El oro y la plata apenas se movieron más de un uno por ciento durante toda la semana, hasta que el BCE sorprendió a los mercados el jueves con una bajada inesperada de los tipos de interés. Según una encuesta de Bloomberg, solo tres economistas la esperaban y sesenta y siete no.
Minutos después de la noticia de la bajada de tipos del BCE, los mercados volvieron la atención a un dato del PIB de EE. UU. mejor de lo esperado, un 2,8 % frente al 2 % previsto, que impulsó el dólar y hundió los mercados, incluidos el oro y la plata. Por un lado vemos al BCE adoptando una postura monetaria más laxa, lo que es bueno para los activos, y por otro el mercado vio más probable la reducción de estímulos porque la economía estadounidense muestra una recuperación mejor de lo esperado.
El efecto neto fue que el oro bajó hasta los 1297 $ antes de recuperarse y cerrar en 1305 $, una caída de unos 10 $ en el día. Al mismo tiempo, el dólar estadounidense llegó a subir hasta 2 centavos frente al euro antes de estabilizarse con una subida de 1 centavo. Las acciones y los bonos también tuvieron una jornada difícil.
La medida del BCE responde a la caída de la inflación de precios en la eurozona y a los crecientes temores de deflación. Además, la bajada de tipos puede contrarrestar la sequía de liquidez en los mercados secundarios, que muchos analistas atribuyen a una regulación bancaria más estricta. Si se permite que esta escasez persista, se convertirá en una amenaza para la recuperación, así que la bajada de tipos del BCE pretende fomentar la expansión monetaria como complemento del crédito bancario.
Examinado con más detalle, el dato del PIB de EE. UU. es menos alcista para el dólar de lo que se pensó al principio, pues refleja un salto inesperado de los inventarios. Los inventarios pueden ser difíciles de analizar. Podrían caer en el trimestre actual, lo que reducirá en consecuencia la cifra del PIB del cuarto trimestre. Por otra parte, si la acumulación de inventarios es resultado de una menor demanda industrial, es una señal temprana de que la economía se está estancando.
Conviene tener presente que muchos analistas influyentes siguen siendo bajistas con el oro y esperan que caiga por debajo de los 1300 $ y que ponga a prueba los niveles de soporte de 1260-70 $. Con la demanda india fuera de los titulares y las primas chinas a la baja (resultado, al parecer, de que las autoridades han ordenado a los bancos que dejen de abusar del mercado, y no un reflejo de una caída de la demanda), el escenario podría estar preparado para una venta masiva la próxima semana. Sin embargo, si el debate se inclina en contra de la reducción de estímulos, como espero que ocurra, el dólar debería debilitarse y el oro recuperarse.
La próxima semana
Será una semana, en general, tranquila en cuanto a anuncios, con el jueves y el viernes como los días de mayor actividad.
Lunes
Japón: oferta monetaria M2, encuesta Economy Watchers.
Martes
Japón: pedidos de maquinaria básica, confianza del consumidor.
Reino Unido: IPC, precios de producción y de consumos intermedios.
Miércoles
Reino Unido: ganancias medias, tasa de desempleo, Informe trimestral de inflación del Banco de Inglaterra.
Eurozona: producción industrial.
EE. UU.: déficit presupuestario.
Japón: PIB.
Jueves
Japón: utilización de la capacidad, producción industrial.
Reino Unido: ventas minoristas.
Eurozona: PIB.
EE. UU.: productividad no agrícola, solicitudes iniciales de subsidio de desempleo, balanza comercial, costes laborales unitarios.
Viernes
Eurozona: IPCA (final).
EE. UU.: encuesta Empire State, índice de precios de importación, utilización de la capacidad, producción industrial.