Los metales preciosos recuperaron algo de estabilidad esta semana: el oro subió 14 $ desde los 1.564 $ del mínimo del viernes pasado hasta el viernes por la mañana, hora de Londres, y la plata subió 0,65 $ desde los 28 $.
Como era de esperar, tras las recientes caídas de los precios de los metales preciosos, los analistas técnicos, que básicamente siguen tendencias, se han vuelto bajistas.
Un examen de la actividad del mercado cuenta una historia distinta. La reciente debilidad de los precios ha permitido a los bancos de metales preciosos reducir de forma significativa sus posiciones cortas. Así que te planteo una pregunta retórica: ¿te fías del criterio de los bancos de metales preciosos al cerrar sus posiciones bajistas o del de los seguidores de tendencias? Una pista: los bancos de metales preciosos controlan los precios y tienen más recursos que cualquier otro participante en los mercados de papel. Pista número dos: los analistas técnicos no suelen ganarse la vida operando con sus propias habilidades, sino cobrando honorarios por sus consejos.
Perseguir tendencias en los metales preciosos suele ser cosa de ingenuos, y los bancos de metales preciosos lo aprovechan en su favor. El siguiente gráfico muestra cómo algunos de esos ingenuos han tomado apuestas extremas a una caída del precio del oro.
Nunca antes los gestores de dinero (que en su mayoría son gestores de fondos de cobertura) habían estado tan convencidos de que el oro está a punto de caer con fuerza. La última vez que estuvieron excesivamente cortos fue en mayo de 2012, después de que el oro cayera desde los 1.800 $ tres meses antes. Tras posicionarse en corto, el precio volvió a subir hasta los 1.800 $ el pasado octubre, momento en el que habían reducido sus posiciones cortas hasta la media a largo plazo. Esta vez están el doble de cortos.
Como indicador contrario, la posición corta de estos gestores de dinero que siguen la tendencia ha tenido un historial perfecto y, por lo tanto, su señal actual es que el oro va a subir con fuerza, ya que deberán recomprar estas posiciones, que suman 193 toneladas entre 49 fondos gestionados.
Un gráfico actualizado de las posiciones de los bancos de metales preciosos solo estará disponible a última hora de esta noche con el Bank Participation Report. Mientras tanto, el siguiente gráfico de las posiciones cortas de Productores y Comerciantes, que incluye tanto a los bancos de metales preciosos como a los proveedores genuinos de metal precioso, confirma que han reducido sus posiciones cortas al nivel más bajo de los últimos tres años. Ellos también son vulnerables a un «bear squeeze» (cierre forzoso de posiciones bajistas), que probablemente sea la razón por la que están reduciendo sus posiciones cortas, pero al menos tienen acceso a algo de metal precioso físico para entregar con el tiempo.
Mientras tanto, en los mercados físicos los bancos centrales están aprovechando la oportunidad para acumular más oro: Corea del Sur, Rusia y Kazajistán han comprado 33,7 toneladas entre los tres.
La semana que viene
Si los fondos gestionados empiezan a cerrar sus posiciones en futuros, es probable que los bancos de metales preciosos suban los precios para protegerse. Y si el interés abierto baja o se mantiene más o menos estable con precios al alza, indicará que se está produciendo el «bear squeeze» contra los fondos gestionados.
La próxima semana es excepcionalmente tranquila en cuanto a estadísticas económicas, sin nada digno de mención para el lunes. Los demás días son los siguientes.
Martes: producción industrial, producción manufacturera y cifras de comercio del Reino Unido
Miércoles: producción industrial de la eurozona y ventas minoristas e inventarios empresariales de EE. UU.
Jueves: cuenta corriente, solicitudes iniciales de subsidio de desempleo e índice de precios de producción de EE. UU.
Viernes: empleo de la eurozona, IPC de EE. UU., utilización de la capacidad y producción industrial