estimaciones, asciende a unas 160 000 toneladas. Si se baja el precio, aunque sea modestamente, la teoría de precios nos dice que se crean compradores en función de un mercado de 160 000 toneladas, no de uno calculado sobre una oferta anual de unos pocos miles de toneladas. Por eso las compras pueden desbordar rápidamente los mercados. Eso es justo lo que ocurrió, y nos preguntamos no tanto qué harán los inversores y los especuladores, sino si los poseedores de la inmensa mayoría de las reservas mundiales intentarán ahora empujar los precios al alza. Dicho de otro modo, ¿empezará por fin el perro de oro a mover su cola de derivados?
Como siempre ocurre con los mercados sobrevendidos, en cuanto se frenó el impulso bajista el mercado dio un giro rápido y hay señales de que ya está en marcha el estrangulamiento de los bajistas. Los mercados de capitales tienen niveles peligrosamente bajos de metal precioso entregable. Las existencias de los operadores en los depósitos del CME se han desplomado, y casi la mitad, unas 34 toneladas, están comprometidas para su entrega contra el contrato de abril que vence.
Si la escasez de metal precioso parece estar detrás del reciente batacazo del mercado, debe de ser un problema grave. Cada vez hay más indicios de que así es y, por tanto, nuevos intentos de forzar a los titulares de ETF y a otros a desprenderse de su metal precioso físico, en un momento de rápida expansión monetaria, resultarán contraproducentes.
La semana que viene
Entramos en la próxima semana tras un intento fallido de sacar del mercado el metal precioso físico, por lo que es racional esperar que los precios del oro y la plata suban. Sin embargo, no te sorprendas si los rumores nos susurran que se venderá oro español o italiano para obtener fondos muy necesarios.
El calendario económico arranca con un lunes muy cargado; por lo demás, lo más destacado será probablemente el jueves, cuando se espera que el BCE reduzca su tipo de interés al 0,5 %.
Lunes: índice de clima empresarial, confianza del consumidor y sentimiento económico de la eurozona. Índice PCE subyacente, ingresos personales, gasto personal y ventas de viviendas pendientes de EE. UU. El Tesoro de EE. UU. publica sus estimaciones trimestrales de endeudamiento.
Martes: aprobaciones de hipotecas del Banco de Inglaterra, crédito neto al consumo, préstamos garantizados, estadísticas hipotecarias de la BSA, oferta monetaria M4.
Miércoles: PMI manufacturero de EE. UU., gasto en construcción, ISM manufacturero y decisión de tipos del FOMC de la Fed (0,25 %, sin cambios).
Jueves: tipo de interés del BCE (¿recorte al 0,5 %?). Solicitudes iniciales de subsidio por desempleo, productividad no agrícola, balanza comercial y costes laborales unitarios de EE. UU.
Viernes: IPP de la eurozona. Nóminas no agrícolas, nóminas del sector privado y desempleo (¿7,6 %?) de EE. UU. También, pedidos de fábrica de EE. UU.